25万亿元高息存款即将到期，利率告别“3时代”资金流向何方？

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

2026年，国内居民“3”字打头的储蓄存款正式迎来到期“洪峰”。

国泰海通证券最新发布研究报告显示，2026年我国居民定期存款到期规模约76万亿—77万亿元，绝对量处于历史峰值，一季度到期规模或达32万亿—34万亿元，首季即迎高峰。值得关注的是，在高达76万亿元的存款中，属于2年期及以上、享受3.25%历史高息的存款约为24.8万亿元，占比约32%，成为续作压力的核心；另外从环比数据看，2025年到期高息存款有20.3万亿元，2026年同比增加4.6万亿元。

“这意味着，2026年到期的高息存款重定价压力是‘边际’加重，而非激增。”国泰证券研究所相关负责人对《华夏时报》记者表示。

在存款市场上，一些微妙的情况正在发生，多家银行资深理财经理透露，今年春节前后高净值人群的存款出现“搬家”，其中绝大部分资金流向理财市场。

从“3区间”滑向“1区间”

2023年，国内银行三年期大额存款利率达到3.25%，今年这部分高息存款即将到期，市场上则再无高息存款，定存普遍跌至1.75%。存款利率的下滑，给存款资产百万级以上的银行客户带来了不小的烦恼。

“我的三年期定存今年陆陆续续都要到期了，不想再续存，利息实在太低。但是又不想冒激进的风险，全部配置到基金、股票中去。所以目前做法是到期存款在银行APP上寻找一些稳健低波的理财产品，这些产品成立以来的年化收益有的还不错，有达到3.5%左右的，宣传页面上显示投资渠道95%配置债券以及5%的权益品种，买着试试看。另外，我也看到，有些风险等级达到R3以上的理财产品，银行也设置了购买门槛，需要到银行柜面和理财经理咨询，通过风险测试后才能认购。”2月27日，在某股份制银行上海支行内的贵宾理财室，客户陈铭（化名）在和本报记者交流时称。

而该支行的资深理财经理王蔼然表示，春节前后确实有很多大额存款客户向其咨询存款到期后的续做方向，对于保守型的投资者，还是建议存一年期，另外大部分客户则主要选择R2级别的理财产品。

“选择定存续期的在年龄层次上偏大；选择理财产品的则以中年人群为主。其实今年以来，我们APP上，挺多成立运作以来年化收益超过3%的理财产品受到追捧，额度还不够。我们不止代销自家银行理财子公司的产品，也代销别家银行理财子公司的产品。对于一些热销的理财产品，我们还打上了周周正收益的标签。”王蔼然告诉记者。

对此，国泰海通研报观点显示，以2025年为例，彼时3%以上的高息存款到期量也达到20万亿元的规模，2025年的压力测试给出了一个克制的答案：即便利率下行，定存到期后的续作率仍接近90%，低利率本身并不自动触发风险偏好跃升，居民资产配置仍呈现强防御性与惯性。

“实际上，以三年为一个阶梯：2023年到期的高息存款是16万亿元区间；2025年的高息存款为20万亿元区间，去年就已经面临了续作利率落差的压力，可作为2026年的前置观察窗口，今年到期高息存款又同比增加4.6万亿元，这批锁定了3%以上高息的资金将在2026年集中面对1.2%—1.5%的利率。面对快速下行的利率，市场在观察存款再配置的路径，今年明显的变化是经过几次降息后，市场再也没有高于2%的保本存款，所以居民的配置压力相比去年还是有的，这主要集中在一、二线城市的拥有大额存款客户群，具体占比不会很高，他们资金的流向可能更趋多元化，从理财产品到基金、股票以及量化私募产品都有，这部分资金有望成为资本市场的增量来源。”一家中型券商固收分析师周逸敏分析表示。

有多少存款会“外流”

国泰海通研报显示，以直接对存款续存率进行测算，2025年到期定存的续作率仍接近90%。

研报显示，近几年，私人部门到期定存的续存率，基本稳定在80%—90%。即便2025年面临存款集中到期重定价的现实压力下，续作率仍大体与2023年相当，甚至较2024年回升；从居民资金流量视角进行交叉验证，也可以得到相对一致的结论。将居民部门新增资金在通货和存款与金融产品投资之间的配置结构进行对比，可以发现，2025年居民金融资金流向与2024年高度相似，并未出现明显向理财、基金、保险等金融产品端加速倾斜的迹象。这也意味着，即便高息存款逐步到期，居民资产配置仍以防御性和惯性为主，存款体系的稳定性并未明显削弱。

研报进一步指出，高续作率并不意味着存款再配置在未来对市场的影响可以被忽略。一方面，2026年高息存款到期规模确实将进一步抬升，长期存款产品供给收缩、利率落差加大等约束也将更加突出。与此同时，如果2026年股票、商品等风险资产的热度进一步提升，也可能对居民决策形成新的扰动。

“以10%的高息到期存款流向其他投资领域，那么保守测算今年会有2.5万亿元左右存款会出现搬家现象。另外一面，对于银行来说，有存款流出也必然有新的存款流入，每年的春节前后又是存款新增的旺季，所以高息存款到期去向对银行存款业务影响并不大。”上海一家国有大行分行现金管理部负责人邵平告诉《华夏时报》记者。

在苏商银行特约研究员薛洪言看来，2025年至2026年将迎来高息定期存款的到期高峰与资本市场政策利好将持续释放，这两大因素叠加作用下，存款“搬家”过程仍会持续，但会是一个长期过程，其强度和持续时间都有望超越以往任何时期。

“本轮存款‘搬家’的趋势能否持续，其强度和时间长度，核心取决于资管产品和新存款的收益剪刀差是否能够持续，以及宏观经济基本面改善的预期能否得到巩固。鼓励中长期资金入市将提升资本市场吸引力与包容性，为居民财富向权益资产转移提供制度保障与信心支撑。若市场能保持稳健表现，存款迁移有望延续，但就过程而言，会较为漫长，一蹴而就的可能性相对较低。”中信证券首席经济学家明明预计。

国泰海通研报则表示，2026年存款资金流向结构是否会发生变化，是否可能从低波动资产的承接，逐步向风险资产渗透，一季度32万亿元到期存款的再配置动向或许是个重要的观察窗口。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