千万别乱投！光伏行业首轮大洗牌：仅剩几家巨头，小老板快跑？

印度的光伏制造业正步入其首场大规模的行业洗牌。随着政府政策的收紧以及组件产能过剩现象的加剧，竞争的天平正向那些具备上游零部件生产能力、实现垂直一体化布局的大型企业倾斜。

过去几个季度，大型光伏制造商普遍业绩斐然。根据投资信息公司投资信息与信用评级机构在2025年11月发布的一份报告，光伏企业的平均营业利润率保持在25%左右的高位。这种强劲的盈利能力吸引了大量新玩家涌入该赛道。

根据伍德麦肯兹的估算，印度目前的光伏组件年产能已突破160吉瓦，这几乎是其国内年度需求的3倍。而在2014年，这一数字仅仅是3吉瓦。从3吉瓦到160吉瓦的狂飙突进，见证了印度光伏产业的野蛮生长，也埋下了产能严重过剩的伏笔。

在过去五年中，受新冠疫情导致供应链中断以及地缘政治因素的影响，印度政府通过补贴、关税以及国内采购法规，全力推动供应链的“本土化”。这种超越需求的扩张已显露疲态。根据伍德麦肯兹的数据，印度组件工厂的平均产能利用率已从2024年的49%滑落至2025年的38%。行业分析人士指出，高效工厂的运行效率通常需要维持在80%以上才能保证良性运转。

“只要有钱且在寻找投资机会的人，都会盯着光伏，觉得这是一门极好的生意，”伍德麦肯兹光伏供应链研究主管亚娜·赫里什科表示。“印度正在精准地重演部分国家过去曾经历过的产能过剩之路。”

产能过剩的压力正因外部环境的恶化而进一步加剧。美国近期对印度的光伏出口征收了125.87%的初步反补贴税，这对印度光伏行业而言无疑是一记重锤。此前，印度曾因两国间的贸易协定以及美国最高法院推翻部分关税的裁决而获得利好。普立资本在2025年12月的报告中指出，在2022年4月至2025年3月期间，印度97%的光伏组件出口都销往了美国市场。在行业整合阴云密布之际，印度政府似乎也在有意引导这一趋势。2025年12月，印度清洁能源部敦促放贷机构在资助单一的光伏组件项目时保持谨慎。政府建议金融机构应优先考虑那些具备垂直一体化能力的设施，即同时生产组件及其核心部件——光伏电池的工厂。

此外，为进一步构建国内供应链，印度拟从6月1日起，强制要求政府支持的项目必须使用本土制造的光伏电池。分析人士和企业高管一致认为，这实际上将引发行业的首波“大洗牌”。这是因为将光伏电池组装成组件相对简单，但电池本身的制造涉及更高的技术门槛和能耗，对资本的要求也远为严苛。

麦康电力等咨询机构的数据清晰勾勒出市场的高度集中化：截至2025年6月，排名前10的光伏巨头，如瓦里能源、维克拉姆光伏和阿达尼光伏，占据了近50%的组件产能。但在光伏电池制造领域，这10家企业更是掌控了99.2%的市场份额，这意味着极少数公司已经锁定了产业链的核心。

投资信息与信用评级机构预计，到明年3月，印度在“国内制造商批准名单”下的电池年产能将超过35吉瓦。分析师认为，这一规模将与近期的市场需求基本契合。目前印度约40%的组件产能在规模上并不经济——即每家公司的产能低于3吉瓦，或者仍在使用效率较低的技术。

“那些产能不足2吉瓦、缺乏足够深度垂直集成能力的玩家，将很难在市场上获取电池资源，”排名前10的光伏制造商卓越能源的首席战略官苏迪尔·雷迪在接受采访时表示。“我们将见证一些规模较小的组件生产商陆续退场。”他将此与2012年至2015年间中国光伏行业的阵痛期做了类比，当时由于产能过剩引发的价格战和技术升级，迫使行业进入了剧烈的整合期。

在印度现有的组件产能中，约有25吉瓦至30吉瓦是基于单晶钝化发射极和背面电池技术的，这属于效率较低的旧技术。萨特维克绿色能源首席执行官普拉桑特·马图尔认为，这些制造商将率先面临严峻的生存风险。他补充称，在明年国产电池强制令生效后，无论技术效率如何，仅从事组件组装的厂商都可能开始破产或被兼并。

伍德麦肯兹和麦康电力均预测，印度的组件价格将长期走低。伍德麦肯兹预估，国内新技术组件的价格将从2025年10月的每瓦0.18美元以上，降至2027年第四季度的每瓦0.16美元甚至更低。当前的产能过剩可能引发近期的定价压力，因为小规模玩家，尤其是使用单晶钝化发射极技术的企业，将赶在技术彻底过时前清空库存。

根据卓越能源的观察，更具资本密集度的“向后集成”已迫在眉睫：到2028年中期，印度将要求制造光伏电池所需的硅片也必须实现本土化，方有资格参与政府支持的项目。首席业务官维奈·鲁斯塔吉在业绩电话会议上表示，在如此短的时间内能够成功实现垂直一体化整合的企业，最终可能只有6到8家。这些少数的优胜者，将占据未来的绝大部分市场份额。