挂钩指数！银行理财业绩比较基准集体“换新”

界面新闻记者 | 冯丽君

理财产品业绩比较基准迎来集体“换新”。

近日，恒丰理财、兴业理财、光大理财、招银理财等多家理财公司将其部分理财产品的业绩比较基准进行了调整，与指数或央行公布的最新利率挂钩，该模式下的业绩比较基准更具弹性。

业内分析认为，理财产品的业绩比较基准与指数等挂钩，有利于提升基准合理性，在收益环境变化的背景下更符合市场真实回报。同时，当前部分理财子公司的理财产品到期达标率偏低，优化基准机制有利于缓解达标压力。

多家理财公司业绩比较基准挂钩指数

过往理财公司发行的理财产品多以百分数或百分数区间展示。例如，恒丰理财1月5日公告称，将其11款理财产品业绩比较基准由百分数区间调整为挂钩一年定期利率的模式。

具体来看，恒丰理财将其8款理财产品的业绩比较基准从“2.6%-3.0%”调整为“中国人民银行公布的一年定期存款利率+0.65%”；另将一款业绩比较基准为“4.25%-4.75%”的理财产品、两款业绩比较基准为“3.0%-3.4%”的理财产品的业绩比较基准均调整为“中国人民银行公布的一年定期存款利率+0.85%”。

目前央行一年期定期存款基准利率为1.5%，按此计算，恒丰理财上述理财产品的业绩比较基准的下线下调了0.45%、0.65%、1.9%不等。

兴业理财近期也陆续调整部分理财产品的业绩比较基准，如3月3日，兴银理财稳添利日盈增利109号日开固收类理财产品的业绩比较基准由原先的“年化1.15%-1.95%”调整为人民银行7天通知存款利率；同日，兴银理财稳添利日盈增利109号日开固收类理财产品由“年化1.10%-1.90%”变更为人民银行7天通知存款利率。

公开信息显示，目前人民银行7天通知存款利率为1.35%，与下限相比，兴银理财的业绩比较基准有所提升。

值得注意的是，人民银行7天通知存款利率、一年定期存款利率自2015年以来未曾更新。因此，相比之下，与指数、中国人民银行公开市场7天逆回购操作利率挂钩的业绩比较基准则更具灵活性。

2月28日，兴业理财将其兴银理财悦动（1年最短持有期）日开2号固收类理财产品的业绩比较基准由“年化2.45%-3.95%”变更为“中债新综合财富（1-3年）指数收益率×92%+人民银行活期存款利率×5%+南华商品指数(NH0100.NHF)×3%”。

2月26日，光大理财将其阳光金添利半年盈2号业绩比较基准由1.80%调整为“CBA00113.CS-中债-新综合全价（1年以下）指数收益率”。

2月5日，招银理财发布公告，将其招睿日开30天滚动持有1号固定收益类理财计划的业绩比较基准从“2.00%-3.70%（年化）”调整为“30%×中国人民银行公布的活期存款利率+70%×中债0-3个月国债财富（总值）指数收益率”。

此外，界面新闻记者了解到，浦银理财、光大理财等银行理财子公司近期也对部分理财产品的业绩比较基准做出了类似调整，也有部分理财公司新发理财产品的业绩比较基准与指数、中国人民银行公开市场7天逆回购操作利率等挂钩。

监管与渠道方关注达标率

众理财子公司作出如此调整的原因，一方面源自今年9月即将实施的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（下称《办法》）要求，业绩比较基准需保持连贯性，原则上不得随意调整，推动机构转向与市场动态挂钩的基准形式，避免频繁下调数值型基准引发的投资者质疑。

“以前跟随市场动态频繁调整业绩基准的做法可能行不通了。”某股份行理财子内部人士告诉界面新闻记者。

另一方面的原因则是市场收益环境变化。苏商银行特约研究员张思远告诉界面新闻，“当前固收类资产收益率持续下行，Wind数据显示，部分固收类理财产品近1年平均年化收益率已降至2.5%以下，原有固定区间型基准难以匹配实际收益能力，导致达标压力激增。”

“目前最直观的原因，主要是整个债市收益中枢下行，理财产品又是主要配置的债券类资产，所以对理财公司来说跟着市场趋势下调，会更接近今年的真实投资回报水平。”上述理财子内部人士表示，“如果不下调的话达成率就堪忧了。”

目前部分理财公司的理财产品到期达标情况确实“堪忧”。如Wind数据显示，某银行理财子公司2月共约102款到期，仅7款达标，其中95款收益率未达标，达标率仅6.86%；另一银行理财子公司2月共有约103款理财产品到期，其中76款未达标，达标率约26.21%。

“个人认为，其实挂钩指数的区间型方式是更合理的，也更加符合市场区间，否则如果当年债市、股市表现很糟糕，理财要守住3%的预期收益，基本来说是不太现实的。”上述理财子内部人士补充道，“对理财公司固收团队来说，通过量化模型、交易能力以及风险管控能力，做出比相关债基曲线高出30-50个BP已经相当了不起了。”

张思远也认为，如此调整有利于提升基准合理性。“指数挂钩型或市场利率型基准能更真实反映投资组合收益特征，减少‘预期收益’与实际收益的偏离。”

“对产品而言，基准与市场动态挂钩后，收益波动更透明，投资者可通过公开数据直观预判收益。”张思远界面新闻表示，对投资者而言，区间型基准的“高上限”营销逻辑被打破，预期收益更理性，有助于降低因未达标产生的纠纷。对行业而言，竞争逻辑从“基准数字吸引力”转向“投资管理硬实力”，推动理财公司聚焦资产配置能力提升，加速行业回归代客理财本源。

事实上，业绩比较基准虽非业绩承诺，也不是预期收益率，但其达成情况却备受监管层与渠道方的关注。

监管方面，张思远告诉界面新闻，低达标率不仅影响投资者信心，也可能引发监管对“基准设定合理性”的质疑。根据《办法》，若产品频繁调整基准或长期不达标，可能被认定为信息披露不规范。

“通过将基准锚定市场指数或利率，一方面可动态反映资产收益变化，降低未达标概率；另一方面，指数化基准的透明度更高，符合监管对‘投资者知情权’的要求，减少因基准设定不当导致的合规风险。因此，调整本质是机构在监管导向下，通过优化基准机制缓解达标压力、提升合规水平的主动举措。”张思远对界面新闻表示。

渠道方层面，“代销银行会关注理财产品以及同系列产品的历史业绩达成率，如果业绩达成率很低，渠道方有可能要求下架并停止销售该产品。”上述理财子内部人士告诉界面新闻记者。