标普500指数“原地踏步”，华尔街继续死硬看多

尽管宏观逆风不断，华尔街多头却依然笃定美股年底将上涨10%，但这种“自满”情绪恐酿大错……

2026年刚刚过去两个月，标普500指数却仍在原地踏步。 考虑到市场所经历的种种冲击，从地缘政治动荡到人工智能带来的行业颠覆威胁，这倒也不算是什么太大的打击。

但这与华尔街多头的预期相去甚远，他们原本指望该基准指数能在2026年底收高。尽管面临种种潜在逆风，标普500指数到12月收盘时的平均目标价仍比当前水平高出10%，这与年初时的预测一模一样。根据美国银行的卖方情绪指标，策略师们甚至连资产配置的权重都没有调整。

他们的乐观情绪建立在对美国经济增长将高于平均水平以及企业盈利增加的预期之上。而且，尽管现在下结论还为时过早，但在美国发动中东战争并导致能源价格暂时飙升之后，彭博追踪的策略师中没有一人转向谨慎态度。

“归根结底，还是宏观经济和企业盈利的基本面强劲，目前看来似乎未受地缘政治的影响，”富国银行投资研究所全球股票及实物资产主管Sameer Samana表示。“这次伊朗冲突的潜在风险在于，如果油价在数月或数个季度内居高不下，可能会威胁到全球经济和企业盈利，甚至引发衰退。”

美国与伊朗的战争只是今年打击投资者情绪的最新一击。顽固的通胀和变幻莫测的关税政策让企业难以制定计划；人工智能的应用威胁着要颠覆各行各业；私募信贷公司在坏账的重压下摇摇欲坠；而美国总统特朗普推行的雄心勃勃的外交政策，更是让美国的盟友和对手都感到不安。

周一，分析师们建议客户，任何与伊朗相关的回调都是逢低买入的机会。从摩根士丹利到Piper Sandler & Co. 的投行都捍卫了他们对股市的建设性观点，理由是过去的地缘政治波动通常都是短暂的。

标普500指数周一收盘基本持平，抹去了早盘1.2%的跌幅，这是美国轰炸伊朗引发中东混乱后的首个交易日。但在一些人看来，这种看涨情绪似乎是一种误导。

“市场的自满程度已经爆表了，”Miller Tabak + Co LLC的首席市场策略师Matt Maley说。“我们已经到了这样一个地步：投资者会买入每一次小幅下跌，直到这一招不再奏效。问题在于，当我们最终迎来不可避免的回调时，许多投资者将会输得很惨。”

美国银行股票和量化策略主管Savita Subramanian表示，尽管市场内部结构已经发生变化，且“曾经泡沫泛滥的成长股板块已经经历了剧烈的估值下调”，但今年的股票情绪“仍然坚定且看涨”。

策略师们的看涨观点依然基于这样一个前提：尽管存在所有近期的担忧，但美国企业的利润引擎足以继续推动股市走高。

然而，在最新的财报季中，尽管财务数据强劲——标普500成分股公司的利润增长了13%，比预期高出近6个百分点——但这并不足以让股票投资者感到兴奋。从摩根大通拉开财报季序幕到沃尔玛收官，标普500指数反而下跌了1.7%。

另类投资管理公司Blue Owl Capital最近暂停了其旗下的一只产品的赎回，并开始出售贷款以筹集现金，警告称借款人压力上升、利息成本增加以及廉价资金时代遗留的杠杆问题，正开始让部分私募信贷市场不堪重负。

对于股市而言，这增加了风险，即信贷紧缩和潜在的违约可能会波及企业盈利，尤其是那些杠杆率较高的行业。

“每个人都相信，无论是‘美联储看跌期权’还是‘特朗普看跌期权’，都能阻止哪怕是最微小的下跌，”Miller Tabak的Maley说道。“这是一个巨大的错误。在某个时刻，这些问题中的某一个将导致盈利预期开始下降，那将会真正吓坏投资者。”