锦欣康养冲击港股IPO

中 医 行 业 的 良 心 和 大 脑

■来源 | 独角兽早知道

据港交所2月25日披露，锦欣康养产业集团有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司、广发证券为联席保荐人。

据招股书，锦欣康养是中国庞大且快速增长的机构养老服务市场的领导者，战略重点是向高龄（即80岁以上）及有更迫切养老需求的老年人（如行动不便、慢性病及认知障碍的人士）提供医养结合服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年9月30日，锦欣康养在养老机构中行动障碍入住长者占比、全国医养结合型养老设施入住率两项指标上，在国内机构养老服务主要参与者中位居前列，相关比例均达到 85%，体现出其对刚需型老年照护群体的服务侧重。

此外，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年9月30日，在全国医养结合床位占总床位的比例；川渝地区医疗养老结合设施的数量；及川渝地区医养结合床位的数量方面，公司在中国专业民营连锁养老企业中排名前列。

截至2025年9月30日，在全国80岁以上入住长者占比方面，公司在中国专业民营连锁养老企业中排名第二，充分表明公司对高龄长者的战略关注。此外，在医疗养老结合设施的数量及医养结合床位的数量方面，公司同样排名第二。

中国机构养老服务市场的医养结合提供商的市场机遇巨大。根据弗若斯特沙利文的资料，受中国老年人口增加（其中包括其他因素）的推动，中国机构养老服务行业的市场规模于2024年为人民币1,334亿元，并预计将于2030年增至人民币1,894亿元，及于2035年进一步增至人民币2,282亿元，2024年至2030年的复合年增长率为6.0%，2030年至2035年的复合年增长率为3.8%。

锦欣康养致力为客户提供连贯优质的养老服务。公司主要透过旗下的医疗养老结合设施及其他护理设施网络提供养老服务。除机构服务外，公司亦提供社区及居家养老服务。

截至2025年9月30日，公司已设立或收购23家医疗养老结合设施，使公司能够提供全面的医养结合服务，业务覆盖川渝地区、长三角地区及大湾区。

锦欣康养的医养结合模式并非医疗与护理服务的简单叠加，而是服务提供与资源分配的全面融合，其重心从以疾病为中心的照护转向满足老年人全方位的需求。该模式通过配备资深医疗团队的养老设施及/或养老公寓、医院内的专设老年病房，以及养老设施与邻近医院建立的正式合作关系来实现。

通过确保护理连续性、强调预防性及现场基本服务，以及简化护理协调以减少不必要的转院，提升长者生活质量与入住稳定性。

公司向居民提供的养老服务主要包括七个方面：提供住所；专业护理及照护服务；营养管理；社交与文化娱乐服务；医疗服务；康复与辅助服务；及按需服务。公司的医疗服务通过公司的养老设施、老年病医院护理院、精神病医院、中医医院及综合医院提供，形成一个分层互补的临床网络，以提升照护连续性并加强转诊路径。

锦欣康养管理团队在养老设施运营方面具备多年经验，已建立全国标准化运营体系，围绕长者需求优化服务流程、推动产品创新，保障全国各机构在服务、管理、安全等方面标准相对统一。

公司拥有非常广泛的老年人客户基础。除服务个人住客外，公司亦提供社会福利机构及老年人采购的辅助延伸养老服务（社区及居家养老服务）。

于往绩记录期间，公司的五大客户包括社会福利机构（采购公司的辅助养老服务）、一家医院（采购公司的膳食服务）及两家管理设施（采购公司的管理服务）。于往绩记录期间各年度/期间，五大客户中每名客户贡献收入均低于3%，合共贡献收入低于5%。

财务方面，锦欣康养的收入由2023年的4.89亿元(人民币，下同)增加23.8%至2024年的6.05亿元，并由截至2024年9月30日止九个月的4.48亿元增加22.0%至截至2025年9月30日止九个月的5.47亿元。

公司的毛利由2023年的1.06亿元增加33.0%至2024年的1.41亿元，并由截至2024年9月30日止九个月的1.10亿元增加11.9%至截至2025年9月30日止九个月的1.23亿元。于2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司的毛利率分别为21.7%、23.3%、24.5%及22.5%。

于2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司分别录得年内/期内利润2710万元、4030万元、3780万元及2610万元。

招股书显示，锦欣康养的股东包括OrbiMed、宁波中颐达康等。

本次锦欣康养香港IPO募资金额拟用于以下用途，惟视乎公司不断发展的业务需求及不断变化的市况而有所变动：用于在中国扩展养老设施网络，以契合公司的多引擎赋能增长战略；用于进一步强化公司的综合业务营运能力，并提高公司全网络的运营效率与服务质量；用于提升品牌知名度及营销效果；及用作营运资金及一般公司用途，包括为日常运营提供资金、支持扩张期间的流动性需求，以及其他企业支出。

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编辑｜佩兰 视觉｜花椒