金银行情止不住，钨价已过万重山

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作者|深水财经社 乌海

大风起于青萍之末，全球大宗商品市场拨云诡谲，一个又一个品种接续起飞。

2025年，除了金银铜铂之外，还有一个产品已经冲出天际，那就是被称为“工业牙齿”的钨。

“年前还能拿到700元/公斤的钨粉，年后直接飙到1800元/公斤，一天一个价，拿货还要排队加价！”从事硬质合金贸易多年的张先生，最近每天都被下游客户的催货电话淹没，语气里满是无奈与惊叹。

2025年以来，钨矿价格走出了一波令人瞠目结舌的暴涨行情，其涨幅远超黄金、白银等传统贵金属，成为大宗商品市场又一个“明星”。

与此同时，A股钨矿概念板块同步沸腾，章源钨业、中钨高新、厦门钨业等龙头企业股价一路狂飙，一年涨幅最高接近9倍，成为资本市场最炙手可热的赛道。

这场史诗级的钨价暴涨，究竟是短期炒作还是长期供需失衡？带着这些疑问，我们深入拆解这场“钨”遍天下的涨价盛宴。

江西某钨矿开采场

一、暴涨！钨价两年翻近5倍

回顾本轮钨价行情，其上涨力度之猛、持续时间之长，创下近十年新高。一切的起点，始于2025年初的供给收紧，而需求的爆发则彻底点燃了这场涨价狂欢。

据中钨在线数据，截至2026年2月25日，钨粉价格已飙升至1800元/公斤，对比2025年一季度316元/公斤的价格，涨幅高达470%。

而作为钨产业链上游核心原料的黑钨精矿（65%三氧化钨），价格更是从2025年初的14.3万元/吨，一路暴涨至2026年2月的76万元/吨，涨幅高达431.47%，单日最高涨幅甚至达到4万元/吨。

作为钨用量最大的领域，硬质合金行业首当其冲——钨在硬质合金生产成本中占比高达60%—80%。

2026年2月25日至26日，两天时间内，华锐精密（SH688059）、新锐股份（SH688257）先后通过官方微信公众号发布调价公告，宣布上调全系列产品价格，其中华锐精密数控刀具全系列产品从2月26日起提价，新锐股份硬质合金全系列产品从2月27日起对新订单执行新价，均明确表示“现有价格已无法支撑原材料价格涨幅”。

除了这两家企业，欧科亿（SH688308）虽未在2026年2月发布单独调价公告，但作为行业龙头，其已在2025年分批次上调数控刀具全系列产品价格，累计提价幅度达30%—40%，2026年1月更是在互动平台明确回复投资者“目前刀具产品大幅提价，材料上涨成本能较好传导到下游”，行业测算其本轮底部累计提价幅度已达50%—60%。

光伏钨丝作为本轮需求爆发的核心领域，涨价幅度同样惊人。随着异质结电池技术产业化加速，钨丝金刚线因切割效率高、损耗低，已成为大尺寸硅片切割的主流技术，2026年光伏钨丝渗透率预计突破80%，仅光伏领域新增钨需求就占全球总需求的5%以上，带动光伏钨丝价格同步飙升，厦门钨业等龙头企业的钨丝产能持续紧张，订单排期饱满。

此外，高速工具钢、模具钢、军工航空航天材料、半导体高纯钨靶材等领域，也纷纷跟随钨价上涨上调产品价格。

其中，军工领域因钨的不可替代性，价格敏感度极低，成本全部向下传导，穿甲弹、航空发动机耐热件等产品价格同步上涨；半导体领域的高纯钨靶材，虽用量不大，但附加值高，涨价弹性显著，成为涨价潮中不可忽视的细分赛道。

可以说，现在整个行业都处于“抢货”状态，现货库存仅够维持15天消费，部分中小加工企业因拿不到货、扛不住成本压力，已经出现减产、观望甚至停工的情况。

二、狂欢！钨矿概念股集体暴走

钨价的持续暴涨，直接点燃了A股钨矿概念板块的投资热情。2025年以来，以章源钨业、中钨高新、厦门钨业为代表的钨矿概念股，股价一路狂飙，成为资本市场最亮眼的“黑马”，涨幅远超同期大盘，甚至碾压不少热门赛道股。

作为近期钨板块的“连板妖股”，章源钨业（SZ002378）的表现最为惊艳。同花顺金融数据库显示，2025年全年，章源钨业股价翻了1.2倍。而进入2026年，才两个月时间就涨了1.86倍，资金炒作热度可见一斑。

章源钨业是比较纯正的钨矿概念股，据公开披露信息，公司下辖6座采矿权矿山、10个探矿权矿区，三个主采矿山均为国家级“绿色矿山”，钨（WO3）保有资源储量7.94万吨，拥有上游勘探、采选到中游冶炼、制粉，再到下游精深加工的一体化生产体系，钨粉及碳化钨粉产量稳居国内前列。

