AI冲击之下“铁索连环”，美国杠杆贷款遭重创，高达1500亿美元CLO证券面临冲击

人工智能技术的颠覆性潜力正在迅速传导至信贷市场，引发美国杠杆贷款市场的剧烈调整，并对规模庞大的担保贷款凭证（CLO）市场构成系统性威胁。

随着对传统商业模式受损的担忧加剧，美国杠杆贷款市场刚刚经历了三年多来最严重的单月抛售。以软件和服务企业为代表的借款人首当其冲，大量债务迅速跌入困境区间。

据摩根大通警告，高达上千亿美元的CLO底层资产正直接面临人工智能繁荣带来的颠覆风险。这场由AI驱动的市场重估不仅推高了相关企业的风险溢价，更让高度依赖此类资产的信贷衍生品市场拉响警报。

目前，这场风波已导致美国新贷款发行活动大幅萎缩。投资者愈发担忧，随着债务到期高峰的临近以及市场预期的潜在重置，信贷市场可能面临进一步的抛售压力与流动性考验。

抛售加剧，杠杆贷款创数年最大跌幅

人工智能的快速发展正在对传统信贷市场造成直接冲击。据彭博数据显示，追踪相关资产表现的彭博美国杠杆贷款指数在2月份下跌了1.34%，创下自2022年9月（当时美国加息引发衰退担忧）以来的最大单月跌幅。

在这一轮抛售中，软件和服务行业的贷款领跌。这一市场异动凸显了投资者对AI技术可能颠覆传统商业模式的深刻担忧。随着大量债务跌入困境区间，借款企业的再融资风险显著上升。作为非投资级公司的关键融资渠道，美国杠杆贷款市场承压明显，新贷款发行数量已暴跌至去年5月以来的最低水平。

风险蔓延，千亿CLO资产面临重估

杠杆贷款市场的动荡正通过“铁索连环”般的结构化产品蔓延至CLO市场。据摩根大通策略师估计，在被打包成美国CLO的杠杆贷款中，约有400亿至1500亿美元的资产可能会受到人工智能繁荣的颠覆性影响。

此前，Anthropic PBC发布了功能强大的Claude聊天机器人，直接引发了对软件类贷款的急剧抛售。当前，CLO管理人们正忙于梳理其投资组合，以评估哪些贷款对AI的影响最为敏感。

摩根大通由Rishad Ahluwalia牵头的策略师团队在周四的一份报告中指出，尽管人们对“AI末日”的说法可能反应过度，且关注软件行业是合理的，但投资者更应考虑广泛的AI颠覆对CLO信贷风险的整体影响。策略师们通过市场价格和评级信息对CLO的AI信贷风险进行了初步筛选，但也承认在医疗保健等监管复杂且存在专有数据问题的领域，仍需进一步细化评估。

债务到期潮逼近，再融资压力凸显

在近期举行的SFVegas 2026会议上，软件对企业CLO的影响成为核心议题。与会者不仅关注底层资产的质量，更对劳动力市场走弱或AI焦虑可能引发的更广泛抛售风险表达了担忧。

这种担忧在即将到来的债务到期潮面前显得尤为紧迫。摩根大通策略师强调了贷款再融资风险，指出约有510亿美元评级为B-或更低的软件债务将于2028年到期，另有500亿美元将于2029年到期。此外，由于私募信贷市场在软件领域的敞口同样巨大，其为银团资产提供再融资的能力受限，过去常见的“公转私”接盘模式可能难以为继。

尽管摩根大通的经济学家预计，人工智能渗透到实体经济的过程将相对渐进，但策略师们警告称，金融市场对人工智能的杠杆炒作带来了预期遭遇“令人不快的重置”风险，这与其对2026年CLO市场的谨慎展望相一致。