“HALO”交易为何走红？一文看懂，A股这些板块已受益

来源：中国证券报-中证网

　　“HALO”，正在华尔街迅速走红。

　　摩根士丹利为它编撰专属指数，高盛密集发布相关研报，这一聚焦重资产、低淘汰企业的投资策略，吸引了全球资本圈的关注。

　　2026年以来，A股市场基础资源、公用事业等板块表现亮眼，其背后逻辑也与HALO交易不谋而合。

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　　什么是HALO交易？

　　HALO是“Heavy Assets”（重资产）与“Low Obsolescence”（低淘汰）的英文首字母缩写。这一概念最早由Ritholtz Wealth Management的首席执行官Josh Brown提出，随后被摩根士丹利和高盛写入投资报告，并在华尔街流行。其核心是投资那些拥有实体资产、不易被人工智能（AI）技术颠覆或替代的公司。

　　高盛在2月24日发布的报告《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》（The HALO effect： Heavy Assets， Low Obsolescence in the AI era）中提到：这类企业具备大量的实物资本，可以凭借成本、监管、建设周期或工程复杂度形成壁垒，并且具备长期的经济价值。典型的HALO企业包括电网、管道、公用事业、交通基础设施、关键机械以及长周期工业产能等领域的相关企业。

　　摩根士丹利交易部门认为，市场对人工智能颠覆传统行业的恐慌情绪可能已经见顶，而对于担忧AI冲击仍将持续的投资者而言，具有高进入壁垒且不易被技术淘汰的实体资产（即HALO交易）构成了当前最佳的对冲策略。

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　　为何HALO交易会在当前时点兴起？

　　HALO投资的爆发并非偶然，而是全球宏观环境、技术变革与资金逻辑共同作用的结果。

　　国联基金认为，有三大驱动因素：一是AI颠覆恐慌下的“避险需求”。市场普遍担忧轻资产、软件、服务及人力密集型企业会被AI替代，利润持续性受到质疑。二是AI投资带动实物资产需求。AI技术的发展消耗了大量的实物资产，包括能源、原材料，同时需要大量的基础设施进行配套。这些资产普遍符合HALO资产的特性。三是地缘与供应链重构下的“稀缺性重估”。在地缘冲突加剧的背景下，HALO资产获得了额外的价值溢价，市场开始重新认可“看得见、摸得着”的实体资产价值，改变了长期以来“轻资产公司优于重资产公司”的格局。

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