螺丝钉黄金星级和牛熊信号板来啦：黄金估值如何？｜2026年3月

来源：银行螺丝钉

螺丝钉设计了黄金星级、以及螺丝钉黄金牛熊信号板，来帮助判断黄金的估值高低。跟股市牛熊信号板类似，定期更新。

每周一，也会在小程序中更新螺丝钉黄金牛熊信号板，方便大家查询。

点击进入「今天几星」小程序，就可以查看到当周最新的黄金牛熊信号板了。

以下是3月的黄金牛熊信号板，长图片后面，有详细的介绍。

黄金价格

黄金的价格，

• 海外主要参考伦敦金；

• 内地主要参考上海金。

我们平时说金价多少元一克，指的就是上海金的价格。

两者走势很相似，差距主要是汇率变化引起的。

黄金历史星级

2026年3月初，黄金价格在1.0星级。

2022年最便宜的时候，黄金有到过4点几星级的低估。

黄金在2011-2016年，走出了长达6年的阴跌熊市。这个长度甚至超过了A股历史最长的熊市。中间也出现过5星级的机会。

2017年之后，黄金逐渐从低估中走出。

过去10年，主要是2019-2020年，以及2023年至今，是黄金的主要上涨时间。

影响黄金价格的因素

影响黄金价格的因素，主要有以下三个方面。

（1）美元

影响黄金涨跌的一个主要因素，是美元的实际利率。

实际利率=名义利率-通货膨胀率。

美元实际利率可以通过观察“通胀保值债券（TIPS）”的利率。

这种债券是考虑了通货膨胀之后的，对应利率跟实际利率比较接近。

•当美元实际利率大幅下降，黄金价格会水涨船高；

•当美元实际利率大幅上升，黄金价格会下跌。

除了美元实际利率，美元汇率波动，也会影响黄金价格。

全球范围内，也有一些小的国家，本身汇率波动非常大。

这些国家的商人和民众，就会比较倾向于持有美元或黄金，来替代本国货币。

因此，当美元大幅贬值时，就可能会有更多资金流入黄金资产。

（2）开采成本

截止到今年，黄金开采成本达到1600美元/盎司上下，比前几年高不少。

随着通货膨胀，用人成本等的提高，黄金的开采成本也会逐渐提高。

如果黄金价格低于开采成本，那就是挺便宜的价格了，基本属于黄金的5星级机会。

在2015-2016年黄金熊市底部的时候出现过，不过平时比较难遇到。

（3）地区冲突、金融危机等风险事件

还有一些其他影响因素，例如地区冲突、金融危机等风险事件。

当这些风险事件出现时，黄金通常会被看作一类避险资产，因此也会推动黄金价格逐渐上涨。

例如，2008年金融危机后，在2010-2011年，黄金价格达到上一轮牛市的高位。

2020年口罩事件之后，金价也出现了一波上涨。

最近中东地区冲突，也让黄金小幅上涨。

黄金的波动风险

黄金的波动风险，可以通过观察波动率和最大回撤。

黄金平时波动率在42%上下，最大回撤在44%上下。

近似于一个股票仓位在六七成的混合基金的波动风险。

通常来说，黄金的风险水平，小于股票资产的平均风险。不过也只是略小于股票的波动风险。

比债券资产的波动风险，还是要大不少的。

如果黄金能控制在4-5星级投资，那收益还会更理想一些。

一般家庭资产中，黄金资产的配置比例在5%-10%就可以。

黄金的购买

投资黄金，可以选择黄金基金或者实物黄金。

▼黄金基金

黄金是有基金的。

但黄金基金的收益，通常会略低于同期的上海金价格走势（也就是略低于实物黄金）。

主要有两方面原因：

• 黄金基金有管理费等费用，比如目前常见的是每年0.5%的管理费；

• 黄金基金里一般会留有百分之几的现金仓位，来应对投资者的赎回。

不过，投资黄金基金也有相应的好处：

• 一是，交易起来比较方便，跟投资一般基金方式类似；

• 二是，不用担心买到假的金子。

至于是走场内黄金ETF，还是走场外黄金ETF联接，收益差别不大。

▼实物黄金

如果走实物黄金，那实物黄金，可以跟上黄金价格走势。

不过会有可能买到假货。

这个需要找到靠谱的黄金交易商。

常见的实物黄金通常有以下三种形式：

（1）黄金金条

一般金店、银行会有投资金条，通常投资金条会免除工本费，或者收一点点工本费。

不过需要自己识别真假，例如买一个小克数的金条，然后去检测一下，成本也不高。

（2）熊猫金币

还有一种实物黄金是金币公司推出的熊猫金币，这个是中国人民银行发行的实物黄金投资品。

金币的制作工艺会好一些，其中30g熊猫金币，折算成单价比较接近实物黄金的价格。

螺丝钉是比较喜欢熊猫金币的，比较漂亮，也比较标准化。

不过通常熊猫金币买入，相对同期黄金价格，是会有一点溢价。

如果溢价5%以内还可以接受，毕竟有工本成本。

熊猫金币如果在金币公司，或者经过认可的经销商那里购买，造假问题会少一点。

例如北京就有金币公司的直销网点，类似菜百首饰等上市公司也是熊猫金币的经销商。

（3）黄金首饰

黄金首饰，一般工本费比较高。

溢价率甚至可以达到百分之几十。

那主要是佩戴价值，投资上最好还是低溢价或折价买入。

有时候618、双十一购物节，会有平台活动，叠加折扣，甚至可以做到折价买入黄金。

如果黄金在4-5星级，又可以折价买入，那就很划算了。

如果一些朋友了解实物黄金比较靠谱的购买渠道，可以分享，不过辨别真伪，就需要大家自己判断了。

如果对实物黄金不放心，可以直接走黄金基金的形式。

大家对黄金还有什么其他需求、问题，也欢迎留言提出～

【黄金相关的直播回放一】

有朋友问，历史上，黄金经历了哪些涨跌波动，收益率如何？

近期波动后，黄金目前估值如何？

可以考虑投资了吗，之前投的需要止盈吗？

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