Token出海或迎风口！Kimi+DeepSeek+智谱+MiniMax，筹码集中概念股出炉

数据是个宝

投资少烦恼

AI大模型服务正面临严峻的算力考验。

进入2026年，人工智能大模型行业竞争步入白热化阶段。春节前，腾讯元宝、阿里千问、字节跳动豆包等大厂集中发力C端市场，通过各类福利活动掀起用户“争夺战”。春节假期至今，全球大模型赛道融资消息也密集落地，资本热度持续攀升。

然而，伴随用户规模与使用频次的激增，Token（词元）消耗量显著增长，大模型服务正面临严峻的算力考验。

春节期间，豆包因春晚高频互动导致算力承压，一度暂停视频通话功能；智谱AI等厂商也因高并发请求采取了API限流等措施。算力供给不足、推理资源紧张，已成为当前大模型规模化落地过程中亟待解决的核心难题。

国产大模型霸榜OpenRouter

自2025年初DeepSeek横空出世、惊艳全球以来，中国大模型产业快速崛起，凭借独特的技术与场景优势持续霸榜全球。

据全球最大的大模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月平台内前十模型总Token消耗量已突破27万亿，国产模型贡献超过14万亿，市场占比超过50%。

其中，MiniMax M2.5以超过5万亿的Token消耗位居全球榜首；Kimi K2.5紧随其后，2月Token总消耗量超过4万亿；DeepSeek V3.2、GLM 5分别位列第四、第八位。这些头部国产大模型，普遍聚焦于代码能力与智能体（Agent）自动化任务的能力提升。

从春节期间的消耗量来看，2月16日至22日（农历除夕至正月初六），OpenRouter平台Token消耗量前十的大模型中，中国大模型份额占比已超60%。其中，MiniMax M2.5、GLM-5 消耗量环比大幅增长，增幅分别达到197%和158%。

反观全球市场，谷歌、xAI、OpenAI等海外厂商旗下大模型的Token消耗量增速明显低于国内模型，全球市场份额增长乏力，部分甚至出现负增长。

Token消耗量

或开启多年增长模式

Token（词元），即AI处理信息的最小单位。大模型每生成一个Token，后端的服务器就得高速运转，这不仅需要强大的算力，更需要大量的电力。根据业内测算，Token生成的成本结构中，电力及算力的成本占比超过七成。

摩根大通的报告显示，基于用户情境的预测，从应用采用的角度出发，Token消耗量或开启多年增长期。中国的AI推理Token消耗量预计将从2025年的超10千万亿增长至2030年的约3900千万亿，增幅接近369倍，主要受两个复合要素推动，一是随着AI成为搜索、内容生成、客户服务和生产力的默认界面，AI在消费者用户和企业工作负载中的渗透率都在提高；二是用例从对话AI扩展到智能体和多模态输出（更长的上下文、更多的工具调用、更丰富的输出），即使用户数量增长放缓，这也会实际增加每个会话的Token。

从细分领域来看，随着时间的推移，推理需求的占比发生明显变化。对话AI占2025年预期Token总消耗量的近一半，预计到2030年逐步下降至高个位数百分比；生活情景AI智能体的份额预计将从2025年的个位数提高至2030年的10%至20%。

国产大模型具备

电力的算力的双重优势

对于开发者而言，性价比是硬道理。从国内来看，无论是电力还是算力，都具备显著的成本优势，并有望重构AI定价权。

从电力来看，国家能源局数据显示，截至2025年底，我国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，发电量占全球总量的三分之一。我国也成为全球首个全社会用电量突破10万亿千瓦时的国家，电力供给充足且成本优势显著。AI热潮之下，美国电价呈现明显上涨趋势，进一步凸显我国电力成本的竞争力。

从算力来看，早在2025年10月份，央视网报道，“十四五”时期以来，中国开启新一轮数字基础设施大布局，全国一体化算力网连通东西南北，算力总规模跃居全球第二，不仅为中国数字经济的成长浇筑新的基座，也创造了增长的新机遇。

目前，国内多家头部算力企业已构建起完备的适配体系，在推理环节有效突破海外技术垄断，服务器、光模块、散热等关键硬件环节也基本实现自主可控。依托规模化部署、低成本电力供给与算法持续迭代，国产方案在主流应用场景中的Token生产成本具备明显优势。

业内普遍认为，国产大模型凭借更高效的架构设计，逐步降低对高端GPU的刚性依赖；而全球开发者对中国大模型的广泛选用，进一步拉动国产算力需求呈现爆发式增长。

14只筹码集中大模型概念股出炉

尽管在最近几个交易日的行情中，算力板块表现有明显分化，但不可否认的是，算力需求提升是必然趋势。在以周度进行统计的周期中，国产大模型Token消耗量更是一度超过美国（2026年2月9日至15日），后续优势持续扩大，多重利好因素的加持下，Token出海有望成为趋势。

证券时报·数据宝根据万得、同花顺等公开信息梳理，A股市场中属于智谱、Kimi、DeepSeek及MiniMax主流大模型的概念公司有140余家。

从市场表现来看，截至2月27日，这140余只概念股今年以来平均涨幅超过13%，杰创智能、蓝色光标及中控技术今年以来累计涨幅均超过60%，前2只个股涉及智谱概念，中控技术则涉及DeepSeek概念。首都在线、金现代、优刻得-W今年以来累计涨幅均超过40%，3家公司均涉及智谱概念。

从筹码变化情况来看，最新股东户数较2025年年末下降的概念股有14只，3只概念股的股东户数下降幅度超过10%，分别是世纪天鸿、恒为科技及远光软件。

世纪天鸿最新股东户数较去年末下降近24%，公司以自身战略定位和资源禀赋为出发点，结合人工智能技术已推出了基于大语言模型研发的专注于服务老师的AI智能体“小鸿助教”，并投资了基于人工智能NLP（自然语言处理）技术、聚焦中小学写作场景的人工智能辅助写作产品“笔神作文”。

恒为科技最新股东户数较去年末下降超过21%。公司2025年2月份表示，其推出的昇腾、DeepSeek一体机分为训推一体机与推理一体机两种类型，以“开箱即用+高并发低时延”为核心优势，覆盖金融、政务、科研、医疗等众多垂直行业，助力行业实现智能化升级。

远光软件最新股东户数较去年末下降10.6%。目前公司主要接入或适配了智谱、阿里千问、DeepSeek、盘古等大模型。

这14只概念股今年以来平均涨幅超过9%，恒为科技、世纪天鸿、值得买涨幅居前，均超过15%。太极股份、浪潮信息、宇信科技表现较弱，今年以来股价均呈下跌局面，其中浪潮信息服务器市占率全球领先，涉及DeepSeek及MiniMax概念。

周一｜3月投资机会在哪里？

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责编：何予

校对：吕久彪