割肉还贷？董明珠400亿的“盟友”也着急了……

来源：市场资讯

（来源：大猫财经Pro）

作者| 史大郎&猫哥

亏麻了的高瓴，要减持了。

最近，格力电器发了公告，高瓴旗下的珠海明骏要减持1.12亿股，按开盘价37.5元算，高瓴将减持42亿。

为啥要减持呢？高瓴说，用来偿还银行贷款，毕竟当初收购格力电器，就借了200多亿。

2019年，格力电器混改，格力集团将出让15%股份。

那时候，格力电器是“大白马”，争抢的不少，淡马锡、中信、春华、高瓴、厚朴等多家机构，都有意参与，最终交了材料的是高瓴和厚朴。

这场资本大战，最终高瓴胜出，416.62亿的代价，拿到了9亿股，成为格力电器的第一大股东。

400多亿的收购，有200亿是银行贷款，高瓴为此还质押了7.2亿股。

虽然高瓴花重金成为了第一大股东，但市场评价，这场混改是“董明珠的超额胜利”。

高瓴表态“尊重公司管理团队”，高瓴的张磊，在格力完全是“隐形人”，而持股的珠海明骏股权安排更为复杂，里面除了高瓴，还有董明珠、管理层、员工持股等，核心人员依然有董明珠。

高瓴在里面的角色，就是董明珠的“盟友”。

格力电器“无实控人”，但是实际上，格力由董明珠“实控”。

坊间很少传出董明珠和高瓴有什么龃龉，不过，当初董明珠说“绝不用海归，怕有间谍”的说辞，有不少阴谋论认为，董明珠在影射耶鲁大学毕业的张磊。

如今，6年过去，高瓴挣到钱了吗？

简单算一下，也是亏麻了。

当初9亿股，珠海明骏花了417亿，而目前这部分市值大约只有338亿。

当初股东大会因为没有掌声，董明珠跟股东当场发飙，“格力没亏待你们”，这话的底气就是董明珠引以为傲的分红。

跟大部分上市公司相比，格力在分红上，确实很大方，而且基本是现金分红。

高瓴入主以来，格力分红10次，作为大股东，珠海明骏肯定是拿得最多的，根据分红方案，这几年珠海明骏拿到的分红大约138亿。

分红确实不少，但是，依然不能覆盖当初贷款的本金，200多亿的贷款，即便按商贷利率6%来算，每年的利息就12个亿。

中间高瓴还做过一次银行间的贷款置换，本金不降反升，成本更高了些。

简单算下，高瓴还浮亏了10多个亿。

最重要的是，6年的时间，作为财务投资，没有赚到反而亏损，高瓴付出的是极高的沉没成本，这对于机构投资者来讲，还是挺惨的。

现在，到了还贷款本金的时候，珠海明骏也不得不在这笔赔本买卖中套现还贷。

高瓴的套现时点又恰逢近期股价低点，又少套不少钱。

关键还在于，格力电器这几年“原地踏步”。

这些年，格力一直在搞多元化，董明珠和格力的绑定越来越紧密，董明珠为格力四处开火。

但是，董明珠的火力越猛，人就越焦虑。

为啥呢？

以前，空调是格力的护城河，现在却是天花板，格力就得向新业务要收入。

尝试有很多，高端装备、芯片、新能源汽车、储能和电池、生活电器等，但是成功的不多。

市场普遍认为，这些长期投资，太偏向“董明珠个人意志”。

比如新能源汽车的格力钛，以前是银隆，最早主要是董明珠个人投资，后来转向格力投资，结果后来发现，董明珠和格力都被前大股东骗了。

烂摊子没收拾完，路线还和大众市场走偏了，宁德时代创造了一个首富，而格力钛却在亏损。

搞小家电，也搞不过美的，这么多年，生活电器矩阵没搞起来，格力还是在跟空调画等号。

结果，空调也不给力。

格力一直有渠道依赖，但是这两年渠道被挤压，尤其是线上的压力不小，“格力董明珠店”没能扛起大梁，“董明珠健康家”的流量不少，却难转化成销量。

一个玫瑰空调，小3万的售价，被社交媒体吐槽“70年代审美”、“丑爆了”。

回头再看业绩，格力的三季报，前三季度营收只有1372亿，下降6.5%，净利润214亿，下降2.3%，距离全年营收2000亿，越来越远，更别提早就跳票的6000亿的目标了。

现在，沉默的大股东，也不再沉默了。

会不会继续减持呢？非常有可能。

毕竟，还了40多亿，还有150多亿要还呢，光靠分红，是真的很难还清本金。