在平稳中寻求平衡 华商基金刘昊的债市应对之道

2026年开年之际，宏观图景呈现出更为复杂的层次。与市场热议的“结构性分化”视角有所不同，国内经济正展现出一幅“砥砺前行、向新向好”的坚韧画面。在此背景下，债券市场并未出现大开大合的行情，反而成为观测宏观韧性与政策定力的平稳窗口。这一视角，在华商基金多资产投资部基金经理刘昊的定期报告中得到了清晰的阐释。

刘昊

华商鸿盛纯债债券基金经理

华商鸿盈87个月定期开放债券基金经理

华商鸿益一年定期开放债券发起式基金经理

据了解，刘昊拥有11.1年证券从业经历，其中3.6年证券交易经历，1.9年证券研究经历，4.9年证券投资经历。2025年1月加入华商基金管理有限公司，现任华商鸿盛纯债债券基金经理、华商鸿盈87个月定期开放债券基金经理、华商鸿益一年定期开放债券发起式基金经理。

刘昊在基金定期报告中回顾2025年四季度，国内经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，重点领域风险化解取得积极进展，但依然面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战；美国经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，美联储继续降息。四季度，制造业PMI由49升至50.1，边际持续改善；外贸展现强大韧性，出口竞争力持续提升；一些城市的房地产市场在止跌回稳过程中依然存在波动，货币政策依然维持了合理充裕的流动性，为经济复苏创造了适宜的流动性环境。DR001和DR007均价分别为1.33%和1.47%，较2025年三季度均价环比分别下行15BP和3BP。四季度，10年期国债收益率较2025年三季度末的1.86% 小幅下行至1.85%，变化不大。

在操作上，他表示在此期间，基金根据市场情况及时调整杠杆和久期，在保障安全性的同时，力争为客户实现稳健回报。

数据说明：截至2025.12.31，刘昊具有11.1年证券从业经历，其中3.6年证券交易经历，1.9年证券研究经历，4.9年证券投资经历。刘昊历任基金：华商鸿盛纯债债券2025.7.11至今；华商鸿盈87个月定期开放债券2025.7.11至今；华商鸿益一年定期开放债券发起式2025.9.26至今。文中观点来自基金定期报告，仅为基金经理投资理念，基金的投资策略详见基金法律文件。

华商鸿盛纯债债券申购费率根据申购金额划分不同标准：金额＜100万元时费率为0.80%；100万元≤金额＜300万元时费率为0.60%；300万元≤金额＜500万元时费率为0.30%；金额≥500万元时按每笔100元收取。赎回费率依据持有时间划分：持有时间小于7日费率1.50%；7日≤持有时间不收取赎回费。本基金不收取销售服务费。通过基金管理人的直销中心申购本基金基金份额的养老金客户申购费率详见本基金《招募说明书》及相关公告。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

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