安踏刚收购的彪马2025年净亏超6亿欧元

据东方财富报道，2026年2月26日，德国运动品牌彪马（PUMA SE）发布2025年全年财报。数据显示，公司全年销售额同比下降8.1%至72.96亿欧元，覆盖所有市场和品类；毛利率受批发促销、库存清理及汇率波动影响，同比下降2.6个百分点至45%。

经调整息税前亏损1.66亿欧元，纳入1.92亿欧元重组费用后达3.57亿欧元；持续经营业务亏损6.44亿欧元，净亏损6.46亿欧元（上年净利润2.82亿欧元）。管理层提议2025财年不派发股息。

业绩下滑主要源于公司主动推进的战略转型。2025年，新任首席执行官亚瑟·霍尔德将该年定为“重塑之年”，启动渠道库存清理、分销网络精简及产品组合优化等举措。这些行动虽旨在提升品牌长期健康度，却在短期内显著加大了业绩压力。

区域层面，EMEA销售额下降6.9%至31.43亿欧元，美洲下降10%至25.58亿欧元，亚太下降7.4%至15.95亿欧元。品类方面，鞋类下降7.1%至41.14亿欧元，服装受运动时尚赛道疲软影响下降9.7%至23.29亿欧元，配饰下降8.5%。

渠道整顿构成主要拖累。批发业务此前贡献过半收入，2025年因加速清理过剩库存并收缩北美大众零售及EMEA、亚太不良业务，全年销售额下降12.8%，第四季度降幅达27.7%。截至年底，库存经汇率调整后同比增长10.7%至20.60亿欧元，如何在削减库存的同时维护品牌形象，仍是亟待解决的问题。

公司过去三年首席执行官更迭频繁：2023年比约恩·古尔登离任后，阿恩·弗伦特的高端化策略未达预期，于2025年中离职；现任亚瑟·霍尔德强调回归专业定位。战略连贯性受影响之下，彪马继续推进至2026年底累计裁减1400个岗位的计划，并同步深化组织架构与产品组合调整，优先保障财务稳定而非规模扩张。

对于2026年，彪马预期经汇率调整后销售额将录得低至中个位数百分比下降，公司息税前利润介于-5000万欧元至-1.5亿欧元之间，仍将面临亏损压力。

2026年1月26日，安踏体育以15.06亿欧元（约123亿元人民币）收购彪马29.06%股份，成为最大股东。这一入局有望借助安踏在渠道运营、供应链管理及本土市场拓展的经验，为彪马提供资源协同，尤其利于中国市场布局。

中国市场虽整体销售额下滑，但大中华区直营业务已连续9个季度增长，2025年同比增长10%。公司持续推进“运动”与“时尚”双轨策略，强化产品创新、运动科技投入与零售体验升级，并邀请歌手单依纯担任大中华区代言人。2026年世界杯亦为重要契机，品牌将围绕足球、训练、跑步及运动时尚领域深化产品与营销布局。

彪马2025年亏损系战略转型、渠道调整与内部变革叠加的结果，属于短期阵痛。首席执行官亚瑟·霍尔德设定进入全球前三运动品牌及2027年恢复高于行业增速的目标，安踏入局、世界杯红利与中国市场潜力，将共同决定公司能否顺利渡过转型期。2026年将成为转型攻坚的关键一年。