中金：天然气价格上涨 分布式储能需求有望抬升

智通财经APP获悉，中金发布研报称，截至3月2日，欧洲天然气基准荷兰近月期货价格大涨超50%，盘中一度突破49欧元/兆瓦时。基于当前天然气供给不稳定，欧洲电价基础是天然气价格，预期电价未来向上波动的概率较高。中东局势升级，区域供电稳定性受影响，短期内离网储能需求有望增加。Q2为户储传统旺季，全球户储多点开花，欧洲及中东分销商布局充分，建议关注能提供多种10-20KWh并网及离网储能系统的分布式储能逆变器公司。

中金主要观点如下：

事件：卡塔尔能源公司宣布，由于公司旗下两处能源设施当天遭到来自伊朗的无人机袭击，决定暂停生产液化天然气。卡塔尔天然气储量居全球第三，去年卡塔尔液化天然气出口总额8220万吨。

天然气价波动加剧诱发电力价格上升，驱动户用及工商业光伏及储能装机

基于当前天然气供给不稳定，欧洲电价基础是天然气价格，预期电价未来向上波动的概率较高。2022年俄乌事件主要驱动了户用光伏装机，但储能配比不足。以德国为例，储能22-23年装机仅1.92GW和5.64GW，仍有提升空间，叠加欧洲多国提供户储补贴，预期短期内需求会受事件驱动增加。

中东局势升级，区域供电稳定性受影响，短期内离网储能需求有望增加

参照乌克兰储能装机需求情况推演，供电压力出现后，短期内户用离网储能需求先增长，若局势持续较长，超市、医院等公用设施需要持续供电，工商业储能需求有望持续增加。

补贴政策驱动户用储能装机持续发展

今年英国、波兰、匈牙利、澳大利亚等国通过补贴支持户用储能。波兰草案要求最低补贴容量12KWh；澳洲补贴虽有退坡，但旨在解决电池超配问题，使资金池支持更多用户能参与，容量0-14/14-28KWh补贴力度较大，需求会集中在这个功率段；匈牙利OETP家庭储能计划给10KWh以上的储能系统提供补贴；英国温暖家园计划叠加未来住宅标准，储能容量要求5-15KWh。基于当前局势，用户申请意愿会增加，整体装机进程有望加快。

受补贴驱动，Q1户储公司排产淡季不淡

中金认为，Q2为户储传统旺季，全球户储多点开花，英国户储补贴即将落地，排产有望环比持续提升，2026年户储公司业绩预期提振。建议关注在欧洲及中东分销商布局充分，能提供多种10-20KWh并网及离网储能系统的分布式储能逆变器公司。当前板块估值约20-25x2026P/E，预期板块估值有望上修到25-30x2026P/E。

风险因素

地缘政治风险，行业竞争加剧的风险，其他不可抗力因素风险。