Mysteel解读：供需博弈豆粕行情震荡 短期市场警惕多重变数

导语：春节过后，国内豆粕现货市场逐步摆脱节日淡季沉寂，进入供需博弈的关键阶段。

当前豆粕现货供需呈现“供应逐步恢复、需求温和回暖、库存小幅回落”的紧平衡格局，这也是支撑近期行情震荡的核心逻辑。

图1 全国主要油厂豆粕库存统计

据Mysteel数据显示，截至2026年第8周，豆粕库存84.25万吨，较上周增加0.31万吨，增幅0.37%，同比去年增加34.37万吨，增幅68.91%。库存压力虽较前期峰值有所缓解，但整体仍有承压。截至2月27日，全国动态全样本油厂开机率为39.71%，较前一日上升3.51%。油厂开机稳步回升。

值得关注的是，当前开机仍在恢复中，近期油厂豆粕库存或将有所消化，部分区域最新库存数据已有下调，但同比仍高出68.91%，远超历史同期常态。节后终端刚需释放，叠加油厂开机回升节奏平缓，并非供应端出现实质性收缩，这对现货价格的支撑力度有限且难以持续。随着3月大豆到港量增加，油厂开机率将进一步提升，库存大概率再度回升，届时对现货价格的支撑作用将逐步减弱，甚至转为压制。

图2 全国饲料企业豆粕物理库存天数

据Mysteel数据显示，截至2月27日（2026年第9周），全国饲料企业豆粕物理库存9.89天，较上一期减2.7天，较去年同期增0.05天。节后现货市场购销情绪欠佳，国内现货成交总量不多，且油厂豆粕库存大幅高于历史同期水平，现货供应暂不存在短缺预期；养殖端逐步复工，补库需求温和释放，但受生猪养殖亏损影响，且下游饲料企业物理库存仍然充足，终端按需少量补库，采购心态趋于谨慎。据Mysteel数据显示，2月27日全国主要油厂豆粕提货量12.27万吨，整体刚需支撑有限。

表1 2026年3月样本油厂大豆到港预估

据Mysteel数据显示，Mysteel农产品团队预估2026年3月份国内全样本油厂大豆到港103.5船，共计约672.75万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，根据船期及调研初步预估，2026年4月预计950万吨，5月预计1100万吨。此前2月大豆到港量预计500万吨左右，此番“前低后高”的到港节奏决定了短期供应偏紧、长期供应宽松的态势。

据Mysteel数据显示，截至2月27日，全国豆粕现货报价3020-3270元/吨；全国油厂开机率恢复至39.71%，各区域开机节奏略有差异。油厂开机预计将持续回升至60%以上，现货供应逐步增加，油厂去库压力仍将持续，将进一步制约现货价格的上行驱动。

当前豆粕现货处于“下有支撑、上有压力”的清晰震荡区间。支撑因素主要集中在：一是库存将呈现回落态势，短期对价格形成阶段性支撑；二是短期大豆到港偏紧，叠加油厂开机率相对较低，短期供应压力稍缓；三是养殖补库刚需仍存，支撑局部价格上行。核心压力则来自多方面：一是3月大豆到港高峰预期，后续现货供应将大幅增加；二是油厂库存压力较大，同比增幅达68.91%，去库需求迫切；三是下游需求回暖力度有限，难以消化高位库存。

短期豆粕现货市场仍面临四大不确定性因素，需重点警惕。一是油厂开机恢复超预期，若开机率快速攀升至70%以上，将导致现货供应激增，压制价格；二是大豆到港提前，若3月初到港量超预期，将提前缓解短期供应偏紧压力，削弱价格支撑；三是养殖补库需求提前释放完毕，导致走货回落、价格承压；四是国际大豆价格波动，通过进口成本传导至国内现货市场，引发价格波动。

整体而言，当前豆粕现货市场处于供需博弈的关键阶段，库存回落、开机回升形成短期紧平衡，支撑价格温和震荡。短期震荡态势将是主基调，区域分化格局依旧；但长期供应宽松压力仍存。重点关注油厂开机库存调整、大豆到港情况及终端补库表现。

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