海澜之家中标后拒签合同被暂停军采资格，十年增收不增利陷瓶颈

近日，军队采购网发布一则违规处理公告，知名服饰企业海澜之家集团股份有限公司（简称海澜之家，600398）因在采购活动中违规，被联勤保障部队采购管理部门处以暂停全军采购活动资格的处罚。

公告显示，海澜之家集团股份有限公司（统一社会信用代码：91320200703519028W）因“中标后无正当理由拒不签订合同”，违反了军队供应商管理相关规定。自2026年2月27日起，海澜之家将被暂停参加全军（含各军兵种及武警部队）物资工程服务采购活动资格。一同被处理的还包括该公司的法定代表人周立宸，以及授权代表贡伟宇。

团购定制成重要增长引擎

资料显示，海澜之家成立于1997年，2000年12月28日在A股上市，主营业务涉及高档精纺呢绒、高档西服、衬衫，职业服的生产和销售，染整加工业务，品牌服装的经营。目前，海澜之家旗下包括主品牌海澜之家、职场女性服饰品牌OVV、简潮时尚男装品牌黑鲸、高端婴童生活方式品牌英氏（YeeHoO）、竞技运动品牌HEAD（海德）。

海澜之家是中国领先的品牌服装零售集团，凭借多元化的品牌组合、广泛的供应链网络以及强大的渠道整合能力而独树一帜。根据弗若斯特沙利文报告，2024年，公司位列中国服装集团营收排名第四，是2024年全球第二大男装品牌，自2014年起连续11年在亚洲男装市场位居首位。截至2025年6月30日，公司的全球门店总数已突破7200家。

据不完全统计，近年来，海澜之家持续中标多个地方政府和公共单位的采购项目。

2026年2月24日，中标西安市轨道交通集团有限公司员工工装及劳动防护服采购项目，中标金额为341.17万元；

2026年1月9日，中标中山市公共交通运输集团有限公司员工工作服采购项目，中标金额为546.14万元；

2025年9月18日，中标河南省南阳市人民检察院检察制服采购项目，中标金额为308.77万元；

2025年9月15日，中标中国共产主义青年团上海市委员会（第八届进博会志愿者服装项目），中标金额为219.50万元；

2025年8月26日，中标安徽国元信托有限责任公司工作服采购项目，中标金额为101.57万元；

2025年10月28日，中标连云港市公共交通集团有限公司职工工作服采购项目，中标金额为132.83万元；

2024年8月，中标云南省体育产业发展中心运动队冬季服装采购项目，中标金额为104.46万元。

从营收构成看，团购定制业务已成为海澜之家的重要增长引擎。公司通过中标多个政府及公共机构的服装采购项目获得直接收入，这些订单不仅带来收益，还提升了品牌公信力。2025年前三季度，团购定制业务表现突出，海澜定制系列营收达18.82亿元，同比增长28.75%。

十年时间“增收不增利”

目前，海澜之家正在向港交所发起冲刺。当年火爆全国的“男人的衣橱”广告语，让海澜之家在男装市场坐稳头把交椅。如今，随着市场的外部变化，海澜之家开始面临突破增长瓶颈的关键一役。

根据披露的财务数据，2022年至2024年公司营收分别为185.6亿元、215.3亿元、209.6亿元；同期年内利润为21.55亿元、29.52亿元、21.59亿元，波动特征显著。而海澜之家过往财报显示，其营收和净利润在2018年、2019年达到高点，分别为190.9亿元、34.55亿元；219.7亿元、32.11亿元。

但自此之后，其业绩有了震荡的迹象。对比2014年营收、净利123.4亿元、23.75亿元，2024年营收虽然增长至209.6亿，但净利润只有21.59亿，十年时间，净利润反而有所下滑，且出现了增收不增利的现象。

在海澜之家的营收版图中，核心品牌“海澜之家”长期占据绝对主导地位。招股书显示，2022年至2025年上半年，该品牌营收占比始终维持在74%以上，最高达到78%，是公司名副其实的营收支柱。

然而，近年来“海澜之家”品牌营收增速持续放缓，2024年和2025年上半年分别同比下跌6.84%和5.55%，陷入负增长泥潭。

海澜之家极其依赖线下，约8成收入来自线下，但海澜之家系列的加盟店正在减少。财报显示，2022年至2024年，海澜之家系列的加盟店及其他门店分别净关闭57家、164家、359家，三年累计净关闭580家。

进入2025年，加盟门店关闭的节奏未停。截至2025年三季度末，海澜之家系列的加盟店及其他门店共4101家，较年初的4365家净减少264家。

此外，公司库存问题日益严峻。招股书显示，2022年至2024年，海澜之家存货金额从94.55亿元攀升至119.87亿元，三年间增长超26%；存货周转天数也从351天延长至379天，意味着平均需要超过一年时间才能消化完库存。庞大的存货规模不仅占用大量资金，更预示着公司将面临巨大的减值压力，进一步侵蚀盈利能力。

转型为“全家人的衣橱”

面对主品牌的增长困境，海澜之家并非毫无动作。2020年前后，随着“80后”周立宸接任董事长，公司启动战略转型，提出从“男人的衣柜”升级为“全家人的衣橱”的发展目标，试图通过多元化品牌布局覆盖全年龄段、全场景消费需求。

围绕这一战略，海澜之家通过自主孵化与并购加速扩张：女装品牌OVV聚焦中高端市场，潮流品牌黑鲸瞄准Z世代，收购的英氏（YeeHoO）成为高端婴童领域标杆，海澜优选则切入生活家居赛道，HEAD（海德）品牌负责竞技运动品类，再加上核心的团购定制业务，形成了覆盖全年龄段、全生活场景的品牌布局。

新业务线确实展现出增长潜力。2022年至2025年前三季度，包括OVV、英氏、海澜优选在内的其他品牌营收分别为21.76亿元、22.18亿元、17.15亿元、24.13亿元，成为集团增长的重要动力。但增长背后是成本的激增，其他品牌成本增幅高达63.64%，远超收入增速。更关键的是，新业务线的规模仍显不足，对整体业绩的拉动作用有限。

周立宸上任之后，海澜之家选择在营销方面重金投入，试图改变海澜之家在年轻人中的品牌形象。

据不完全统计，海澜之家曾赞助春晚，成为央视龙年春晚唯一服装品类赞助商；邀请曾舜晞、十个勤天等当红明星参加品牌定制户外慢综。

2025年，海澜之家还与沈腾及开心麻花创作团队合作打造了贺岁微电影《年味儿》。在今年十分火爆的苏超赛场，海澜之家也以战略合作伙伴的身份现身。而公司的代言人阵容更是“顶配”。2021年以来，海澜之家陆续邀请许魏洲、潘展乐、曾舜晞等新生代运动员、明星代言。

这些综艺、明星有着相当数量的年轻粉丝，海澜之家试图用流量重塑品牌，并为此付出了高昂的代价。2021年至2025年前三季度，海澜之家的销售费用分别为32.52亿元、34.25亿元、43.53亿元、48.41亿元及35.24亿元。短短不到5年时间，公司已经在营销上花了约194亿元。

相比营销的重金投入，营收变化并不明显，整体营收规模始终在200亿元上下徘徊，原地踏步。而巨额的营销费用，还在一定程度上侵蚀了利润。

对于海澜之家而言，港股IPO或许是一次重要的融资机会，但绝非破局的根本之道。要想真正摆脱增长困局，重新俘获消费者尤其是年轻群体的青睐，公司还需要从根本上转变运营思路。

（内容综合自军队采购网、公司公告、节点财经、梅花资本洞察等）