广泰真空IPO暂缓审议：中信证券保荐，多处信息披露有矛盾

本文授权来自《中国民商》

作者：方 升

编辑：张佳茗

成立于2013年的沈阳广泰真空科技股份有限公司（下称：广泰真空）是一家专注于真空装备的研发、制造和销售的企业。其致力于功能材料领域，尤其是稀土永磁行业，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等真空设备，主要客户包含了中科三环、北方稀土、宁波复能等行业内知名稀土永磁材料生产企业。

2025年6月，广泰真空北交所IPO申报材料获受理，在去年12月29日的上市委会议上被暂缓审议。此次IPO，广泰真空聘请了中信证券作为保荐机构，审计机构则选择了容诚所。

专精特新“小巨人”资质引关注

据招股书，2022年至2025年1-9月（下称：报告期），广泰真空各期分别实现营业收入2.81亿元、3.12亿元、3.79亿元、3.42亿元。与一路攀升的营业收入不同的是，广泰真空报告期各期净利润出现了波动情况，分别为4,425.59万元、7,303.45万元、6,894.41万元、7,667.47万元，在2024年出现了增收不增利情况。

公开信息显示，广泰真空在内控治理上仍存在一些问题。

据企查查，广泰真空有两条欠税的记录。两次欠税皆发生在2025年10月，欠税税种为增值税与城市维护建设税，欠税金额分别为28,300.89元、1,981.06元。

（截自企查查）

不仅如此，在沈抚改革创新示范区管理委员会应急管理局于2022年年末进行的“对示范区街道、乡、经济区监管企业的监管执法检查”中，广泰真空还被抽查出问题，并被要求责令改正。

另广泰真空的上游企业还存在环保方面的问题。

西安格美金属材料有限公司（下称：格美金属）为广泰真空2022年度前五名供应商之一，该年广泰真空向其采购钼件、紧固件等原材料金额为1,195.76万元，占采购总额的比例为4.08%。

据企查查，格美金属在2022年与2023年皆被阎良区环保局进行的“对持证单位落实排污许可制度情况的现场检查”中，被发现问题并要求责令改正。

而广泰真空的国家级专精特新“小巨人”资质或值得关注。

据招股书，截至2025年9月末，广泰真空共拥有52项授权专利，其中20项发明专利，另有32项软件著作权。广泰真空于2023年7月入选工信部第五批国家级专精特新“小巨人”企业。另外，公司还被授予“国家级高新技术企业”、“省级企业技术中心”等荣誉称号。

招股书显示，报告期各期，广泰真空母公司的资产负债率分别为81.42%、77.95%、71.08%、64.64%，合并口径资产负债率也分别达到了81.41%、77.88%、71.03%、64.60%，皆处于较高的位置。

根据2023年度国家级专精特新“小巨人”企业的申报条件，企业完成认定需要同时满足专、精、特、新、链、品六个方面指标。在“精”（精细化指标）中，要求企业至少1项核心业务采用信息系统支撑。取得相关管理体系认证，或产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证），并且截至上年末，企业资产负债率不高于70%。

广泰真空于2023年获得专精特新“小巨人”企业称号，但其2022年的资产负债率无论从母公司口径还是合并口径，皆超过了80%。

多处信息披露出现矛盾

广泰真空在信披工作也值得关注。

首先，广泰真空的一高管任职与公开信息矛盾。在招股书中披露了其董事、监事、高管的相关情况。其中，何宏凤自2024年10月开始任公司董事会秘书、副总经理，其最新的任期从2025年11月开始至2028年11月结束。招股书介绍，何宏凤曾于2020年3月至2021年3月，任沈阳东管电力科技集团股份有限公司（下称：东管电力）副总经理一职。

东管电力目前在新三板挂牌，《民商财经》查询其2020年与2021年两年的年报后发现，在这两年的董事、监事、高级管理人员名单中并未出现何宏凤任副总经理的信息。

其次，广泰真空在披露可比同行的毛利率方面也存在矛盾。据招股书，广泰真空报告期各期的主营业务毛利率分别为27.32%、33.55%、30.81%和35.00%，在2024年有所下滑。招股书中解释称，系因为该年度公司的烧结炉产品收入占比较高，熔炼炉产品的收入占比下降，导致公司的毛利率有所下滑。

在招股书中，广泰真空也将同行可比公司的毛利率进行了对比，选取的三家可比公司（顶立科技、北方华创、恒进感应）报告期各期的平均综合毛利率分别为42.43%、40.24%、38.21%和39.38%。

顶立科技目前正在进行北交所IPO，查询其招股书发现广泰真空披露的毛利率情况与之公开资料存在差异。

据广泰真空招股书，顶立科技2022年与2023年综合毛利率分别为35.73%、33.69%。然而顶立科技在其北交所IPO招股书中却披露，其2022年、2023年的综合毛利率分别为35.55%、37.21%，主营业务毛利率分别为35.38%、37.02%，且主营业务毛利率细分的各产品毛利率中也没有可以和广泰真空披露数据相符的产品毛利率。

（截自顶立科技招股书）

据广泰真空招股书，北方华创（002371.SZ）2022年至2024年的综合毛利率分别为37.70%、38.04%、41.50%，然而在浏览北方华创这三年的年报后发现，广泰真空披露的该公司三年综合毛利率数据系其电子工艺装备产品的毛利率，并非综合毛利率。

另一家同行可比公司也存相似情况。据广泰真空招股书，恒进感应（920870.BJ）2022年至2024年综合毛利率分别为53.86%、48.99%、40.32%。然而在恒进感应2024年年报中却显示，其这三年综合毛利率分别为54.51%、49.57%、42.63%。

深入研究发现，广泰真空招股书中披露的恒进感应2022年至2024年综合毛利率对应的分别为恒进感应年报中的高端数控感应淬火机床、高端数控感应淬火机床、机床设备的产品毛利率，而并非综合毛利率。

我们也继续关注其后续的IPO进展情况。

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