【浙商策略廖静池】新动能带动传统行业价值重估

来源：市场资讯

（来源：廖市无双）

要点

核心观点

受美联储新主席提名、AI叙事生变、地缘局势担忧升温、美国关税再生变数等因素影响，全球科技资产波动加剧。近期A股板块轮动速度加快、交易风格不确定性增强，春躁可能进入尾声阶段，中短期或以偏强震荡为主。风格轮动方面，重点关注具有顺周期属性的大盘价值方向。行业配置方面，科技正在带动传统产能价值重估，建议重点把握“大盘价值+顺周期”攻守兼备组合：一端是受益于全球资源民族主义和AI资本开支的实物资产、涨价逻辑方向，如煤炭、石油、化工、交运、有色、电力、机械等；另一端是持续获得景气度验证的科技制造方向，如通信、电新等。

内容摘要

1、风格轮动：市值看大盘，估值偏价值，行业关注顺周期风格

1）市值（规模）风格：巨潮大盘＞巨潮中盘＞巨潮小盘，市值风格或偏向大盘；2）估值风格：价值类风格指数整体强于成长，估值风格或偏向价值；3）中信行业风格：消费＞周期＞金融＞稳定＞成长，预计顺周期风格（消费+周期）相对占优。综合而言，2026年3月重点关注顺周期属性的大盘价值方向。

HALO交易升温，重视实物资产。AI技术创新日新月异，壁垒较高、较难替代、科技发展必备的物理基座确定性则较强（如电网）。科技巨头CAPEX陡峭上行，未来能否带来高回报尚不可知，但传统重资产基建公司的估值有望迎来重估。

五年规划的首年，价格易于上行，利于顺周期。今年作为“十五五”开局之年，物价回升或处于相对顺畅的通道内，主要原因在于：1）五年规划初期重大项目通常集中启动，对固投增速有较强带动；2）2025年固投增速降至-3.8%，经济工作会议明确提出“推动投资止跌回稳”；3）历史上，PPI在五年规划首年上扬的确定性较强。另外，近期全球大宗商品价格持续上涨，国内产能利用率已初现回暖，“反内卷”温度不减，涨价扩散逻辑较为顺畅。

“血液流动、体温升高”：M1前期走强，时滞效应下PPI有望继续回暖。M1通常领先PPI半年左右，前置半年的PPI距离前期M1高点仍有约2个月时间，且M1随后在波动中小幅回暖，PPI降幅收敛或是大方向。PPI回暖对上市公司净利润增速有较强指引作用，2025Q3 PPI持续回升以来，全A净利润增速同步向上。

2、行业配置：周期与科技双强的表象下是新动能带动传统行业价值重估

根据行业打分表，得分排名前十的行业为煤炭、石油石化、基础化工、通信、交通运输、有色金属、非银金融、公用事业、电力设备、机械。

结合基本面，科技正在带动传统产能价值重估，建议重点把握“大盘价值+顺周期”攻守兼备组合：一端是受益于全球资源民族主义和AI资本开支的实物资产、涨价逻辑方向，如煤炭、石油、化工、交运、有色、电力、传统机械等；另一端是持续获得景气度验证的科技制造方向，如通信、电新（太空光伏）、机械（人形机器人）等。

3、下月板块配置建议：“大盘价值+顺周期”攻守兼备

未来一个月风格或更偏大盘价值，相对看好具有顺周期属性的大盘价值方向，行业风格重点关注消费和周期。行业配置方面，建议重点把握“大盘价值+顺周期”攻守兼备组合：一端是受益于全球资源民族主义和AI资本开支的实物资产、涨价逻辑方向，如煤炭、石油、化工、交运、有色、电力、机械等；另一端是持续获得景气度验证的科技制造方向，如通信、电新（太空光伏）等。

4、风险提示

模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换手率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。

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