头部纸企相继发布提价函 借林浆纸一体化扩大成本优势

本文转自【证券日报】；

本报记者 王 僖

近期，国内造纸行业再度出现密集调价。从文化纸到包装纸再到生活用纸，纸企宣布从2月底、3月初开始的涨价函纷至沓来。玖龙纸业（控股）有限公司（以下简称“玖龙纸业”）八大基地宣布包装纸提价50元/吨；头部白卡纸企金光纸业（中国）投资有限公司宣布3月份起提价200元/吨；山东太阳纸业股份有限公司（以下简称“太阳纸业”）等文化纸龙头亦发布3月份涨价的计划。

记者经多方采访了解到，本轮提价更多是纸企对修复自身利润的积极博弈。

纸企修复利润需求释放

文化纸行业的供需博弈及行业走势提供了较为明晰的观察样本。

“近日，国内文化纸主要生产企业陆续发布3月份涨价函，涨幅200元/吨。但从目前市场反馈来看，春节后市场需求恢复较为温和，下游采购订单增量有限，经销商提货谨慎，纸价上涨仍存在阻力，部分工厂仍在延续2月份的价格接单。”山东卓创资讯股份有限公司（以下简称“卓创资讯”）文化纸行业分析师孙悦向《证券日报》记者透露。

虽然纸企在涨价函中宣称“原料成本攀升”，但卓创资讯监测数据显示，截至3月3日，国内进口针叶浆、阔叶浆市场均价分别为5241元/吨、4565元/吨，较上月同期变化不大，甚至双胶纸主要原料成本较上月同期微降0.08%。

孙悦表示，将时间线拉长一点看，近半年来纸厂理论毛利率仍多在负值区间运行，因此，改善盈利才是支撑纸厂提价的真实内驱力。此外，也有业内人士表示，纸企此轮调价也是为后续纸浆涨价预留空间。

“当前造纸行业正处于从被动去库存向主动补库存过渡的周期拐点，但下游需求复苏依旧温和。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受《证券日报》记者采访时表示，2026年整体需求强度难以支撑起一轮持续的周期上行，本轮调价更多体现为纸企对修复利润的需求释放。

从库存数据看，这种博弈特征尤为明显。卓创资讯数据显示，春节期间市场购销清淡，纸厂累库速度加快。截至今年2月底，双胶纸和双铜纸的企业库存天数分别环比上升10.27%和6.32%。下游印厂虽在正月十五（3月3日）后陆续复工，但新一轮出版招标尚未启动，社会订单增量有限。孙悦预计，3月份至4月份文化纸价格或小幅上涨，但随着出版招标工作推进，5月份至6月份市场议价压力下，纸价可能由涨转跌。

林浆纸一体化优势显现

尽管短期需求承压，但一个显著变化正在造纸行业内发生：拥有林浆纸一体化优势的龙头企业，正凭借成本护城河实现快速发展。

“近两年文化纸行业新增产能多为规模纸厂的产能扩张，行业产能集中度明显提升。”孙悦如是说。卓创资讯数据显示，2025年文化纸CR4（行业前四大企业合计市场份额）达到46.70%左右，较2024年提升3.70个百分点。

孙悦表示，规模纸厂还通过林浆纸一体化战略优化原料结构，有效降低了成本波动风险，产业链的整合运作也提高了生产效率和资源利用效率，有利于其进一步扩大市场份额。

例如，太阳纸业在国内山东、广西以及海外老挝的三大基地浆纸总产能已超1200万吨，纸浆自供率达60%，毛利率保持行业领先水平；玖龙纸业2月底发布的截至2025年12月31日止6个月业绩显示，其归母净利润同比激增318.8%，核心驱动力正是林浆纸一体化战略带来的成本优势。

袁帅表示，林浆纸一体化布局正减弱行业周期波动。