公司预计，2025年实现归母净利润2.6亿元-3.2亿元，同比增长51%-86%；扣非净利润2.7亿元-3.3亿元，同比增长50%-83%，业绩的大幅增长进一步助推股价走高。

中钨高新（SZ000657）股价表现比章源钨业还要猛。深水财经社统计，2025年全年，公司股价翻了2.5倍。截至2026年前两个月股价翻了1.4倍。

作为国内钨加工行业龙头，中钨高新依托控股股东掌控优质钨资源，原料自给率处于行业前列，成本比中小厂商低很多，抗周期能力突出。但是其业绩增速相对于章源钨业要逊色很多，其去年前三季度营收和净利润增速分别只有13.39%和18.26%，鉴于其目前还没有发布业绩预告，所以推测其全年业绩增速难有大的突破。

厦门钨业（SH600549）作为钨板块的“老牌龙头”，去年其股价翻了1.2倍，今年前两个月也涨了70%，总市值突破1100亿元，成为厦门辖区首家总市值破千亿的上市公司。

厦门钨业的核心优势在于其深厚的资源壁垒和多元业务协同，公司直接或间接控制钨金属储量约200万吨，占全国30%，同时还是南方稀土集团核心成员，中重稀土冶炼配额占全国18%。根据其1月份发布的业绩快报，2025年全年实现营业收入和归母净利润均增长三成左右。。

除了这三大龙头，翔鹭钨业、欧科亿等钨矿及下游相关概念股也表现亮眼。

三、拆解！中国占据全球过半钨矿

钨价的暴涨之所以能引发全产业链震动，核心在于其独特的物理特性和广泛的下游应用——钨熔点最高、硬度极高、密度大、耐磨耐高温，被誉为“工业牙齿”，是现代工业体系中不可或缺的关键金属，几乎没有可替代材料，其下游产业链覆盖高端制造、新能源、军工、半导体等多个核心领域。

钨产业链的上游主要是钨矿资源的勘探、开采和选矿，核心产品为钨精矿（黑钨精矿、白钨精矿），这是整个产业链的基础，也是本轮涨价的核心瓶颈。

根据美国地质调查局（USGS）2025年权威数据显示，全球钨已探明储量约460万吨（金属量），呈现“中国独大、海外分散”的格局，其中中国储量达240万吨，占全球52.2%，是全球钨资源的绝对核心；澳大利亚以57万吨储量位居第二，占全球12.4%；俄罗斯、加拿大分别以40万吨、26万吨储量位居第三、第四，占比分别为8.7%、5.7%；越南、卢旺达、刚果（金）等国合计储量约40万吨，占比8.7%；美欧地区储量合计不足20万吨，占比不足5%，几乎无商业开采，高度依赖进口。

从产量来看，中国的主导地位更加突出。2025年全球钨精矿产量约7.5—8.1万吨（金属量），其中中国产量达6.7万吨，占全球82.7%，江西、湖南是国内主要产区，占据全国产量的70%以上。

国内钨矿开采实行总量控制政策，2025年全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.5%，2026年开采指标延续偏紧格局，较2025年再降8%，合法产量锁定在11.5万吨，较2024年累计缩减14%，进一步限制了上游产能释放。

四、剖析！供需失衡和战略价值重估

本轮钨价的史诗级暴涨，供给端的约束是根本原因，需求端的爆发是直接推手，两者叠加，造就了这场持续两年的涨价行情。

国内开采指标持续收紧，合法产能受限：钨作为我国战略性矿产资源，被列入《全国矿产资源规划（2021-2035年）》战略性矿产资源目录，实行保护性开采，开采总量控制指标逐年收紧。

2025年全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为5.8万吨，同比下降6.5%；2026年开采指标进一步收紧，较2025年再降8%，合法产量锁定在11.5万吨，较2024年累计缩减14%，严格禁止超指标、无指标生产，直接限制了上游矿山的产能释放。

去年全球钨矿供给进一步收缩。2025年起，我国对仲钨酸铵等25种钨相关物项实施出口管制；2026年仅15家企业获得钨品出口资质，两用物项许可证审批周期延长至90天，导致2026年1月中国钨品出口量同比暴跌40%，海外市场“抢货潮”爆发，间接带动国内钨价联动上涨。

而海外的供给弹性不足，无法弥补缺口，全球钨资源80%以上集中在中国，海外新矿投产周期长达5—8年，2026年海外非中资控制产能新增不足5000吨，完全无法弥补中国供给收缩带来的缺口。

金银行情止不住，钨价已过万重山。这场始于2025年的钨价暴涨，不仅重构了钨产业链的竞争格局，也彰显了战略金属在全球高端制造和战略安全中的核心价值。

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