刚刚！三次闯关IPO终过会，业绩稳定性和可持续性被问询

2026年2月27日，北交所完成对湖北龙辰科技股份有限公司的IPO审核，并出具审核通过结果。

根据北交所显示，湖北龙辰科技股份有限公司的保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，律师事务所为北京市君合律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

上市委会议现场问询的主要问题：

1.关于经营业绩稳定性与可持续性。请发行人：（1）说明在薄膜材料传统应用领域产能饱和的情形下，继续在电力、家电等传统领域扩建新增产能的必要性及合理性。（2）说明2025年下半年经营业绩下滑的原因及合理性。请保荐机构核查并发表明确意见。

2.关于流动性风险。请发行人结合经营活动产生的现金流量净额，货币资金、应收账款、长短期有息负债余额等信息，说明财务状况是否稳健，是否存在流动性风险。请保荐机构核查并发表明确意见。

以下是北交所在问询函中问询的相关情况：

在第一轮问询函中，

业绩大幅波动的原因及期后业绩可持续性，根据申请文件：（1）报告期各期发行人营业收入分别为34,381.85万元、37,073.68万元、60,400.02万元，扣非后归母净利润分别为6,761.38万元、3,563.27万元、6,733.18万元，业绩波动较大。（2）薄膜电容器下游终端应用领域较为广泛，其中新能源汽车、光伏发电、风力发电领域等新能源领域需求持续增长。发行人产品厚度覆盖2.7μm-12μm等各种规格，下游客户较为分散。（3）受下游行业需求增长影响，发行人报告期内持续扩充产能，其中各期基膜产能分别为8,902.76吨、9,231.74吨、20,394.68吨。同期，铜峰电子、东材科技等同行业可比公司新建较多生产线，市场上电容薄膜供需紧张关系得到缓解，报告期内发行人产品价格呈下降趋势。

（1）报告期内业绩大幅波动的原因。请发行人：①结合报告期内基膜、金属化膜细分产品的销售单价、数量的变动情况及原因，说明报告期内收入持续增长的原因及合理性，是否与终端应用领域的市场需求、下游直接客户的经营业绩、公司的产能变化等趋势相符。②进一步结合成本及毛利率波动情况、各类期间费用变动情况及变动原因等，量化分析2023年净利润大幅下滑、2024年净利润大幅增长的原因及合理性，各期管理费用与经营规模变动不匹配的原因及合理性。

（2）BOPP薄膜材料的市场供需变动情况。请发行人：①结合不同终端应用领域所需产品的性能、厚度差异，以及发行人主要客户的经营业务类型等，说明发行人各期在新能源汽车、光伏、风电等新能源领域，以及家用电器、照明等传统应用领域的收入金额及占比，报告期内收入增长是否主要来自于新能源等新兴业务领域。②结合主要应用领域所需薄膜电容器的市场需求规模及变动情况、BOPP薄膜材料在薄膜电容器中的成本占比等，进一步分析测算BOPP薄膜材料的市场需求规模及变动趋势，是否存在需求增速放缓或下滑的情况。③说明BOPP薄膜材料市场供应的变动情况，2022年市场供应不足、2023年及2024年供需关系有所缓解的客观依据，影响市场供给的关键因素及目前变动情况，是否存在较高的门槛；说明发行人主要竞争对手的基本情况，发行人在产能、产品质量、价格等方面的优劣势；结合同行业公司目前的产能情况、产能扩张项目建设情况、产能释放时间等，以及BOPP薄膜材料的市场需求情况，说明是否存在产能过剩的风险。

