口腔“金牙”褪色：2026开年业绩暴跌30%，哪家却逆势爆赚170%？

素有“金牙”之名的口腔医疗行业，从2024年起便一路逆风，诊所倒闭潮持续蔓延，头部厂商业绩也节节下滑。

据调研显示，2026年1-2月，全国民营口腔机构业绩同比下滑20%、环比下滑30%，创下近五年最大跌幅。而从上市公司已披露的业绩来看，行业内冰火两重天的态势愈发明显，通策医疗、瑞尔集团营收利润双增，武汉大众口腔却陷入双下滑困境。

2026年2月，《医疗机构价格公示规定（征求意见稿）》发布，为本就身处分化格局的口腔行业划下清晰红线。

这份“公示规定”覆盖公立、民营所有医疗机构，体现了技耗分离硬性要求，还首次将互联网医院纳入监管范畴。不仅是医疗价格透明化的制度性规范，更将成为终止中国口腔行业“乱象”的关键推手。

行业的分化，或许从来不是市场环境的问题，而在于企业自身能否用硬实力承接新规则的考验。

01、政策划红线！医疗机构必须公示价格

口腔行业的价格监管早有铺垫，2024年1月，医保局发布关于“承诺参与口腔种植价格治理医疗机构名单”的公告，明确要求医疗机构按规定发布口腔种植价格治理及“集采”信息。

而2026年2月发布的“公示规定”，则让价格透明化的要求进一步拓宽，未来所有医疗价格，包括口腔行业的正畸、修复等项目，都将实现透明公开。

此外，“公示规定”虽未明示“技耗分离”，但各项硬性要求已将技耗分离融入价格管理全流程，通过各环节具体条款形成严格的全流程约束：

公示渠道与形式有明确标准

实体医疗机构：需在门诊大厅、收费窗口等醒目位置，通过标价牌、电子屏幕等方式公示主要医疗服务、常用药品和高值医用耗材价格；

设有官方网站或手机软件的机构：需在首页显著位置放置集中价格信息链接，支持价格信息的阅览、下载与查询；

互联网医院：需在平台醒目位置公示相关价格，支付页面需一次性展示全部收费内容；依托实体医疗机构设立的独立互联网医院开展自营服务，还需明确标示价格对应的服务及耗材、药品种类。

不同品类公示内容有详细细则

医疗服务：需公示项目编码、名称、计价单位、价格、计价说明，可额外增加服务产出、价格构成等相关信息；

药品：需公示通用名、剂型、规格、计价单位、生产厂家、价格；中药饮片需按规格、产地、等级分价标示品名；

高值医用耗材：需公示产品名称、规格、型号、计价单位、生产厂家、价格。

费用收取与凭证有硬性要求

医疗机构需要为患者出具费用清单、收据或发票，清单需包含服务、药品、耗材的名称、计价单位、单价、数量、金额等信息；

实行政府指导价的医疗服务和药品，还需额外公示价格管理形式、批准文号及实际执行价格。

各类价格违规行为被明确禁止

医疗机构不得谎称市场调节价品类为政府定价或政府指导价，不得使用虚假价格比较方式标示价格，不得不标示或显著弱化标示对服务对象不利的价格条件；

结算价格不得高于公示价格，不得在公示价格之外加价、收取任何未予标明的费用。

02、下游机构已冰火两重天

新的政策规则，让所有口腔机构与厂商站到了同一个“考场”，最终交出怎样的业绩答卷，全凭企业自身的“答题能力”。

从2025年已披露的业绩信息来看，下游头部机构的分化早已拉开序幕，集采为正畸、种植牙市场释放的刚性需求，不同企业的红利转化效果却截然不同。

通策医疗：华东基本盘筑牢，正畸业务成增长核心

2025年前三季度，通策医疗实现营收22.90亿元（同比+2.56%）、归母净利润5.14亿元（同比+3.16%）、经营活动现金流净额6.82亿元（同比+5.34%）；品牌运营、华东地区的规模优势与蒲公英分院的布局，成为业绩增长的核心驱动力。

其业务结构中，正畸+综合业务占比超50%，仅正畸业务2025年前三季度就实现营收4.26亿元（同比+7.8%），且病例量增速高于收入增速。集采落地释放的刚性需求，叠加儿童早矫业务的双位数增长，成为正畸业务的核心增长点，目前其固定矫正、隐形矫正的业务占比分别为83%、17%。

瑞尔集团：审计风波下仍利润高增，多重优势筑牢盈利基础

2026财年上半年（截至2025.9.30），瑞尔集团预期除所得税前利润≥2000万元，同比实现170%的高增长；增长源于AI赋能营运、患者需求回升与降本增效措施的落地。

尽管2025年底瑞尔集团遭遇审计风波，创始人相关1100万美元贷款还款存在关联疑点，股票也因此暂停交易至今，目前新任核数师已接手；但风波并未影响企业利润高增。

背后的核心驱动力体现在四方面：

双品牌布局精准覆盖中高端客群，忠诚客户复诊率近50%，对消费降级的敏感度远低于行业平均水平；

业务结构合理，正畸、种植牙业务各占20%左右，降低了单一业务风险带来的冲击；

AI技术深度融入诊疗与管理环节，有效抵消了成本上涨的压力；

主动收缩低效门店，同时通过财务、虚拟合伙机制稳定人才队伍，筑牢了盈利基础。

武汉大众口腔：华中龙头遇冷，三大主营业务全线下滑

作为华中地区核心的民营口腔机构，武汉大众口腔的业务覆盖湖北、湖南两省，采用标准化精益化的直营模式，2025年港股上市后，截至目前市值已缩水超65%，跌至历史最低。

