瑞幸的“甜蜜负担”：2025年交易客户大增，配送费却同比翻倍，Q4净利下滑

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

2月26日晚间，瑞幸咖啡(LKNCY) 发布2025年全年及第四季度财报。其中，2025年第四季度，公司营收约127.77亿元，同比增长32.9%；净利却同比下降38%至5.18亿元左右；经调整净利约7亿元，同比下降25.4%。

瑞幸咖啡第四季度产品销售收入达99.3亿元，同比增长31.2%，较上年同期的75.68亿元实现显著提升；与此同时，加盟店收入增长更为迅猛，同比增幅达39.2%，达到28.47亿元。

尽管收入呈现迅猛增长态势，但其利润空间却被费用更快地侵蚀。数据显示，成本与费用总额达119.55亿元，环比虽有所回落，但同比增幅仍高达38.9%。

具体来看，瑞幸咖啡单季度的材料成本约51.08亿元，同比增长33.2%；门店租金及其他运营成本约31.51亿元，同比增长32.8%。尤为引人注目的是其配送费用，单季度高达16.4亿元，较上年同期的8.39亿元大幅增长94.5%，接近翻倍。

2025年第四季度，公司运营利润同比下降17.8%，运营利润率由上年同期的上年同期为10.5%减少至6.4%，经调整运营利润同比下降12.4%。

2025年全年，瑞幸咖啡营收约492.88亿元，同比增长43%；净利约36亿元，同比增长21.8%；运营利润约50.73亿元，同比增长42.1%。公司月均交易客户数达9415万，同比增长31.1%。2025年全年新增交易客户数超1.1亿，截至年末，累计交易客户数突破4.5亿。

费用方面，瑞幸咖啡成本与费用总额约442.15亿元，同比增长43.1%，近乎与营收增速齐平。其中，公司全年配送费用约68.79亿元，较上年同期的28.21亿元同比增长143.8%。

截至2025年12月31日，瑞幸咖啡一共有31048家门店，其中，自营门店有20234家，加盟店有10814家。其中，新开门店8708家，其中，中国新开8599家，海外新开109家门店。

二级市场上，截至美股26日收盘，瑞幸咖啡下跌3.94%报36.07美元/股，总市值约104.24亿美元，近一年累计上涨约23%。