骏马飞驰，共启新篇——富国基金一起投2月专场策略会圆满落幕

骏驰新岁，春风渐近。2026年伊始，市场在“高波震荡”与“数据空窗”的交织中演绎了一场激烈的资产轮动，流动性再平衡、风格再平衡、资产再平衡构成了中国资产与实物资产共舞的底色。作为“十五五”开局之年，2026年权益市场的胜负手将落子何处？低利率背景下，“固收+”策略缘何备受投资者青睐？公募FOF规模再创新高，如何灵活构建多资产组合？

2月28日，骏马飞驰，共启新篇——富国基金一起投2月专场策略会圆满落幕。本次专场策略会邀请了国金证券研究院首席策略官、常务副所长、新财富最佳分析师牟一凌、兴业证券研究院固定收益首席分析师、新财富最佳分析师左大勇、富国基金多元资产投资部多元资产投资总监张子炎，由富国基金策略分析师范潇文主持，共话春季行情潜在的机会。

本次专场策略会由三个主题演讲组成，演讲嘉宾牟一凌、左大勇、张子炎分别从A股策略、债券投资和多资产FOF管理三个维度分享了对于市场的展望。此次策略会以线上直播的形式召开，近30家平台同步直播。

提示：外部机构嘉宾观点仅代表其本人及所在机构在发布当日的观点；富国基金基金经理当日的市场观点及投资理念不作为其管理的具体基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。

世界的中国——

2026年权益投资核心脉络

国金证券研究院首席策略官、常务副所长

牟一凌

AI成为宏观变量：投资大于消费

往后看，未来市场将重新评估AI技术本身与各行业的真正关系，普涨行情结束，在高波动中逐渐分化可能是未来一段时间的常态。

投资周期、电力与中国优势

伴随制造业周期的进一步抬头，有效税率的下降有望缓和美国通胀压力和支撑全球出口修复，全球资产的再平衡仍在继续，新兴市场国家掌握了全球大量的战略资源价值。随着全球投资增加，实物资产的重要性也在上升，电力正成为中国制造业的核心优势，中国产业优势明显，资金回流，消费恢复。

核心观点

2026年权益市场保持乐观，盈利继续小幅上行，估值有限修复，整体市场上涨幅度或在10%，或可关注：

工业资源品链条（铜、铝、锡、锂、原油、油运、稀土、贵金属）

中国的设备出口（电网设备、储能、锂电、工程机械）和中国制造业优势产业行业底部反转的机会（石化、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）

在资本回流和入境人数增加下，中国的消费进入回升通道（航空、酒店、免税、食品饮料）

非银金融将与居民入市+资本回报率回升形成共振

拥抱低利率——

“固收+”的几种可能？

兴业证券研究院固定收益首席分析师

左大勇

为何要重点发展“固收+”？

从过往历史来看，债券资产在不可能三角中，取得了相对最优的平衡。过去十年间，债券处于长期的大牛市，特别是2024年的曲线大幅且快速下行。这种过度领先的资本利得也严重挤压了未来债券的票息空间，债券面临胜率和赔率的双重掣肘。

资管的核心目标是高收益、低回撤，“固收+”只是追求这种绝对收益表现的一种形式，但也是目前公募基金经验最多、最好拓展的方式之一。

2025年，“固收+”格局快速变化

2025年以来，“固收+”基金规模稳步攀升，连续四个季度保持涨势，二级债基是下半年的增长主力，其大幅申购，也对应着去年四季度，“固收+”新增资金的主力仍是固收机构投资者。

与此同时，一级债基和偏债混合基金整体增长有限，内部规模的变化更能说明市场偏好的变化，考虑到这两类产品个人投资者占比更高，可以作为渠道动向的观察。部分产品虽然回撤相对更高，但收益更高的情况下也获得了明显的申购，这也表明投资者在一定程度上对收益的重视程度在提升。

组合管理及策略体系搭建

★ “管组合”先于“管资产”

★ 胜率&赔率打分

★ 量化辅助的必要性

多元资产策略及构建

富国基金多元资产投资部多元资产投资总监

张子炎

回顾2025年，多元资产配置的优势主要体现在收益端，全球定价的有色金属表现最佳，其次是成长型权益资产，债市走势震荡，美元、原油及地产链相关资产表现较弱；同时2025年成长性资产中涌现出了大量盈利尚未兑现的新颖题材，在估值中枢率先抢跑上移后，2026年多元资产配置抵御风险的功能或更加显著。

展望2026年，多资产投资主线：竞争与博弈、流动性扩张

“百年未有之大变局”背景下，资产的传统定价框架体系被打破，经济增长的动力切换，贸易体系的确定性以及央行的独立性所受到的挑战等因素给各类资产供需基本面带来了新变化，直接影响到了贵金属、有色、固定收益乃至权益等资产的定价范式。

2022年以来，全球主要经济体都走在财政货币双宽的道路上，市场流动性处于充足状态；如果趋势在2026年延续，可以预期资产之间的相关性或将持续处于低位，为多资产配置提供了较好的投资环境。

大类资产展望

权益：盈利周期回升是基石，成长优于价值，弹性优于防御，但需要重视价值和防御类资产的阶段性风险对冲功能；

固收：债市整体表现为收益率水平较低的低波资产，对冲权益资产的阶段性波动是债券配置的核心功能；

黄金：不确定性持续演绎，黄金的战略配置价值凸显。

2月行将收官，3月即将启程，不知今日策略会的集锦观点，是否让客官对如何在波动中构建更具韧性的投资组合有些许启发？没看够的客官，也可以在富国基金视频号重温~

风险提示：1、以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成未来投资动作的承诺和投资建议。2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的各基金的业绩不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

-# 日富一日春季行情-

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本活动截至2026年3月2日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

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