巨亏1800亿之后，汽车巨头的下半场只剩求生

汽车行业从来不是比谁嗓门大、谁口号响，而是比谁看得准、走得稳、活得长。

最近Stellantis交出的这份财报，把传统巨头在电动化浪潮里的狼狈，摊开给所有人看。

半年亏掉上千亿、股价单日暴跌超两成、暂停分红、砍项目、卖工厂、收缩战线，一连串动作背后，是一家手握14个品牌、常年稳居全球前四的汽车集团，在时代路口连续踩错刹车与油门。

很多人只看到亏损数字，却没看懂这家公司到底输在哪里。它不是输在没钱、没技术、没渠道，而是输在对市场的误判、对节奏的失控、对中国产业链的轻视。

Stellantis这一年正在发生剧变，一个庞然大物，如何从躺赚走向收缩，又如何在绝境里，把希望押在中国伙伴身上？

千亿亏损背后是战略误判的代价

Stellantis的巨亏，乍看是财务问题，本质是战略问题。

2025年下半年，集团计提超220亿欧元重组费用，净亏损接近200亿欧元，折合人民币近1800亿。这个数字放在全球汽车史上，都算得上罕见。

很多人会问，一家年销五百多万辆、旗下有Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙、Ram（参数丨图片）等一堆知名品牌的巨头，怎么会亏到这种地步？

答案很简单，方向错了，跑得越快，亏得越惨。

第一，严重高估电动化推进速度，低估用户真实需求。

集团前几年定下激进电动化目标，砸下几百亿欧元搞纯电平台、建电池工厂，结果欧洲充电基建跟不上、美国补贴退坡、消费者对高价纯电接受度远不及预期。尤其是北美市场，用户依然偏爱大排量皮卡与SUV，强行推电动皮卡与纯电大型车，叫好不叫座，大量投入变成库存与减值。

第二，坚持自建供应链，成本被中国产业链甩开。

Stellantis不愿深度绑定中国成熟三电供应链，坚持在欧洲自建电池产能，导致电池成本比行业均价高出15%-25%。同样续航、同样尺寸的电动车，它造出来就比中国车企贵几万块，价格没优势、智能化又落后，陷入卖一辆亏一辆的死循环。

第三，14个品牌内耗严重，资源重复投入。

标致、欧宝、雪铁龙多个品牌用同平台造相似车型，却分网销售、分别营销，研发与渠道费用翻倍。内部互相抢份额，外部打不过对手，规模优势没发挥，成本劣势被放大。

第四，中国市场全面溃败，丢掉最大增长盘。

广汽菲克破产退市，曾经年销几十万的法系与Jeep，在中国市场份额几乎归零。别人在中国市场赚利润、练技术、迭代智能，Stellantis一路撤退，既没赚到钱，也没摸到行业变化的脉搏。

一场转型，四次踩空，最后用千亿亏损买单。

这就引出一个问题，传统车企的电动化，到底是为了政策，还是为了用户？Stellantis用惨痛结果告诉行业，脱离市场需求的转型，再宏大也是泡沫。

紧急收缩，放弃幻想，先活下来

巨亏之后，Stellantis没有躺平，而是用一套近乎“休克疗法”的操作，强行止血。新任CEO菲洛萨上台后，把战略从“主观规划”拉回“市场主导”，动作干脆利落。

第一步，财务止血：暂停分红、发债融资，保住现金流。

对传统车企投资者来说，稳定分红是核心信仰。暂停2026年股息，等于告诉市场：现在不考虑回报，先保命。同时发行债券融资，确保短期不出现流动性危机。

第二步，业务砍减：叫停亏损项目，关停低效产能。

砍掉多款滞销纯电车型，推迟豪华品牌电动化计划，出售与LG合资的电池工厂股权，全球裁员数万人，关闭利用率不足的工厂。不再为不赚钱的电动项目烧钱，把资源集中到能立刻产生现金流的业务上。

第三步，区域聚焦：重兵押注北美，守住利润基本盘。

未来四年向美国市场投入130亿美元，强化Ram皮卡与Jeep SUV的传统优势，重启大排量燃油车型，加码混动车型。北美是Stellantis最赚钱的区域，守住家门口的利润，才有资格谈未来。

第四步，技术路线调整：油电并行，不赌单一方向。

不再死磕纯电，而是混动、插混、燃油、纯电多线并存，尊重不同区域、不同用户的真实选择。欧洲重启部分柴油车型，北美加大燃油与混动投入，用盈利业务养转型业务。

这套组合拳，本质只有一句话，放弃不切实际的目标，先活下来，再谈发展。

但这里又有一个关键问题，收缩只能保命，不能破局。靠燃油与混动吃老本，能撑多久？当中国车企大规模出海，当特斯拉持续降价，传统巨头的舒适区还能守几年？

Stellantis也很清楚答案，守不住。

所以它做了一个让整个行业意外的选择，向中国借力。

巨头放下骄傲，换一条生路

如果说收缩是保命，那牵手中国企业，就是Stellantis破局的唯一希望。

最受关注的，就是与零跑汽车的深度绑定。Stellantis投入15亿欧元战略入股，成立合资公司，计划引入零跑的电池、电驱、电动平台技术，用在菲亚特、欧宝、标致等欧洲走量品牌上。

这是一个标志性事件，全球顶级汽车集团，第一次大规模采用中国车企的底层电动技术，支撑自己的全球主力车型。

这背后逻辑很现实，零跑能把电动车成本做到极致，补上Stellantis最大短板。而且Stellantis有全球渠道与制造体系，能快速把高性价比车型铺到欧洲与全球。

一个缺技术与成本控制，一个缺市场与规模，刚好互补。

除了零跑，Stellantis还在修复与东风的合作，探讨基于中国平台开发电动Jeep，在智能化领域牵手中国自动驾驶公司。曾经对中国技术与供应链保持距离的巨头，现在主动拥抱中国产业链。

有人说这是Stellantis低头了，在我看来是清醒。

中国已经成为全球电动化与智能化的中心，电池、电机、电控、智能座舱、自动驾驶，全链条成本与技术领先。跨国车企想在电动赛道活下去，绕开中国，已经没有第二条路。

Stellantis的选择，给所有传统巨头打了样。放下傲慢，尊重现实，合作才能共赢。

但新的问题也随之而来，借力中国，就能重回巅峰吗？

答案是不一定。

技术可以合作，品牌需要重塑，效率需要提升，组织需要变革。Stellantis的14个品牌如何精简？欧洲工会与成本问题如何解决？全球渠道如何适配中国技术车型？这些都是比技术更难啃的骨头。

它拿到了船票，但能不能抵达终点，还要看自己的执行。

Stellantis的这几年，是传统汽车行业的一面镜子。千亿亏损不是终点，而是一次彻底的纠错。

它用惨痛教训证明，电动化不是口号，转型不是赛跑，尊重市场、尊重成本、尊重中国产业链，才是活下去的底层逻辑。

从傲慢到收缩，从收缩到合作，Stellantis走了一条弯路，但最终走回了常识。

先活下来，再活得好，最后才谈引领时代。