南模生物2025年净利大增 产能短板待补｜小K看公司

《科创板日报》2月28日讯（记者 史士云）2月27日下午，南模生物（688796.SH）2026年第二次临时股东会召开，会议审议并通过了《选举张书林为第四届董事会非独立董事》的议案。

2025年1月29日，南模生物曾发布公告称，非独立董事杨利华因工作调整原因申请辞去公司非独立董事职务，辞任后，其不再担任公司任何职务。

在杨利华离任的同时，南模生物宣布提名张书林为公司第四届董事会非独立董事候选人，根据公告，其为公司股东方上海科技创业投资（集团）有限公司资产管理部总经理，未持有公司股份。

值得一提的是，杨利华于2025年9月24日在南模生物第二次临时股东会上才当选第四届董事会非独立董事，由公司第二大股东上海科技创业投资有限公司（以下简称“上海科投”）提名，这也意味着其上任仅5个月就选择了辞职，而杨利华的原定任期到期日是2028年9月22日。

另据《科创板日报》梳理发现，南模生物的股权结构呈现鲜明的“三足鼎立”局面：南模生物创始人费俭及其控制的上海砥石企业管理咨询有限公司以35.62%持股比例为控股股东，上海科投凭借13.80%持股代表上海国资力量，海望合纵与浦东新产业组成的一致行动人则以18.99%的持股构成第三大股东阵营，其背后实际控制人均为浦东新区国资委。

▌加速产能布局，扩产见效尚需时间

南模生物成立于2000年，以实验小鼠起家，其业务主要围绕基因修饰动物模型（主要指基因修饰小鼠模型）的研发、生产、销售及相关技术服务展开，与药康生物（688046.SH）、百奥赛图（688796.SH）并称为国内“模式动物三巨头”。

通过关键基因改造构建、能模拟人类病理环境与调控机制的模式动物，是药物临床前药效验证的“金标准”，更是当前药物研发进程中不可或缺的工具，2009年之前，国内模式动物市场长期被国际巨头垄断，行业存在进口依赖度高、产品价格昂贵、供货周期长等痛点，而随着南模生物、百奥赛图、药康生物等企业的入局，逐步打破了这一市场格局。

根据南模生物披露的信息，截至2025年上半年，其累计研发构建了超过 22000种模型，在基因功能、抗体偶联药物（ADC）、双抗、小核酸类药物等研究领域自主研发标准化模型14000余种，为客户提供了8600余种的定制化模型。

目前，南模生物的业务板块包括定制化模型、标准化模型、模型繁育、药效评价及表型分析、饲养服务、其他模式生物技术服务等。其中，标准化模型为其营收主力，2025年上半年该板块实现收入9462.35万元，占主营业务收入比例接近五成。

从整个年度来看，南模生物2025年实现营收4.21亿元，同比增长10.50%，归母净利润为3243.13万元，相较于2024年的656万元，同比增长399.29%。

关于业绩变化，南模生物表示，主要系国内生物医药行业回暖，公司工业端营收同比增加。同时，公司通过优化笼位布局、严控采购成本、梳理业务流程等方式强化成本管控、提升运营效率等多重因素共同推动业绩增长。而在之前的2022年-2024年，其扣非净利润已连续三年为负值。

得益于去年国内创新药的蓬勃发展，百奥赛图和药康生物在2025年的业绩也得到了提升。其中，百奥赛图营收达13.79亿元，同比增长40.63%，归母净利润更是暴增416.37%，达1.73亿元。药康生物营收和净利也分别增长15.49%和31.49%，达7.93亿元和1.44亿元。

在业绩逐步修复的同时，南模生物的财务结构仍受到市场关注，应收账款问题便是其中之一。

截至目前，南模生物尚未披露更详细的财务数据，但据其2025年三季报显示，截至2025年9月末，公司应收账款达1.32亿元，占当期总营收已超43%，被市场认为存在一定资金回款压力。

