万科被剔除出MSCI指数，终止2005年启动的150亿元增发计划！

2026年2月27日收盘后，万科被正式剔除出MSCI中国指数，背后的原因或许是820亿的巨额亏损。

各大指数的编制规则主要参考自由流通市值、流动性（日均成交额）等客观指标，再辅之以一定的人工干预。MSCI中国指数相对A股各大指数来说，编制规则更加复杂，人工干预也更多。

如果万科股价跌到很低的水平，自由流通市值或日均成交额跌破门槛，将会被各大指数自动剔除。

然而，万科自从2023年发生流动性危机以来，股价虽然一直阴跌，但没有跌到位。目前市值仍高达577亿，日均成交额也较高，因此未被各大指数自动剔除。

本次MSCI中国指数将万科剔除，可能动用了人工干预。

2025年度预亏820亿或许是重要原因，但巨额亏损并不必然被剔除出该指数。因为万科也不是第一次亏损，2024年就曾亏损495亿。

除了自由流通市值和流动性外，MSCI中国指数成分股筛选还将参考可投资性、行业代表性、外资准入、公司治理、ESG等指标。但后几个指标主观性较强，并不像自由流通市值和流动性那样有一道清晰的门槛，需要专家评审（人工干预）。

目前，A股相应的指数并未主动利用人工干预将万科剔除出成分股，毕竟这一行为本身就被视为“万科不行了”的信号，将引起市场动荡。

2月27日，万科还撤回了于2005年10月公告的150亿元增发计划。

当时正处于地产黄金期，万科启动 “新十年规划”，计划公开增发A股募资150亿元，用于全国扩张拿地与项目开发。

由于恰逢股权分置改革全面启动，该再融资暂停；方案仅停留在董事会层面，未提交股东大会。

2006~2007年，万科通过两次定向增发，募资142亿。

2008年，由于爆发金融危机，150亿公开增发再次被搁置。

2010年10月，证监会根据新国十条精神，暂缓受理房企再融资与重组申请。

2014年3月，房企再融资有限重启，允许部分优质房企再融资，但用途受限、审核极严。

2016年7月，房企再融资又全面收紧。证监会明确：房企再融资不得用于补充流动资金、拿地、偿还银行贷款，实际等于再次全面禁止。

此后直至2022年底“三支箭”政策出台前，几乎再无房企股权融资获批。

“三支箭”政策出台后，万科于2023年2月10日正式披露150亿元A股定增预案，为当时房企最大规模定增，但面临破净困局。

万科2023 年半年报显示：每股净资产21.03元，A股股价仅13元左右，破净超38%。

其他房企都保证定增价不低于净资产；而万科发行价则不低于定价基准日前20日均价的80%，远低于净资产。

如果实施，万科每股净资产、股东权益将被大幅摊薄，损害中小股东利益，因此遭到独立董事们的反对。

万科没有控股股东兜底（深铁集团当时不是控股股东），如果股发行价过高，将面临无人认购的局面。

好在万科从其他途径获得了资金，包括H股39亿港元配售、2000亿银行授信、500亿发债授权等，A股定增的紧迫性降低。

2023年8月30日，万科主动终止并撤回再融资申请。

不过，这次再融资属于定向增发，与2005年启动的公开增发不是一回事。