软件股抛售触底？对冲基金发声：已逢低买入

来源：上海证券报

2026年初以来，受AI技术冲击商业模式、市场恐慌情绪蔓延及高估值压力等多重因素影响，以甲骨文、赛富时为代表的美股软件巨头股价出现深度回调，多只个股年内跌幅超过20%，更有个股股价已出现“腰斩”。不过，软件板块大幅调整之际，美国散户却出现“越跌越买”现象，近日更有对冲基金公开表示，软件股抛售潮或已触底，其已开始重新买入。

美股软件板块遭遇重挫

今年以来，美股软件板块出现重挫。Choice数据显示，今年以来，软件巨头甲骨文下跌25.2%，微软下跌18.61%。

中银核心精选、中银成长优选基金经理周斌在接受上证报记者采访时表示，2026年初美股出现AI焦虑引发多行业的股价震荡，直接导火索有两个：一是2026年前两个月，国外相关公司推出可直接替代核心岗位的AI工具（代码生成、保险比价、税务规划），触发市场“先卖出、再评估”的恐慌性交易；二是国外机构发布《2028年全球智能危机》的假想报告，推演AI大规模替代白领、影响消费、颠覆中介商业模式，进一步放大了市场焦虑。

在周斌看来，这轮波动的本质，是市场从“AI狂欢”转向“颠覆恐慌”的情绪与估值共振。以软件、财富管理、保险经纪为代表的信息中介和知识服务型行业首当其冲，原因在于，AI正在直接削弱其赖以生存的信息差与人力护城河。叠加这些行业此前的高估值透支，以及巨头在AI领域投入巨大但回报尚不明朗的现实，共同触发了资金的集中抛售，一定程度上加剧了市场震荡。

国泰基金对上证报记者分析，今年以来，美股市场的AI焦虑及相关行业股价震荡，本质上是市场对AI颠覆力的预判性反应，核心源于AI对行业盈利逻辑的深层冲击。这类震荡集中在轻资产、依赖信息差或重复性知识服务的行业——软件行业面临SaaS订阅模式动摇，财富管理、保险经纪则受AI替代中介功能、压缩利润空间影响，投资者担忧其长期盈利能力受损。

对冲基金重新买入

不过，就在软件板块遭到恐慌性抛售之际，美国散户却在加速抄底。摩根大通汇编的数据显示，尽管标普1500软件与服务指数自年初以来已下跌近20%，但该行业的散户交易活跃度却正接近创纪录水平。

摩根大通策略师阿伦·贾因（Arun Jain）表示，虽然市场部分领域继续出现裂痕，但散户投资者依然对软件行业持支持态度。

近日，总部位于悉尼的对冲基金GCQ Funds Management公开发声，表示软件股的抛售潮已经见底，并已趁市场回调之际买入价值约2亿澳元（约合1.43亿美元）的科技股。该基金卖出了部分表现优异的股票，包括欧洲奢侈品公司的持仓，将资金重新配置到此前大幅下跌的软件板块。

英伟达CEO黄仁勋日前在财报发布后也表示，市场严重误判了AI对软件公司的威胁。他表示，AI助手不会取代现有的软件工具，反而会成为这些工具的使用者，帮助软件企业大幅提升开发与运营效率。

华尔街投行Wedbush也发声力挺软件股。Wedbush在近日发布的报告中表示，当前市场正在为软件行业“过度计入末日情景”，相关担忧明显被夸大，并点名微软、Palantir Technologies、CrowdStrike、Snowflake和赛富时为当前“软件寒冬”中最值得持有的五大软件股。

高盛大宗经纪业务部门在一份报告中表示，尽管近日对冲基金对软件与信息技术服务板块的做空规模已达历史极值，但该板块股票近期的反弹行情仍有望延续。

国泰基金认为，长远来看，此轮震荡会逐步回归理性，股价分化将加剧：真正能利用AI优化模式、构建新壁垒的企业会重新估值；而缺乏核心竞争力、易被AI替代的企业，才会面临长期压力。