刚刚！二次闯关IPO终过会，业绩稳定性遭问询

2026年3月3日，深交所完成对惠科股份有限公司的IPO审核，并出具审核通过结果。

根据深交所显示，惠科股份有限公司的保荐机构为中国国际金融股份有限公司，律师事务所为北京市君合律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

上市委会议现场问询的主要问题：

请发行人代表结合行业周期及发展趋势、技术迭代、市场竞争格局、发行人竞争优劣势及期后业绩等情况，说明未来经营业绩的稳定性。请保荐人代表发表明确意见。

以下是深交所在问询函中问询的相关情况：

在第一轮问询函中，关于行业及技术，申报材料显示：（1）发行人主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端。（2）全球半导体显示技术主要包括LCD、OLED、MiniLED、MicroLED等技术路线，发行人预计前述技术将在不同的应用场景长期并存。根据群智咨询，2022-2024年，全球LCD显示面板产值分别为651亿美元、616亿美元和675亿美元，占全球显示面板整体产值比例分别为65%、64%和62%。（3）液晶显示技术（LCD）是利用电场改变液晶分子排列状态而调制外界背光源的一种非自发光性显示技术，TFT-LCD技术主要包括非晶硅技术（a-SiTFT）、低温多晶硅技术（LTPSTFT）、金属氧化物技术（MetalOxideTFT），其中a-SiTFT面板长期占据LCD显示面板主流地位。（4）报告期内，发行人营业收入分别为2,713,381.21万元、3,579,711.39万元和4,031,011.97万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-142,841.59万元、256,622.63万元和333,935.73万元；计入当期损益的政府补助金额分别为283,841.94万元、156,430.09万元和90,627.72万元；境外主营业务收入占主营业务收入的比例分别为58.18%、53.53%和49.92%。

请发行人披露：（1）区分LCD、OLED、MiniLED、MicroLED技术路线说明行业内的供需状况、竞争格局、市场空间、产品质量与性能的衡量标准、主流生产工艺和具体技术路径，行业和技术短期内是否存在重大变革，认定不同显示技术将在不同应用场景长期并存的依据是否充分，发行人所处的LCD领域市场是否存在萎缩的风险。（2）结合非晶硅技术、低温多晶硅技术、金属氧化物技术的发展历程、技术难度、在LCD显示面板的产值占比以及应用前景等，说明发行人不同技术的收入构成占比是否符合行业发展趋势，与同行业可比公司存在的差异及具体原因，认定a-SiTFT面板长期占据LCD显示面板主流地位的依据是否充分；发行人所引用的群智咨询数据来源的真实性及权威性，是否来自于付费或定制报告，相关报告是否为本次发行上市专门定制。（3）结合消费电子需求变动、行业内供需状况、主要产品价格变动、毛利率水平、行业面板的周期性等，量化分析2022年业绩亏损、2023年及2024年盈利提升的具体原因，是否对政府补助存在重大依赖，影响发行人业绩变动的不利因素是否已消除，经营业绩是否稳定，变动趋势与同行业可比公司的差异情况及具体原因。（4）结合下游终端应用的变动趋势、主要产品市场空间及发展前景，发行人产线分布、技术路线、技术储备、业务模式、竞争优势、毛利率水平、在手订单、与主要客户合作的稳定性等，说明未来业绩增长的可持续性。

在第二轮问询函中，关于行业与业务，申报材料及审核问询回复显示：（1）显示面板行业具有一定周期性波动特点。LCD显示面板行业经过多年的发展已进入成熟阶段，预计2025-2027年全球LCD显示面板出货面积增长率分别为5.01%、1.86%、0.32%，2025年1-6月LCD面板主流尺寸平均价格同比增长均值为1.01%，与2024年同比增长均值12.48%相比下降。（2）发行人2024年a-SiTFT-LCD和OxideTFT-LCD面板占半导体显示面板业务收入的比重分别为99.73%、0.27%，LCD面板行业a-Si、LTPS和Oxide技术2024年产值占比分别为78%、15%和6%。（3）2023年至2025年6月，发行人主营业务收入增长率分别是33.18%、12.85%和0.38%。个别年度业绩变动趋势与部分可比公司存在差异。

请发行人披露：（1）结合显示面板行业周期性波动特征、自2020年以来行业变动情况、行业核心供需指标和价格指标、终端消费领域补贴政策可持续性及其变化、关税政策和贸易摩擦等因素，充分说明发行人所处细分市场的供需形势和行业景气指数、行业是否已经进入新的下行周期、是否存在产能过剩或衰退风险，并分析未来行业波动趋势、发行人主要产品预计价格走势等；结合上述情况，说明显示面板行业波动是否对发行人业绩的稳定性造成重大不利影响，发行人应对行业波动的具体措施及有效性，并针对性完善风险揭示。（2）同行业可比公司在LTPSTFT-LCD和OxideTFT-LCD领域的发展阶段及技术储备情况，发行人OxideTFT-LCD面板收入占比较低、暂无LTPSTFTLCD相关收入是否影响发行人的市场竞争力，向相关领域拓展是否存在较大障碍。（3）结合收入和利润的驱动因素及影响程度，说明营业收入与扣非后净利润变动幅度存在差异的原因及合理性；半导体显示面板和智能显示终端收入变动幅度及趋势与行业、可比公司存在差异的原因及合理性，个别年度扣非后净利润变动趋势与部分可比公司存在差异的具体原因。（4）2025年1-6月收入增速放缓的原因及合理性，是否与行业、可比公司变动趋势相一致；结合下游终端消费需求变动、行业竞争格局、行业内供需状况、原材料及主要产品价格波动情况、产能利用率波动、在手订单以及期后业绩变化等情况，说明是否存在期后业绩大幅下滑的风险，并进一步完善相关风险揭示。