法院引导债务人协商自救，支持大型民营企业集团破局重生

破产重整案件通常社会关注度高、关联影响范围广，重整企业多为具有一定规模或行业影响力的企业，重整成败不仅关乎企业自身存续，而且可能涉及区域经济稳定、大量职工安置及上下游产业链安全。重整程序的推进备受债权人、战略投资者、行业主管部门及社会公众、媒体的关注，对案件审理的质量和效率提出更高要求。

3月4日，上海市浦东新区人民法院举行2025年破产审判工作报告暨典型案例新闻发布会。在一起典型案例中，法院引导债务人协商自救，支持知名大型民营企业集团破局重生。

H控股公司成立于2007年，是一家下辖家居卖场、商业管理、地产开发、汽车生产线总包、影视文娱、投资管理等多个业务板块的大型民营控股集团公司，注册资本为2亿元。2024年，H控股公司以不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力且具备重整价值为由向浦东法院申请破产重整。浦东法院经审查认为其符合破产原因并具有重整价值，于2024年7月1日裁定受理对该公司的破产重整申请。

H控股公司在重整程序中未招募到重整投资人。该公司系某上市公司第二大股东，其主要资产为该上市公司股票及持有的对外投资的子公司股权，对外负债总额约300亿元。

经全面梳理与审核H控股公司资产与负债，管理人与债权人进行协商并引导债务人开展自救，不断优化重整方案：一方面，将原股东持股比例调低为1%，全体债权人持有89%股权，另10%股权作为“对赌”激励，以提升重整后企业的经营业绩。同时，在重整完成后设置有效的公司治理架构，赋予债权人董事提名权，提升重整后民营企业在公司决策上的科学性。

另一方面，从保护债权人利益角度出发，普通债权中25万元以下的债权全额清偿，同时将无质押股票按二级市场价格抵偿给普通债权人，并向普通债权人分配H控股公司的信托资产份额，使普通债权人得到最优化的偿债资源组合。

考虑到清算状态下H控股公司所持上市公司股票价值跌损的程度，以及重整后H控股公司的经营价值及股票未来上涨收益，多数债权人最终接受了重整方案。

2025年4月25日，H控股公司召开债权人会议表决重整计划草案，各表决组均表决通过。2025年6月6日，浦东法院裁定批准H控股公司的重整计划并终止重整程序。

浦东法院认为，审理大型民营企业重整案件，应从促进民营经济健康发展和发挥其在经济社会高质量发展中的作用出发，引导民营企业通过破产重整化解重大风险。在无重整投资人外部注资的背景下，应着重引导债权人与债务人积极协商自救以实现合作共赢。

一是在全面梳理企业资产与负债的基础上，大力发掘集团企业内在价值和资产远期价值，将破产重整与资产重组深度结合，引导债权人从企业长远利益出发，寻求债权人与债务人的合作共赢。二是优化偿债方案，为大额债权人提供现金、股票、股权、信托受益权份额等组合偿债资源，使其最大程度获得清偿利益并享有重整企业后续经营收益，同时设计对赌激励以提升重整后企业经营业绩。三是保护小额债权人利益。全面清偿一定金额的小额债权，虽使小额债权清偿率高于其他债权，但不属于对同一顺位债权的区别对待，而是使所有普通债权都得以相同标准实现最低范围内的债权清偿。该举措在保护债权人利益的同时提升了重整计划草案获得通过的可能性。