目标弱通胀，让物价合理回升：谁来举手投票？

新的一年里，所有的信号都指向一个目标：通胀。

通胀是坏事吗？

在一个债务驱动模式的经济体中，通胀不但不是坏事，而且是必须，否则货币先行最终会被债务压死。通胀是必须，关键在分寸，国际共识是在 2%-4% 区间波动；2025 年日本 CPI 同比 3.1%，美国 2.7%，中国 0.0%。有了这个比较就清楚了，2026 年央行第一个工作会议为什么会提出：物价合理回升。

什么叫物价合理回升？

经济学中没有这个概念，是央行觉得合理，还是市场觉得合理？既然物价合理回升成为央行制定货币政策的重要参数，那么，这个合理性就是实现 2% 的通胀目标。

其实央行能做的事很有限，无非是降低贷款利率，增加额度。能不能实现 2% 的通胀目标，关键在财政，最后取决于市场投票。如果政策有足够的力度、方向正确，下个月就可以实现目标，很简单，就是直升机撒钱。按人民网的数据，美国疫情期间发了 8 万亿美元，按中国的人口乘数和汇率计算，差不多每个家庭要发几十万人民币，想不通胀都难，通胀率直接飙到了 9.1%；高市早苗提出 “负责任的积极财政”，2025 年 21.3 万亿日元财政刺激计划中，55% 撒给了老百姓，立见成效。

中国的选择是投资，投资的背后是税收支撑，能不能形成从生产到消费的闭环未可知，但财政的税收收入稳了。这就是财政主导的核心价值取向，货币宽松政策的 “第一性原理” 是财政收入，其余的目标都是附加值。至于消费者价格指数能不能上去，差不多所有的政策玩的都是 “促销”，不是增加居民部门的收入，而是引 “钱” 出洞，让老百姓把钱花出去，甚至动用了行政性涨价。这正是张维迎所说的本末倒置。

2024 年有过一轮水、电、气、暖、高铁票价指令性上涨，这是办公室精英眼中的 “合理物价”，但从老百姓角度看，这是另一回事：工资没涨，物价涨了 —— 这叫成本转嫁，不叫经济繁荣。消费者价格指数还是没上去，你提价，我关灯。

经济学只有一种合理的涨价逻辑：

或者减少商品供应，容忍市场自主的破坏性出清，这很惨烈；或者增加货币供应，前提是钱要流入消费者口袋，不管以什么名义、什么方式，否则所有的刺激政策都是在卖吆喝。永远不要相信消费补贴有四倍乘数的扯淡。