人人租毛利率超80%难掩盈利疲软 销售费占比42.5%黑猫投诉1.8万条

长江商报消息●长江商报记者 张璐

近日，国内线上租赁行业龙头“人人租”母公司——广州研趣信息科技股份有限公司（下称“研趣信息”），正式向港交所主板递交上市申请书，由申万宏源香港担任独家保荐人，开启其港股上市的冲刺之路。

招股书显示，截至2025年9月30日，“人人租”平台汇聚了超2万家注册商家。2023年至2024年，研趣信息营收从2.94亿元增长至4.21亿元，同比增幅超过43%。2025年前三季度，公司营收达3.56亿元，同比增长18.72%。公司毛利率更是长期稳居80%以上的高位。

但公司盈利能力与营收增速背道而驰，2025年前三季度，公司净利润同比仅微增0.2%至8903.6万元。此外，在轻资产运营模式下，研趣信息销售费用占营收比重攀升至42.5%。

而且，在亮眼的行业地位、超高的毛利率背后，研趣信息还面临着严峻的合规挑战。2025年4月，央视曝光“人人租”存在违法收集个人信息、价格虚高、虚假宣传、消费者维权困难等问题。

长江商报记者注意到，在黑猫投诉平台上，截至2026年3月1日，以“人人租”为搜索词的投诉已超过1.8万条，大量指向逾期催收、高额罚息、货不对板等，这些投诉为其上市之路埋下隐患，也折射出平台在合规运营与消费者权益保护上的短板。

高毛利难掩盈利疲软

资料显示，“人人租”所属公司研趣信息成立于2015年4月，2016年推出“人人租”平台。据介绍，公司以“人人租”平台高效连接入驻商家与用户，提供以数据技术驱动的品类丰富、期限灵活、时效保障、零押畅租的全流程租用消费平台服务。

灼识咨询资料显示，研趣信息运营的“人人租”平台，按2024年GTV计为中国最大的线上租用消费服务平台。平台采取轻资产运营模式，截至2025年9月30日已汇聚超过2万家注册入驻商家，覆盖手机、电脑、摄影航拍等多种产品，付费用户达170万名，日均订单量超1.3万笔。

反映在财务报表上，得益于规模与效率的共同推动，研趣信息的业绩呈现出显著的上升态势，其营收由2023年的2.94亿元攀升至2024年的4.21亿元，增幅约为43.2%；2025年前三季度，该公司实现营收3.56亿元，同比增幅达到18.72%。

据了解，研趣信息收入主要来源于三大板块：在线交易佣金、SaaS服务费用及增值服务，其中交易佣金是绝对的收入支柱，常年占比超80%，2025年前三季度达79.0%。

长江商报记者注意到，在仅提供平台，不直接持有设备资产的轻资产运营模式下，研趣信息的毛利水平相当可观，2023年至2025年前三季度（以下简称“报告期”），该公司毛利分别为2.37亿元、3.47亿元和2.95亿元，毛利率分别为80.5%、82.3%和82.9%。

这是个什么概念？据长江商报记者了解，国际奢侈品集团整体毛利率普遍在67%—80%。数据显示，2025年上半年，爱马仕、普拉达毛利率分别为70.7%、80.1%。对比之下，研趣信息的盈利能力可以碾压一众奢侈品巨头。

但繁荣发展的背后，公司盈利疲软态势日益凸显。招股书显示，在净利润由2023年的7964.2万元增长49.0%至2024年的1.19亿元后，研趣信息陷入增长停滞状态，2025年前三季度公司净利润同比仅微增0.2%至8903.6万元，与同期超18%的营收增速背道而驰。

此外，需要注意的是，在轻资产运营模式下，销售及营销费用是公司主要的开支项。报告期内，研趣信息包括广告及营销开支、员工成本等在内的销售费用分别为9751万元、1.66亿元、1.51亿元，占营收比重逐期攀升，依次为33.2%、39.4%、42.5%，整体呈上升态势。概而言之，“人人租”每创收100元，需要付出30至40元的销售费用。

在营销上大手笔，但在技术上，研趣信息显得较为保守。报告期各期，公司的研发开支分别为0.25亿元、0.33亿元、0.26亿元，对应营收占比分别为8.3%、7.7%、7.4%，呈不断缩减趋势。

业内表示，“人人租”的高毛利很大程度上依赖营销获客，而非技术能力“护城河”。若流量见顶或广告投放削减，其用户粘性和长期增长能力有待观察。

合规风险缠身

尽管“人人租”在招股书中畅谈循环经济和共享租赁行业的蓬勃发展，但其无法逃避的现实情况在于，其业务模式高度依赖信用评估体系，但旗下却并无任何金融相关牌照，多次因变相“高利贷”、隐私违规、催收不当等问题登上舆论焦点。

2025年4月，央视财经《财经调查》栏目对“人人租”的深度曝光，将平台的合规问题推向公众视野。报道直指平台存在四大核心问题：高息租赁变相高利贷、隐私侵犯与远程锁机、商家管控缺失、品控与售后失控。

据报道，一款官网售价为9999元的手机，“人人租”需要支付12期租金6502元，以及买断款6296.1元，合计支付12798.1元，接近官网售价的1.3倍，经核算其年化利率超47%，暗藏高利贷陷阱。

同时，央视财经在报道中还提到，“人人租”虽在客户端服务页面中宣称“一机一验”，但平台工作人员透露，即使产品发货前，平台也根本不会进行任何检测。

后续，“人人租”对相关问题进行了整改。整改报告中提到，对于经营异常的商家予以下架、对商家出租未经过平台检测的二手手机行为进行禁止、明确禁止商家非法催收等。

但在被曝光之后四个月，即2025年8月份，“人人租”就因违法违规收集使用个人信息，被国家网络安全通报中心点名。其涉及的主要问题有：隐私政策未明确列出应用及其委托方收集和使用个人信息的目的、方式、范围等；未为用户提供便捷的撤回同意收集个人信息的方式；未采取加密、去标识化等安全技术措施保护用户数据等三项违法违规行为。

此外，长江商报记者发现，在黑猫投诉平台上，关于“人人租”的投诉中，押金无故被扣、售后推诿、设备锁机、恶意扣款等情况并不少见，截至2026年3月1日，仅该平台含“人人租”关键词的投诉达18026条。

例如，有用户归还笔记本电脑时因快递公司取件时间问题晚还一天，平台直接扣除第二月押金，客服与商家互相推诿；另有用户在2021年通过“以租代购”方式结清苹果13PRO手机款项后，时隔五年仍被平台远程锁机，严重影响正常使用。

业内专家表示，如今评判“人人租”运营主体研趣信息的投资价值，关键已不再是其业务扩张的速度有多快，而是这种依托高风险违规操作支撑的商业模式，能否在合规监管的框架下实现长效发展，其背后潜藏的合规风险，或将成为制约其长远发展的最大瓶颈。