对此，南模生物方面对《科创板日报》记者指出，公司业务模式以先提供服务、后结算为主，大多采用赊销方式，必然存在付款周期滞后。且公司超60%客户为科研院所等公立机构，这类客户审批、报销流程周期较长。另从结构上看，应收账款增加主要是业务营收规模扩大所致。

南模生物曾在半年报中坦言，若公司主要客户的财务状况和经营情况发生重大不利变化，公司将可能面临应收账款不能及时足额收回的风险。

此外，南模生物方面还对《科创板日报》记者提到，与百奥赛图和药康生物相比，公司产能规模相对小一些，这也是此前公司发展受限的重要原因。新一届董事会成立后已迅速采取多项初步举措，包括增加笼位、在全国范围内布局新增用房及研究设施等，但产能提升需要一定过程，因此2026年公司仍可能受到产能限制，预计到2027年有望实现更好发展。

截至目前，南模生物共有九个生产研发基地，总产能约为14万笼位，分布在上海、广东、北京。而作为对比，药康生物在国内有七个大型生产设施，合计产能约28万笼，百奥赛图笼位则超15万笼。

▌行业内卷加剧，谋求业务外延式拓展

近年来，伴随着头部企业持续扩产，普通品系供给大幅增长，而创新药研发需求此前曾一度承压，叠加CRISPR技术的进步带来了生产效率的提升，成本降低，常规小鼠模型陷入同质化价格竞争，进而带动整体价格中枢下移。与此同时，客户结构向单价更低的科研端倾斜，也进一步拉低了行业平均售价。

据南模生物2024年报披露，标准模型项目单价已从2023年的1.47元降至1.18元。

南模生物方面向《科创板日报》记者坦言，当前国内模式动物行业竞争格局较为激烈，内卷厉害。在此背景下，行业整体盈利空间受到一定影响，目前行业平均毛利率大致维持在45%-50%区间。

国内市场竞争加剧背景下，企业纷纷加快海外市场布局。药康生物在2025年半年报中就披露，公司已组建约40人的海外BD团队，覆盖北美、欧洲、亚太三大核心区域，并通过代理商拓展非核心市场，提升覆盖效率。2025年上半年，公司海外市场收入达6711.56万元，占总营收比重17.91%。

对于海外市场布局，南模生物方面向《科创板日报》记者介绍，目前公司主要聚焦美国市场，已在当地组建销售团队，并购置了相关物业，计划进行改造升级，打造本地化服务机构，相关工作将于2026年继续推进实施。

市场拓展之外，南模生物也在谋划业务模式的升级与战略转型。

据《科创板日报》记者了解，在南模生物未来的畅想中，其或逐步实现从卖动物模型到卖数据服务，再到输出知识产权的层级跃升。

对此，南模生物方面认为，真正具备规模化产业价值的，并非单次零散的数据交付，而是依托长期积累形成的高质量实验数据库与深度数据沉淀。在AI技术的深度赋能下，这些数据资产有望在新药靶点发现、核心药物研发等关键环节释放巨大价值，形成高价值的研发应用体系，相关成果不仅能为大型药企提供关键支撑，也可为科研机构提供高效研究工具，从而打开长期成长空间。

《科创板日报》记者另悉，南模生物后续研发投入也将聚焦于模型表型分析与药物评价数据研究，即在小鼠模型构建完成后，对其生理表型变化、药物反应等关键指标开展系统性检测与深度数据分析。

二级市场表现方面，南模生物过去一年股价反弹显著，年内涨幅已超80%。截至2月27日收盘，公司股价报46.03元/股，但相较当初84.62元的发行价，累计跌幅已达45.6%。

南模生物自2021年上市首日即跌破发行价，此后股价长期低于发行价，呈现“上市即巅峰”的走势。受此影响，公司自上市后未再进行过融资。

今年2月9日，上交所推出优化再融资一揽子措施，其中，对于存在破发情形的上市公司，明确可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。

南模生物方面表示，这类利好政策拓宽了公司的融资渠道。未来若有融资需求，可以作为公司的备选项之一。