三年最低水平！英国计划削减20%国债供应，债市投资者迎来罕见利好

智通财经APP注意到，预计英国将在未来一年大幅削减国债发行量。对于担心该国财政状况紧张的债券投资者而言，这是一个罕见的好消息。

根据对 12 家一级交易商的调查中值显示，为英国政府发行债券的英国债务管理办公室(DMO)预计将宣布 2026/2027 财年的总发行额为 2450 亿英镑(约合 3310 亿美元)。

这将是三年来的最低水平，较当前财年减少 590 亿英镑，降幅约 20%。这可能会缓解英国政府借贷成本的部分近期压力——目前英国的借贷成本仍是七国集团(G7)中最高的。

法国巴黎银行经济学家达尼·斯托伊洛娃表示：“我认为这会让市场在接下来的几个月里处于一个舒适的状态。在经历了疫情冲击和能源危机冲击后，这更多地是向常态的回归。”

英国预计下财年将减少计划中的金边债券销售量

在财政大臣瑞秋·里夫斯于周二发表春季预算报告后，DMO 将宣布所谓的“国债发行计划”。她将提交最新的经济预测，但此前已暗示政策不会有重大变化。

保持灵活性

英债发行量的预期下降反映了英国近期财政状况的改善。现金税收收入高于预算监督机构的预测，且政府在债务利息上的支出远低于预期。

投资者将关注 2026/2027 财年的国债销售如何在不同期限之间分配，以及这种分配自里夫斯 11 月预算案以来发生了怎样的变化。根据调查的交易商预测，短期、中期和长期债券的销售比例预计都会下降，通胀挂钩债券的份额也将缩减。

未分配部分的比例预计为 10.2%，而去年 3 月为 9.2%。到 11 月预算案时，该比例被调整为 2.7%，反映了已完成销售或已指定期限的债券。

国民威斯敏斯特市场保罗·罗布策略师及其团队表示，未分配份额将有助于 DMO 在“可预测性和灵活性”之间取得平衡。

整体金边债券销售量减少

在过去的一年里，由于养老基金等传统买家的胃口持续减弱，DMO 一直在降低其债务的加权平均期限，以缓解长端收益率的压力。这有助于将对财政风险尤为敏感的 30 年期收益率推至 4 月以来的最低水平，而就在几个月前，该收益率曾触及 27 年来的最高点。

市场审慎

在新冠疫情期间激增后，英国的债务率目前约占 GDP 的 93%。由于党内成员的反对，里夫斯被迫在计划中的削减开支方案上做出让步。

尽管如此，2 月份对于英国国债来说依然是个好月份。受通胀放缓、劳动力市场走弱以及英国央行维持利率不变的艰难决定推动，10 年期收益率触及 2024 年以来的最低水平。这提高了市场对再次降息的预期：市场认为 3 月份降息 25 个基点的可能性为 80%，并认为 4 月份降息几乎已成定局。

策略师们对这种良好表现能持续多久持谨慎态度。鉴于首相基尔·斯塔默的领导地位面临潜在威胁，政治风险依然很高，任何继任者都被视为可能增加开支。

2450 亿英镑的国债发行量仍将是历史上的第四高水平。由于全球各国政府在财政上几乎没有表现出克制且借贷数额巨大，买家面临着激烈的竞争。国民威斯敏斯特银行预计 10 年期收益率将重新测试 2025 年约 4.8% 的高点。

罗布森在报告中写道："在全球供应过剩导致买方市场的背景下，巨大的供应量将不得不被市场消化。"