其财报数据显示，2025年上半年受消费降级、行业竞争的双重影响，武汉大众口腔实现营收1.858亿元（同比-9.2%）、净利润2860万元（同比-2.2%），旗下综合牙科、口腔种植、口腔正畸三大主营业务均出现下滑。

03、上游厂商：中国市场潜力大、全球市场竞争加剧

对于口腔上游厂商而言，中国市场依然潜力很大。

根据沙利文报告数据，2024至2030年中国口腔医疗器械市场预计复合年增长率将提升至15.2%，远超全球9.8%的水平，预计2030年市场规模将突破1600亿元。其中：

口腔设备及器具：预计增速达16.1%（全球8.4%），2030年市场规模预计达1006亿元；

口腔临床材料：预计增速达14.0%（全球7.2%），2030年市场规模预计达59.1亿元，需求随种植、正畸等业务发展快速释放；

口腔技工材料：预计增速达6.5%（全球10.8%），2030年市场规模预计达6.6亿元。

全球口腔材料市场来看，舒万诺、Dentsply Sirona、Ivoclar、GC、Kuraray Noritake等行业领导者凭借雄厚的研发能力、强大的品牌资产及完善的一体化解决方案，主导高端临床类及技工类材料细分市场。中国企业（如沪鸽、时代天使、爱尔创、爱迪特）正迅速取得市场份额，提供具成本效益替代产品。

中国口腔材料厂商的全球化拓展脚步势不可挡，成为赋能企业业绩的重要引擎。

爱迪特：海外营收占比约67%，2025年上半年海外营收同比增长34%，远高于整体增速，其中欧洲、中东市场增速尤为显著。

其以口腔氧化锆瓷块为核心业务，数字化设备、种植、3D打印等新业务实现多点突破；同时完善全球化运营管理体系，搭建适配海外的管理模式，推进海外大客户战略，与头部客户建立稳定合作带动欧非市场增长，在欧美成熟市场持续扩围价值客户、深化合作粘性。

爱尔创：作为全球氧化锆瓷块产销领军企业，同时也是全球氧化锆瓷块粉料领先供应商国瓷材料的子公司，其发展迎来重要布局。

2月27日国瓷材料发布公告，拟通过北京国瓷科博科技有限公司或下属子公司，以合计约1.66亿澳元（约人民币8.16亿元），收购澳大利亚上市公司SDI Limited的100%股权。

SDI产品涵盖复合树脂、粘接剂、水门汀、牙齿美白材料等，销往全球100多个国家和地区，在美国、德国、巴西等均有办事处和仓储中心。此次收购后，国瓷材料不仅将实现口腔临床材料全矩阵布局，还将获得超5000万元的年净利润，同时拥有SDI的口腔耗材全球临床渠道销售网络。

沪鸽：作为此前国内口腔临床材料布局最全的本土厂商，于2月27日第三次递表港交所主板IPO，但业绩表现却不尽如人意。

2025年沪鸽营收仅微增0.18%，经调整净利润下滑30.8%，各业务表现分化明显，其中正畸产品营收大跌36.76%，主要因无托槽隐形正畸矫治器盈利能力低而主动收缩；其海外市场占比32%，但美国市场营收下滑41.91%、北美（美国除外）市场营收下滑49.12%，海外市场表现遇冷。

然而，在隐形正畸赛道，时代天使2025年上半年营收161.4百万美元（同比增长33.1%），净利润14.2百万美元（同比大增583.6%）；其海外营收占比45%，上半年海外营收增速达123%，海外市场隐形矫治案例同比增长103.5%。海外业务的核心驱动因素包括进入新市场的“低垂果实”收益、AngelAligner与Aditek品牌产品的海外推广，以及为重要战略客户定制简单病例矫治器的业务拓展。

可见隐形正畸市场并未疲软。中国第三大隐形正畸品牌正雅齿科，也于2月25日再次办理辅导备案登记，拟启动IPO上市。

分化更体现在全球TOP牙科厂商业绩。专注隐形正畸、种植牙细分领域的爱齐科技、士卓曼2025年增速进一步放缓，而登士柏西诺德、盈维达增速上升。

爱齐科技：2025年其隐形牙套业务营收微增0.5%，主要受平均售价下滑影响，青少年及成长型患者案例量增长7.8%为业务核心引擎；地区表现上，新兴市场（中国、印度等）营收增长10.1%，抵消了美国等成熟市场的业绩下滑。

登士柏西诺德：2025年集团营收36.8亿美元（-3%），亏损主要源自大额商誉及无形资产减值；四大业务板块中，正畸与种植解决方案业务销售额下滑最多，达12.6%；地区表现上，美国市场营收下滑12.3%。

士卓曼：2025年种植牙业务全球市场份额超35%；地区表现上，欧洲、中东与非洲市场增长11.2%领跑，中国市场则受对集采2.0政策预期影响，短期需求出现放缓。

盈维达：2025年成功扭亏为盈，隐形矫治器业务出货量突破100万例；所有地区市场均实现增长；中国市场营收约1.944亿美元（微增）开启上扬。

值得关注的是，士卓曼、盈维达均在财报中披露，早已率先为中国VBP2.0做好准备。

士卓曼上海生产基地全面投产，以此应对中国市场监管变化及关税壁垒，增强业务韧性，为2026年中国VBP种植体招标2.0做好准备，通过本地生产提供更具竞争力的产品，保障对中国客户的供应连续性。

盈维达则已将中国2026年正畸首轮VBP及种植体第二轮VBP的影响纳入经营假设，通过供应链优化、价格调整及运营效率提升对冲政策带来的价格压力，预计种植体第二轮VBP价格降幅约10%-20%，正畸领域价格下降将伴随量增，但因治疗周期较长（约18个月），量增幅度或低于种植领域。

对于口腔行业而言，政策调整与市场变革，并非阻碍发展的决定因素；要看企业自身。