美国2月PMI数据出炉，数据延续扩张，但通胀压力凸显！

现在满屏都是伊朗，美国总统特朗普今天下午2点左右要召见美国财政部长和能源部长，2月的ISM和标普PMI出来，说明美国制造业2月延续扩张态势，但3月开始原材料和油料价格急剧攀升，会导致制造商面临的成本压力料将进一步加剧，并对美联储降息路径构成额外掣肘，这就会令通胀风险骤然升温，欧洲、澳洲、包括我们、泰国等等经济体都开始了紧缩性的政策调控措施或释放相关预期，加上今天伊朗封锁霍尔木兹海峡海峡，全球的经济都要被伊朗局势拖住了！

2026年2月，美国供应管理协会（ISM）发布的制造业PMI数据显示：指数微降至52.4，虽较1月小幅回落0.3个百分点，但连续两个月站在荣枯线（50）以上，延续扩张态势；与此同时，核心分项指标中的投入价格指数飙升11.5个百分点至70.5，创下近四年来新高，通胀压力再度凸显。

而在更早时间出炉的美国2月标普全球制造业PMI终值51.6，预期51.4，初值51.2，就业分项指数终值50.4（枯荣线口，经济K型发展），创2025年7月份以来新低，但仍然连续七个月扩张，而产出分项指数创2025年9月以来新低！此外，标普全球制造业新订单在三个月内第二次出现下降，出口订单大幅下滑，企业因订单前景不明！

而两大制造业PMI调查出现差异并非矛盾，其分歧源于统计口径不同，恰恰凸显出了美国经济复苏的脆弱性与分化性。相较而言，标普的分项表现更显疲软，这是因为ISM样本更侧重大型企业、本土制造业需求，而标普全球样本涵盖更多中小企业及出口导向型企业，后者受出口疲软、成本压力影响更显著，导致整体读数偏低、分项走弱！

而从ISM制造业PMI核心数据来看，尽管整体指数微降，但新订单与产出分项指数保持稳健，成为支撑制造业扩张的核心动力，同时，就业分项指数升至48.8，创下近一年来新高，显示制造业岗位收缩步伐明显放缓，企业用工信心有所回升。这一表现与美银近期研报中“新一轮全球工业周期或正在启动”与美联储库克说的“AI正在改变美国劳动力市场结构”的判断形成部分呼应，暗示美国制造业可能正逐步摆脱此前的疲软态势，进入温和复苏通道，但“低就业经济繁荣”会持续！

然后，这次错的数据中最引人关注的，是投入价格指数的飙升，这也成为当前美国经济面临的最大隐忧。

这次70.5的读数意味着制造业企业面临的原材料成本压力急剧加大，并且这一趋势早在中东局势升级前便已显现，因为在1月时，美国剔除食品和能源后的未加工商品成本同比涨幅超过15%，创2022年4月以来新高，铜、铝等工业金属价格今年以来也大幅走高。而特朗普政府加征的进口关税，进一步加剧了成本压力，形成持续的通胀暗流，直接推高了原材料和中间品价格，对美国经济构成负面供应冲击，哪怕关税被确定违法，但实际上的关税壁垒依然存在，只是相对减少。

更为严峻的是，2月下旬美以对伊朗发动空袭，导致霍尔木兹海峡油轮通行受阻，国际油价创下2022年初俄乌战争以来最大单日涨幅，欧洲天然气价格单日飙涨50%，这意味着制造业企业的成本压力将进一步加剧，通胀传导风险持续上升。

结合2月美联储FOMC会议明确维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，暂停2025年下半年以来的连续降息节奏来看，美联储基本已经失去了6月前降息的可能，官员们暗示，若通胀上涨到3%以上，当前政策利率的抑制力度不足，甚至不排除重启加息的可能。

CME FedWatch工具显示，市场对3月美联储不降息的预期概率高达92.6%，降息预期持续降温，而投入价格指数的飙升的通胀隐忧，也进一步强化了美联储的鹰派倾向。

此外，IMF近期发布的美国经济评估报告，预计2026年美国实际GDP将增长2.6%，但同时警告，关税政策、政府债务高企等问题正给经济增长带来多重风险。数据显示，2026年美国联邦政府预算赤字占GDP比重将回升至6.1%，公众持有债务占GDP比重将升至100.7%，持续攀升的债务水平不仅制约财政政策的发力空间，也对全球经济构成潜在风险，与制造业成本压力、通胀隐忧形成叠加，进一步考验经济复苏的可持续性。

综合来看，2026年2月美国ISM制造业PMI的微降，并未改变制造业连续扩张的态势，显示经济仍具备一定韧性，尤其是制造业内生需求的温和复苏，为经济增长提供了支撑。

但投入价格指数的飙升、两大PMI调查的分歧、综合经济增速的降温，以及债务、关税等潜在风险，共同构成了当前美国经济的主要挑战，而伊朗危机后，3月的美国通胀等数据，预计将会爆表！