供需趋紧，航运板块景气度提升，运价中枢有望超过2025年

3月2日早间，集运指数欧线期货主力合约涨停，涨幅15%。受其影响，A股航运港口板块大幅高开，中远海能（600026.SH）、招商南油（601975.SH）等个股竞价涨停。

消息面上，根据国际油轮交通监测系统的实时数据，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险。

油运航线运费偏强运行

据了解，霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿曼湾，是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油约占全球石油运输总量的五分之一。

多位航运研究员表示，当前中东形势迅速恶化，将推动航运价格进一步上涨，其中油运价格最值得关注。

事实上，在形势急剧变化前，超大型邮轮（VLCC）运价已快速上涨，中东至中国航线日租金已突破17万美元，较年初实现大幅上涨。截至2月26日，BDTI（波罗的海原油运输指数）VLCC TD3C航线TCE（等价期租租金）报20.9万美元/天，创2020年4月以来新高。

从历史经验来看，霍尔木兹海峡难以长期真正关闭，但短期内各类船舶大概率谨慎通行，相关航线运费偏强。

业内人士指出，油运行业的典型特点是客户高度集中和产品非标准化，直接导致单一船东往往是市场运价的接受者而非制定者。供需差决定方向，产能利用率决定价格弹性。

从以往的情况来看，VLCC-TCE（超大型油轮等效期租水平）有两次达到约25万美元/天的水平，有效运力受限是主要原因，有效供给紧张对VLCC运价弹性的释放也有迹可循。现如今，油轮供给再度出现类似情况。

市场供需趋紧，运价中枢或高于2025年

除受地缘因素影响外，全球原油供应格局变化以及韩国航运企业大举订船、锁定运力等多重因素共振，共同助推航运价格持续走高。

近期，韩国长锦商船（Sinokor）在市场上通过购买或租入等方式扫货VLCC运力，成为行业的“搅局者”。长锦商船将其控制运力从26艘提高到118艘，占全球份额的13%。如果剔除在合规市场无法运营的“影子船队”，其份额将达到16.1%。此外，长锦商船还将实施延迟接货，控制运力投放等举措，这或将进一步加剧供给紧张的局面。

分析人士表示，节奏上，季节性、VLCC交付节奏和油轮周转次数是核心因素，第二季度或是观察长锦“停航挺价”策略如何转变的关键窗口期。

国内主要油运企业招商轮船（601872.SH）在接受调研时表示，全球重点油运非合规市场有望进一步向合规市场转化，将影响全球原油运输流向。2026年，新增VLCC运力预计难以弥补老旧船舶效率下降及受西方限制的船舶运力退出合规市场，合规市场供需紧张格局预计将持续，运价中枢有望高于2025年。

国航远洋（920571.BJ）主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航线的干散货运输业务，该公司认为，2026 年干散货航运将呈稳定增长态势。当前世界贸易格局正在重构，为干散货航运行业带来结构性发展红利；同时，干散货行业船队老龄化问题凸显，叠加国际海事组织（IMO）能效监管政策趋严，行业新增运力释放节奏放缓，双重因素共同推动航运市场景气度持续提升，为市场增长奠定基础。

对于海运子行业，中信期货在最新的航运报告中指出，短期来看，中东航线受到影响最直接，对地中海航线影响相对减弱，对欧线直接影响的传导路径相对较长。从地缘溢价支撑性来看，各航线短期或都将止跌上行。干散货航运市场整体直接影响或有限，LNG（液化天然气）、LPG（液化石油气）船舶相对宽松，但中东地区发运量占比相对较高，或也处于跟随上涨状态。