稀土（钇、钪）短缺产业链及核心受益公司梳理

一、产业背景：战略资源"精准反制"

核心矛盾：中国自2025年4月起对钇、钪等7类中重稀土实施出口管制，10月升级管制范围至12类元素，并新增半导体/AI相关最终用途管控。美国面临"有矿无产能、有产能无技术"的困境，本土钪产量为零，钇进口90%依赖中国。

价格暴涨：

·钇价：自2025年11月以来累计上涨60%，目前价格约为一年前的69倍（从每公斤6美元涨至220-320美元）

·钪：全球年产量仅数十吨，美国库存仅能支撑数月

二、产业链全景及核心受益公司1. 上游：稀土开采与分离冶炼（资源端，最核心壁垒）

公司

核心资源

地位与优势

北方稀土

轻稀土（镧、铈、钕等）

全球最大轻稀土供应商，拥有白云鄂博矿独家开采权，分离产能12万吨/年，配额占比超60%

中国稀土（中稀有色）

中重稀土（钇、钪、镝、铽等）

中国稀土集团核心上市平台，掌控南方离子型中重稀土矿，钇、钪资源主力供应商，直接受益于出口管制

盛和资源

海内外稀土资源

拥有四川氟碳铈矿及海外资源，具备完整产业链，中重稀土分离能力突出

广晟有色

中重稀土

广东省稀土龙头，离子型中重稀土储量丰富，受益管制政策

厦门钨业

稀土+钨

福建省稀土资源整合主体，同时拥有钨资源，双重受益战略资源管制

投资逻辑：全球90%稀土分离产能集中在中国，出口管制下资源端议价权极致提升，拥有采矿权和分离配额的企业享受量价齐升。

2. 中游：稀土功能材料（磁材、催化、储氢等）

公司

核心产品

应用场景

金力永磁

高性能钕铁硼磁材

新能源汽车、风电、人形机器人，直接受益于下游需求爆发和稀土涨价传导

中科三环

烧结钕铁硼

特斯拉、比亚迪等车企供应商，磁材价格随稀土成本联动上涨

正海磁材

新能源汽车磁材

专注新能源车驱动电机，受益于欧美车企供应链"去中国化"受阻后的订单回流

宁波韵升

稀土永磁材料

3C电子、新能源汽车双轮驱动，海外订单占比提升

英洛华

磁材+电机

纵向一体化布局，磁材涨价带动电机产品附加值提升

关键点：钕铁硼磁材占稀土下游需求40%以上，出口管制导致海外磁材产能（日本、德国）原料断供，中国磁材企业全球份额加速集中。

3. 下游应用：钇与钪的特定产业链钇产业链（高温涂层/热障涂层）

公司

业务关联

受益逻辑

航材股份

航空发动机热障涂层

国内航空材料龙头，钇是热障涂层核心原料，受益于国产大飞机和军机扩产

应流股份

高温合金零部件

为GE、西门子供应燃机高温合金部件，钇基涂层是核心工艺，原料自给优势凸显

钢研高纳

高温合金

航空发动机高温合金材料，钇元素用于提升合金耐高温性能

东方锆业

氧化锆/氧化钇

2月27日涨停，氧化钇是锆制品重要添加剂，受益于钇价暴涨和供应短缺

痛点：美国两家涂层制造商已因钇短缺暂停生产，一家停止向中小客户供货，另一家耗尽氧化钇库存。中国涂层材料企业迎来国产替代+海外订单转移双重机遇。

钪产业链（5G芯片/燃料电池/航空合金）

公司

业务关联

受益逻辑

中国铝业

铝钪合金

钪用于特种铝合金（Al-Sc合金），应用于航空航天和5G基站结构件，公司具备钪提取技术

东方钽业

稀有金属复合材料

钪在半导体溅射靶材中的应用，公司稀有金属提纯技术领先

有研新材

半导体材料

钪用于先进芯片封装和5G射频器件，公司电子材料业务直接受益

贵研铂业

燃料电池催化剂

钪用于固体氧化物燃料电池（SOFC）电解质，氢能源赛道增量需求

关键点：美国半导体制造商依赖钪生产5G芯片核心组件（用于每部5G手机和基站），本土零产量且海外无替代来源，库存仅够数月。中国钪提取企业掌握绝对定价权。

4. 战略资源综合受益（锑、镓、锗等联动管制）

公司

资源

管制关联

湖南黄金

2024年9月中国对锑实施出口管制，锑价从1.3万美元/吨飙升至3.8万美元/吨，公司锑资源储量领先

云南锗业

2024年12月管制镓、锗、锑对美出口，锗用于红外光学和半导体，公司锗产品占全球重要份额

中金岭南

镓用于氮化镓晶圆（雷达、快充），中国占全球初级镓产量98%，公司镓提取业务受益

三、投资优先级建议

第一梯队（资源端，业绩弹性最大）：

·中国稀土（中稀有色）：中重稀土（钇、钪）核心上市平台，直接受益于出口管制和价格上涨，2月27日已涨停

·北方稀土：轻稀土龙头，配额优势+全球定价权，资源壁垒最高

·盛和资源：海内外双资源布局，中重稀土分离能力突出

第二梯队（功能材料，涨价传导）：

·金力永磁/中科三环：磁材价格随稀土成本上涨，海外订单转移受益

·东方锆业：氧化钇供应商，钇价69倍涨幅直接增厚利润

第三梯队（下游应用，国产替代）：

·航材股份/应流股份：航空发动机热障涂层，钇基材料自给优势

·有研新材：半导体用钪材料，5G芯片关键原料受益

风险提示：需关注出口管制政策持续性、海外稀土矿山（如MP Materials）扩产进度、以及部分标的短期涨幅过大（如2月27日稀土板块集体涨停）后的回调风险。