（3）客户构成及合作稳定性。请发行人：①说明各期前十大客户的基本情况（如成立时间、注册资本、实际控制人、主营业务、经营规模等），发行人向其销售的产品类型、数量、单价、金额、占比及毛利率情况，发行人与相关客户的合作背景及历史，并结合主要客户所属行业、业务类型及经营情况、发行人产品占主要客户采购比重、终端客户需求情况等，分析说明报告期内发行人向上述主要客户销售规模变动的原因及合理性，2024年向安徽赛福电子销售规模大幅增长的具体背景。②结合客户收入分层情况、合作年限分层情况、产品特性、销售模式等，说明目前客户集中度低的原因及合理性，是否符合行业特征，是否存在客户稳定性不足而影响持续经营能力的风险。请发行人结合在手订单情况、期后经营业绩情况、所处行业的供需关系变动情况、与主要客户合作稳定性及相关业务可持续性等分析期后经营业绩的稳定可持续性、是否存在业绩下滑风险，进一步在招股说明书中揭示相关风险，并做重大事项提示。

在第二轮问询函中，业绩大幅波动的真实合理性，根据申请文件及问询回复，报告期各期发行人营业收入分别为34,381.85万元、37,073.68万元、60,400.02万元、33,123.47万元，扣非后归母净利润分别为6,761.38万元、3,563.27万元、6,733.18万元、4,858.82万元。其中，2023年发行人扣非后归母净利润同比下滑47.3%，主要系毛利率下滑及管理费用大幅增长所致。

（1）期间费用率大幅波动的原因及合理性。根据申请文件及问询回复：①报告期各期，发行人期间费用率分别为16.37%、21.99%、14.91%和14.89%，2023年公司期间费用率较2022年增加，主要系管理费用的增加。②报告期各期，发行人管理费用分别为2,420.86万元、4,220.77万元和3,878.54万元，其中2023年度管理费用较2022年度增加1,799.91万元，增幅74.35%，主要受管理人员数量增加及平均薪酬上升、资产折旧与摊销大幅增长等影响。

请发行人：①说明各期生产、销售、管理、研发等各类人员的数量、平均薪酬、薪酬总额，结合公司业务规模、薪酬发放政策等，具体分析说明各类人员数量变动及平均薪酬变动的合理性，是否与公司的业务规模相匹配。②说明发行人及子公司各主体管理人员的数量、任职部门及职务分布等情况；2023年管理人员数量增加的具体背景、主要增加人员的入职时间、职务，并结合薪酬发放政策、管理人员任职时间等，分析说明管理人员增加情况下，平均薪酬增长的原因及合理性；2024年收入规模大幅增长的情况下，管理人员薪酬基本持平的原因及合理性。③结合各期末资产规模、相关资产入账时间、具体用途、折旧摊销计提政策等，说明各期折旧及摊销的计提金额及在各类费用及成本中的分布情况、变动的原因及合理性，2023年、2024年管理费用中折旧及摊销金额大幅增长的具体原因。④说明2023年业务招待费、差旅费较其他报告期较高的具体原因及合理性。

（2）收入增长与下游应用领域及客户需求匹配性。根据申请文件及问询回复：①发行人产品下游应用领域包括风电、光伏等新能源领域，以及家用电器等传统领域，报告期内各应用领域的收入规模均呈增长趋势。家用电器等传统领域市场需求规模较为稳定，市场供给整体大于需求，报告期内公司该领域收入规模逐年增长，其中2023年增长幅度较大，系当年收入增长的主要原因。②发行人下游客户较为分散，2024年客户数量211家，前十大客户中台州汇丰、常州晟威机电等主要客户收入规模大幅增长。③根据已掌握的我国BOPP薄膜材料产能扩张情况以及智研咨询预测的电容器用BOPP薄膜材料的市场需求情况，未来随着行业内产能的阶段性扩张，BOPP薄膜材料市场可能存在一定的阶段性产能过剩风险。

