行业研究 | 关注生猪产业“反内卷”进展

生猪，反内卷

生猪行业产能调控已取得阶段性成效。截至2025年末，全国能繁母猪存栏3961万头，基本达成调控目标，基础产能接近合理水平。新一轮猪周期有望于2026年下半年启动，新周期内猪价将温和上涨，养殖盈利有望回归正常水平，且产能调控重点将转向头部企业，“反内卷”措施或实现常态化。

市场反应。当前生猪市场价格持续低位震荡，市场对母猪、仔猪的补栏情绪整体谨慎，对短期和长期猪价预期均偏保守。得益于饲料价格低位运行与生产效率提升，养殖成本持续优化，2026年1月养殖利润已实现回正，预计2026年上半年能繁母猪产能去化进程将中断。

企业表现。2025年头部企业出栏量维持增长，行业集中度加速提升，但能繁母猪出现显著去化，短期出栏增速预计放缓，但长期集中化趋势未改。成本控制成为企业盈利的核心因素，头部企业与低效企业的成本差距导致养殖利润极化分布，行业格局分化持续加剧，资源不断向头部优势企业集聚。

业务建议。未来生猪行业将逐步摆脱产能过剩困扰，进入供需相对均衡、盈利回归理性、行业格局持续优化的发展阶段，可关注周期左侧业务介入机会，加强与低成本猪企的长期合作。

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