国信证券：建议重视2026年服务消费元年 看好政策预期与基本面共振下的服务消费龙头

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，2026年1月以来，在服务消费政策预期与春节旺季双重催化下，餐酒龙头表现强势。茶饮、快餐等细分赛道龙头维持韧性增长，行业景气度持续回暖。维持酒店餐饮行业“优于大市”评级。建议重视2026年服务消费元年，看好政策预期与基本面共振下的服务消费龙头。

国信证券主要观点如下：

行情回顾：服务消费政策预期+春节消费旺季，餐酒龙头持续表现

2026年1月，A/H/美股连锁酒店餐饮、外卖平台涨幅前5名个股为九毛九、锅圈、阿里巴巴-W、君亭酒店、古茗。其中九毛九领涨，公司最新公告显示核心品牌太二25Q4同店降幅继续收窄至-3%，怂火锅&九毛九品牌同店降幅则相对稳健；锅圈发布业绩预告业绩维持强劲增长，预计2025年核心经营利润约4.5-4.7亿元，同增44.8-51.2%；阿里巴巴-W预计受益于千问模型生态融合及芯片业务进展；其次君亭酒店、古茗也涨幅良好。2026年2月至今，春节旺季催化，同店收入/RevPAR存强修复动能龙头如百胜中国、华住集团-S、亚朵、海底捞、古茗等表现强势。

连锁酒店+餐饮1月&春节假期跟踪

板块动态：2025年12月单月餐饮收入同增2.2%，限额以上餐饮单位收入1463.2亿元，同比-1.1%,限额以上单位增速仍弱。2025年12月，扩内需等政策带动，CPI同比上升0.8%，其中服务CPI同增0.6%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，维持韧性增长态势。2026年1月，CPI以及核心CPI数据同比涨幅有所回落，系春节错月影响。

餐茶饮跟踪：2026年1月&春节，剔除春节错月影响（合并1-2月经营数据），餐茶饮龙头均维持韧性增长。1）茶饮赛道：1月，平台补贴加持+龙头咖啡扩品类+产品推新持续带动下，茶饮龙头月度GMV预计仍有个位数同比增幅，春节旺季加持下增速环比略有上行；2）火锅赛道：1月受春节错月影响，海底捞春节期间预计同增5%+环比提速；怂火锅预计仍为双位数同比下滑，调整仍在继续；3）大众餐饮：龙头同店表现分化，1月，春节错月多数品牌同店收入同比走低，春节期间预计环比有所提速，但部分品牌仍受降价因素扰动；4）快餐：肯德基、必胜客维持韧性增长，预计同增个位数；遇见小面1-2月同店收入有望维持正增长。

酒店跟踪：酒店之家数据，2026春节所在周（2026-02-16-2026-02-22）同比去年春节所在周，酒店行业REVPAR+30.7%，其中OCC+8.1%，ADR+13.5%，其中需求强势增长叠加头部集团“反内卷稳价格”共识逐步形成，预计假期龙头价格表现突出，反向过年带动下沉市场增势领先。

核心品牌动态：小菜园官方微信平台数据显示，2025年底门店数已经突破800家，2026年1-2月分别新开15/5家；据幸运咖官网信息，截至2025年11月18日，幸运咖全国门店已经达到10000家，成功晋级万店规模门店品牌；千问2026年春节期间推出的AI消费拉新活动，核心是25元无门槛免单卡，主打“1分钱喝奶茶”；锦江封闭式商业不动产证券投资基金获交易所受理，标志着公募REITs市场从“基础设施”向“商业不动产”实质性扩容。

投资建议：综合市场风格、公司基本面与估值，重点推荐组合：海底捞、华住集团-S、古茗、锅圈、百胜中国、亚朵、遇见小面、首旅酒店；中线建议关注蜜雪集团、小菜园、达势股份、绿茶集团、锦江酒店、美团-W、同庆楼、君亭酒店、广州酒家、茶百道、沪上阿姨、九毛九等。

风险提示：宏观、疫情等系统性风险、食品安全风险、同店增长&门店扩张低于预期、股东减持风险等。