请发行人：①说明BOPP薄膜材料下游各应用领域（如风电光伏等新能源领域、家电照明等传统领域）的收入金额、占比，并结合相关领域的市场规模、变动情况及影响因素，发行人相关领域的产能配置及变动情况，发行人报告期内相关产品的销售数量、单价等，进一步分析报告期内发行人各应用领域收入变动的原因及合理性，家用电器、照明等传统领域整体市场需求规模较为稳定，整体供大于求的情况下，收入持续增长且2023年增长幅度较大的原因及合理性。②列示发行人报告期内前十大客户（合并口径）各期的收入金额及占比，发行人导入相关客户供应商体系的背景、过程，并结合相关客户的经营业绩情况、发行人产品在客户同类采购中的占比及变动情况、竞争对手情况等，分析报告期内发行人向前十大客户销售金额变动的原因及合理性，是否与客户自身经营规模及采购需求相匹配；说明相关客户回款情况，是否存长账龄未回款的情况；说明相关客户采购发行人产品的生产耗用情况，是否存在库存积压，期后采购的稳定可持续性。③说明发行人及竞争对手持续扩充产能、BOPP薄膜材料市场可能存在一定的阶段性产能过剩风险的情况下，发行人收入增长的可持续性，相关风险揭示的充分性。

（3）毛利率大幅波动的原因及真实性。根据申请文件及问询回复，报告期内，公司主营业务毛利率分别为41.12%、33.23%、29.66%、35.58%，呈先降后升趋势。发行人毛利率波动较大主要受市场供需变动、良品率及原材料价格变动等影响。

请发行人：①说明基膜、金属化膜不同良品率的收入金额及占比，说明良品率的判定标准，报告期内不同良品率产品收入规模变动的原因及合理性；结合各良品率的单价、毛利率及收入占比情况，量化说明良品率变动对基膜、金属化膜单价及毛利率变动的影响。②说明2025年基膜、金属化膜单价上涨、成本降低的具体原因，毛利率大幅上涨的趋势是否符合行业供需变动趋势，是否与可比公司变动一致。

在第一轮问询函中，.经营活动现金流量长期为负及偿债风险，根据申请文件：（1）报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-7,170.49万元、-5,220.26万元、395.93万元。（2）2024年末发行人短期借款余额32,555.51万元、长期借款余额5,928.76万元、一年内到期的非流动负债余额5,798.91万元，货币资金余额13,930.49万元。（3）发行人原材料采购采取预付款的模式，各期末预付款项余额分别为3,762.74 万元、2,172.40万元和3,055.53万元。（4）各期发行人财务费用分别为 1,259.13万元、1,552.18万元和2,141.77万元，主要为银行借款利息。

请发行人：（1）结合采购及销售结算模式、信用期限等，分析2024年以前经营活动现金净流量持续为负、2024年转为正的原因及合理性，模拟测算考虑票据贴现、票据背书后，发行人各期的经营活动净现金流量情况，是否与收入及利润的变动趋势相符，是否仍长期持续为净流出。（2）补充披露报告期各期主要偿债指标和同行业可比公司的比较情况，说明存在差异的原因及合理性，结合经营情况及现金流状况、货币资金储备情况、债务构成及还款情况、资金筹措安排、资产抵押情况等分析披露目前公司是否存在资金缺口、是否存在现金流断裂风险，是否存在借款到期无法偿还、相关资产被强制执行风险，并说明已采取或拟采取的应对措施。（3）说明报告期是否存在延迟支付借款本息的情况，是否存在违约未偿还贷款的情况，是否因未偿还贷款导致抵押物、质押物被处置的情形。（4）结合发行人主要原材料的采购及付款模式、目前的现金流风险等，说明发行人境外原材料采购是否受到不利影响，持续经营能力是否存在重大不利风险。

在第二轮问询函中，进一步说明流动性风险。根据申请文件及问询回复，报告期内发行人经营活动产生的现金流量净额分别为7,170.49万元、-5,220.26万元、395.93万元和-359.93万元。发行人长短期借款金额较高，其中2025年6月末发行人短期借款余额32,311.03万元、货币资金余额8,017.67万元。

请发行人：①模拟测算考虑票据贴现、票据背书后，发行人各期的经营活动现金流净额变动情况，是否与收入及利润的变动趋势相符。②说明经营活动现金流净额为负是否对公司经营稳定性产生重大不利影响。进一步说明长短期借款的还款安排，并结合现金储备、现金流情况等，分析说明是否存在流动性风险。