if椰子水母公司去年增收不增利，第二品牌拖累业绩，雇员人数增至69人

红星资本局2月28日消息，国内椰子水“一哥”if椰子水的母公司IFBH（06603.HK）日前公布了2025年财务报告，公司去年营收1.76亿美元，同比增长11.9%；净利润2276.8万美元，同比减少31.7%。

作为一家注册地在新加坡，产品产地在泰国，最大市场在中国的公司，IFBH曾因为轻资产的运营模式实现迅速增长。去年4月递表港交所后，IFBH仅用82天便成功上市。截至2025年底，IFBH的雇员人数为69人。

不过，if椰子水在中国内地的市场份额近两年出现明显下滑，从2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%。另一方面，IFBH的第二品牌Innococo去年营收同比下滑63%，公司称主要是由于分销商内部问题以及新品上市延误。IFBH称，目前已解决分销问题，并计划于今年下半年推出if咖啡概念店。

资料图 图据IC photo

去年增收不增利

第二品牌Innococo营收下跌63%

日前，IFBH公布了上市后首份财报，2025年公司营业收入为1.76亿美元，同比增长11.9%。公司称增长主要由旗舰if品牌带动，其去年营收增长27%。

尽管if品牌维持增长，但公司第二品牌Innococo去年业绩受到重大影响，全年下跌63%，下半年营收跌幅超过90%。IFBH称，Innococo表现不理想主要受营运因素影响，包括分销商内部问题以及新运动饮品推出延误，同时公司也对Innococo加大了策略性营销投入，包括委任新品牌代言人及开展产品促销活动。

财报显示，公司去年净利润为2276.8万美元，同比减少31.7%；经调整净利润为2690万美元，同比下跌22%。IFBH表示，利润下滑主要受Innococo暂时性运营困难、外汇波动导致毛利率下降以及相关营销投入增加等因素影响。

从品类来看，IFBH的收入高度依赖椰子水，去年椰子水营收同比增加14.1%，占总营收的97.5%，其他椰子水饮料营收较去年同期减少55.2%，占总营收的0.8%，其他饮料营收较去年同期减少12.6%，占总营收的1.7%。

中国内地是IFBH的最大市场，去年IFBH在中国内地的总营收约为1.59亿美元。公司援引灼识咨询数据称，全球椰子水市场正步入高速增长期，2025年至2030年中国椰子水饮料市场的复合年增长率预计达13%至19%，增幅远超整体饮料行业。但据南方都市报报道，线下零售监测机构马上赢数据显示，if椰子水的市场份额已从2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%。

凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳表示，他不太看好Innococo短期的推广前景，因为去年下半年跌幅较大，分销渠道数月停止发货和新品上市延误造成了很大的硬伤，渠道信心和消费者的品牌认知重建需要时间。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪则认为，Innococo在电解质水赛道有一定的潜力，但面临极高的市场教育成本，国内椰子水市场已进入红海竞争，IFBH应坚持双品牌隔离战略，if主打纯天然健康心智，深耕存量市场，Innococo则需通过功能性差异化切入运动场景。

新成立IFB中国

分销商网络由3个增至7个

红星资本局注意到，IFBH主要采用轻资产模式进行运营，其注册地在新加坡，产品产地在泰国，最大市场在中国。公司在去年4月递表港交所后，仅用82天便成功上市，彼时，“if椰子水46名员工年入11亿”相关话题曾引发关注。据最新数据，截至2025年底，公司雇员人数增至69人。

林岳认为，IFBH这种极致轻资产模式，是其迅速崛起的关键，但也在此轮波动中暴露了脆弱性，比如品牌与生产分离，品控风险高，渠道把控力弱，依赖外部分销商导致对终端掌控力不足，Innococo的业绩暴跌就是典型例子，另外公司收入结构单一，抗风险能力较差。

去年11月，IFBH在上海成立IFB中国，同时将分销商网络由3个增加至7个，与中粮、屈臣氏等订立策略性合作协议，推动产品更广泛进入主要零售、便利店及专门店渠道。但渠道扩张的同时，公司的应收货款出现大幅上涨，从2024年底的704.5万美元增长至1923.5万美元，增幅约173.03%。

林岳认为，应收货款大幅上涨是个积极的信号，一方面说明公司在下半年销售旺季前提前向渠道铺货产生账期，另一方面分销商从3个增至7个，并新引入了中粮、屈臣氏等全国性大分销商，他们议价能力更强，通常会要求更长的付款账期，从而导致应收货款增加。

詹军豪表示，应收货款激增的核心原因通常是渠道压货与授信政策放宽，企业为维持营收增长延长经销商账期、采取较为激进的赊销激励，这种牺牲周转率换取市场份额的做法，直接导致经营现金流承压与利润下滑，反映出品牌在渠道博弈中面临较大的去库存与新渠道开拓压力。

除了持续推广if及Innococo品牌，IFBH表示，今年下半年计划在中国开设首家if咖啡概念店，作为新产品试饮、品牌体验及直连消费者的互动平台。

红星新闻记者 俞瑶 周怡

编辑 余冬梅 审核 高升祥

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