全球股市震荡，韩国股市两日暴跌18%

来源：经济观察网

3月3日，全球股市遭遇“黑色星期二”。因中东局势急剧升级，亚太、欧洲及美洲主要股票市场均出现大幅下挫。

3月4日，最先交易的亚太股市齐齐下跌。截至收盘，A股上证指数收跌0.98%，失守4100点；港股恒生指数收跌2.01%。日经225指数跌3.61%。韩国综合股指跌12.24%。截至北京时间17时，新加坡海峡指数跌超2.28%，印度孟买指数跌超1.1%。

亚太市场收盘后，欧洲市场开启了微弱的反弹行情，截至北京时间17时，英国富时100指数跌0.35%，法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨0.06%和0.33%。

韩国股市两天蒸发1000点

3月4日，韩国综合股指跌超8%后，连续第二天盘中触发“临时停牌”机制。然而，熔断机制解除后，跌势仍未止住。Wind数据显示，截至当日收盘，韩国综合股指跌12.24%，收于5083.02点，创该指数有史以来最大单日跌幅。

韩国股市总市值最高的企业是三星电子，其次为SK海力士，二者是全球存储芯片领域的两大巨头。在人工智能（AI）技术发展，算力、存储需求的急速增长下，这两家公司过去一年的股价暴涨，带动了韩国股市迎来一轮强劲的牛市：韩国综合股指从2025年4月9日的2293.70点一路暴涨至2026年2月26日的6307.27点。

然而，3月3日至4日，韩国综合股指的跌幅约为18.43%，三星电子的股价缩水20%，SK海力士的股价也缩水了19.98%。在此轮全球股市震荡之时，韩国股市成了“重灾区”。

苏商银行特约研究员付一夫对经济观察报表示，日韩几乎完全依赖能源进口，且绝大多数原油、天然气需经霍尔木兹海峡运输。海峡通道受阻，直接推高能源成本，冲击两国制造业、出口与通胀预期，引发市场对经济前景的恐慌性抛售。同时，日韩股市开放度高、外资占比大，全球风险偏好转向避险，叠加前期高位积累的获利盘，进一步放大跌幅。

付一夫认为，从结构上看，韩国股市严重依赖半导体等少数行业，三星电子、SK海力士等半导体巨头权重占比极高，而这些企业对全球市场和能源成本高度敏感。本次能源危机担忧直接导致半导体板块大幅下跌，三星电子和SK海力士股价重挫，成为拖累大盘的主要力量。此外，韩国股市前期在科技板块带动下持续走强，积累了大量获利盘，估值存在泡沫风险，市场对负面消息异常敏感，地缘冲突成为获利盘集中兑现的契机，进一步放大了跌幅。

摩根士丹利的韩国经济学家Kathleen Oh预计，如果地缘政治相关的不利因素持续存在，并对贸易和增长前景施加下行压力，韩国央行将采取不那么鹰派的政策。他指出，韩国央行（BoK）上周刚刚上调了其增长和通胀预测，原因是半导体出口强于预期，以及IT硬件和科技产品价格上涨。尽管政策制定者表示未来6个月倾向于保持政策中立，但对下半年国内增长前景却出人意料地持谨慎态度。在此背景下，若地缘政治因素持续对出口增长构成阻力，韩国央行可能对下半年增长前景采取更为鸽派的立场，特别是当这种阻力在未来2至3个月内或许将持续存在。与此同时，油价上涨和韩元走弱可能引发通胀担忧，使政策制定者陷入两难境地——若要维持价格稳定，可能需要加息。

避险资产升温

受中东局势升级影响，国际油价在3月3日显著上涨，截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格涨幅为4.67%；5月交货的伦敦布伦特原油期货涨幅为4.71%。但当天国际黄金、白银出现下跌，COMEX黄金期货当月连续合约跌3.99%；COMEX白银期货当月连续合约跌7.38%。

高盛股票策略师在最新报告中表示，随着中东紧张局势升温、投资者重新评估与人工智能相关的资本开支风险，全球股市在短期内面临回调的可能，但出现全面熊市的概率仍然较低。策略师指出，当前估值处于较高水平，使市场更容易受到回调冲击，但若出现调整，也可能提供买入机会，而出现更深层次下跌的风险有限。

回顾A股市场，3月4日沪深两市合计成交金额为23657亿元，国防军工、农林牧渔、电力设备板块涨幅居前，交通运输、非银金融、食品饮料板块跌幅居前。从行业层面看，前两日强势上涨的油气板块，如今热点逐步分散，“三桶油”（中国石油、中国海油、中国石化）盘中一度大幅下跌。截至收盘，中国石油收于13.24元/股，涨0.68%，A股市值超21438.48亿元，反超农业银行，重回市值第一宝座。

一名华南券商人士指出，石油石化、港口航运板块继续回调，显示市场对“航道长期封锁”这一极端情景的定价正在修正。资金从纯粹的事件博弈中撤出，转向更有基本面支撑的领域。

付一夫指出，从行业层面来看，市场呈现明显分化，航空、航运、消费等受能源成本与供应链扰动冲击的行业领跌，国防等防御板块逆势走强，反映资金在不确定性下的防御性切换。这种结构分化表明，市场调整并非基本面恶化，而是风险定价与情绪宣泄。总体来看，本次调整是外部风险冲击、内部高位回调、资金避险流动共同作用的短期波动，核心逻辑是地缘不确定性引发的全球资产再定价。短期市场仍将受局势进展主导，波动可能延续；中长期走势，仍将回归企业盈利、政策节奏与全球经济复苏主线。

中金财富于3月4日发文称，美伊冲突升级，不只是一场地缘政治事件，更是一场可能重塑全球能源格局的风暴。短期内，地缘冲击对股市的首轮冲击通常体现为情绪冲击和风险溢价跳升，表现为波动率上升与资金再配置。在不确定性显著上升的环境下，资金倾向于从权益资产转向黄金和美债等避险资产。

中金财富还提及，对中国资产而言，短期受恐慌情绪影响，震荡在所难免。但这就好像一场突如其来的暴雨，路面会被打湿，却挡不住春天的脚步。如果把时间拉长，历史经验告诉我们，市场最终还是会回到它自己的主线上来，那就是国内的经济基本面、产业趋势和政策周期。如果地缘格局变化进一步加速国际货币秩序重构进程，反而可能强化中国资产重估逻辑。

（作者 牛钰）