中国创设香港贵金属中央结算系统，能挑战国际黄金市场主导权吗？

内容提要：

2026年1月26日，香港特区政府与上海黄金交易所签约，成立政府100%出资的“香港贵金属中央结算系统有限公司”，计划年内试运行，3年内仓储扩至超2000吨。中国借此提升国际黄金定价影响力，挑战伦敦主导地位。对国际市场将增加多元化选择、支撑金价；对中国投资市场则提供便捷配置渠道、利好金矿股，并助力人民币国际化。

一、网传中央将支持香港将成立由政府100%出资的 “香港贵金属中央结算系统”。

2026年1月26日，第19届亚洲金融论坛期间，中国香港特区政府财经事务及库务局与上海黄金交易所正式签署合作协议，明确由香港特区政府100%出资成立“香港贵金属中央结算系统有限公司”（简称港金结算公司），计划于2026年内启动试运行。这一消息迅速在市场传开，被视为中国大陆借助香港提升国际黄金市场影响力的关键举措。

根据协议，香港贵金属结算公司将建立高层次协作治理架构，由香港财经事务及库务局局长担任董事会主席，上海黄金交易所派代表出任副主席，共同参与规则制定、机构准入、系统设计与风险管理，确保平台与国际标准接轨。同时，双方将依托上海黄金交易所的实物仓储管理经验，为香港及国际投资者提供安全、高效的黄金存管、清算和结算服务。

中国香港政府还宣布，未来3年内将黄金仓储容量提升至超过2000吨，并推动与深圳开展加工贸易合作，研究为在港进行黄金交易及结算的合格机构提供税务优惠，协助成立行业协会，探索黄金基金上市及数字化分销渠道。

香港黄金交易所新年开市仪式上，财经事务及库务局副局长陈浩濂明确表示，将致力于扩大国家在国际黄金市场中的份额及价格影响力。香港特区行政长官李家超也强调，这一举措将为各类交易提供符合国际标准的清算服务，助力香港成为亚洲黄金交易枢纽。

目前，全球最大的黄金现货市场是伦敦，由摩根大通、汇丰银行等民间机构负责清算和保管，伦敦金库存量约9158吨，定价主导权长期掌握在西方手中。香港此次成立政府全资中央清算系统，填补了亚洲黄金市场长期缺乏统一、高效中央清算的空白，与上海黄金交易所联动后，将形成“上海定价、香港清算、亚洲交割”的新格局。这不仅是香港国际金融中心地位的升级，更是国家战略在黄金领域的具体落地。

二、国家为何计划通过成立贵金属清算机构来扩大中国在国际黄金市场中的影响力？

中国是全球最大黄金生产国和消费国，但黄金定价权长期由伦敦现货和纽约期货主导，存在明显“错位”。

2025年以来，地缘政治冲突加剧，各国央行加速增持黄金，中国央行已连续15个月购金，旨在降低对美元资产依赖。香港设立政府主导的中央清算系统，正是中国提升黄金市场话语权的战略布局。

首先，完善基础设施是核心。

中国大陆投资者对黄金实物需求旺盛，但香港此前缺乏中央清算和统一存管，交易成本高、效率低。成立港金结算公司后，可实现“无需实物移动即可交易”，大幅降低运输和保管成本，吸引大陆及亚洲投资者参与。未来与上海黄金交易所互联互通，将形成人民币计价的亚洲黄金生态圈，直接提升中国对价格形成的影响力。

其次，服务国家战略需求。

中国金矿企业正加速海外扩张，紫金矿业通过香港上市筹资280亿港元收购加拿大Allied Gold，获得非洲多处金矿权益。在港上市的大陆金矿股2025年涨幅远超恒生指数。中央清算系统为企业提供更便捷的融资和风险管理平台，支持“走出去”战略。

第三，应对地缘政治变化。

俄乌冲突后，俄罗斯资产被冻结，新兴市场国家倾向在本国或友好地区储存黄金。中国通过香港这一国际窗口，构建独立于西方的清算体系，可减少制裁风险，提升黄金作为战略储备的安全性。

第四，契合人民币国际化与双循环格局。

黄金是重要的非美元储备资产，香港作为离岸人民币枢纽，中央清算系统可促进人民币在黄金贸易中的使用，扩大人民币国际影响力。同时，吸引全球资金流入香港，带动相关金融服务业发展。

总体而言，这一举措并非简单基础设施建设，而是国家在黄金领域“补短板、强链条、争话语权”的系统工程。通过政府信用背书、专业机构协作，香港有望从传统转口港升级为亚洲黄金定价与清算中心，逐步改变西方主导的全球黄金市场格局。

三、成立香港贵金属中央结算系统，对国际黄金市场和中国投资市场有何影响？

对国际黄金市场而言，香港中央清算系统的建立将带来深远变革。

首先，增加市场多元化选择。目前伦敦主导现货清算，纽约主导期货，亚洲需求方长期面临高成本和时差不便。香港系统试运行后，可提供24小时亚洲时区清算服务，降低交割风险，提升流动性，预计将分流部分伦敦市场份额。

其次，支撑金价中长期上涨。中国作为最大消费国，旺盛需求通过高效平台释放，将增强实物支撑。叠加全球央行购金潮，亚洲交易量上升有望推动金价在5000美元/盎司高位区间获得更强支撑。长期看，若香港仓储达2000吨以上并实现与上海深度联动，或将形成“伦敦-纽约-香港”三足鼎立格局，削弱单一市场定价垄断。

第三，促进全球黄金市场基础设施现代化。香港系统引入政府信用与国际标准，将倒逼伦敦等传统中心提升效率，同时推动数字化、区块链等技术应用（如与阿里巴巴合作开发平台），加速行业升级。

对中国投资市场而言，影响同样积极。

首先，为投资者提供更安全、便捷的黄金配置渠道。大陆投资者可通过香港平台实现实物交割、跨境避险，降低汇率和信用风险。黄金ETF、基金等产品有望进一步丰富，家庭资产配置中黄金比例有望提升。

其次，利好相关上市公司。在港上市的大陆金矿股已因政策利好大幅上涨，未来中央清算系统正式运营后，企业融资成本降低、海外扩张加速，业绩增长预期增强。

第三，推动人民币资产国际化。黄金与人民币挂钩的交易增多，将扩大人民币在国际大宗商品中的使用场景，为资本项目开放积累经验。同时，香港作为连接点，将吸引更多国际资本流入中国相关市场。

当然，挑战也存在。国际市场对新系统接受度需时间验证，初期可能面临流动性考验；监管协调、反洗钱等合规压力较大。但总体看，这一举措利大于弊，既巩固香港国际金融中心地位，又服务国家金融安全与经济高质量发展战略。

长远而言，香港贵金属中央结算系统的成功与否，将成为衡量中国在全球大宗商品定价领域话语权提升的重要标尺。随着系统成熟运行，中国在国际黄金市场中的影响力有望实现质的飞跃。

【作者：徐三郎】