祥瑞金业：机构集体看多黄金，2026年底或冲刺6300美元

近日，摩根大通发布最新贵金属研究报告，再度上调黄金价格预期，成为全球资本市场关注的焦点。报告明确指出，受各国央行持续购金与投资者需求旺盛双重支撑，到2026年底，现货黄金价格将在当前水平基础上再涨22%，触及每盎司6300美元，同时将长期金价预测上调至每盎司4500美元。与此同时，美国银行等机构也同步看多黄金，预计未来12个月金价将触及6000美元，多重信号显示，黄金牛市仍有充足上行空间。

摩根大通的乐观预测，并非凭空判断，而是基于扎实的需求数据与清晰的市场逻辑。早在去年12月底，该行就曾预测2026年底金价将突破每盎司5055美元，如今大幅上调目标价，核心原因是全球黄金需求的强劲表现远超预期。据该行数据显示，2025年第三季度，投资者与央行的黄金总需求达980吨，较前四个季度平均水平高出50%以上；按当季3458美元/盎司的平均金价计算，这一需求对应的资金流入约1090亿美元，同比增幅高达90%，凸显出市场对黄金的狂热追捧。

央行购金仍是支撑金价的核心支柱。摩根大通指出，尽管过去三年全球央行年均购金量均超过1000吨，但这一结构性增持趋势在2026年仍将延续。该行预计，2026年央行购金量将达755吨，虽低于此前峰值，但仍远高于2022年前每年400-500吨的平均水平。值得注意的是，这种购金量的小幅下降并非需求减弱，而是金价攀升后的自然调整——在金价突破4000美元/盎司后，央行无需大量增持，即可将黄金在外汇储备中的占比提升至目标水平。世界黄金协会数据也显示，2025年全球央行购金需求达863吨，持续维持高位，为金价筑牢底部支撑。

投资者需求的持续升温，成为金价上行的另一重要动力。摩根大通预测，2026年全球投资者与央行的季度平均黄金需求将达585吨，其中央行每季度贡献约190吨，金条和金币每季度需求达330吨，ETF与期货年度需求约275吨，且主要集中在上半年。该行研究显示，季度需求超过350吨即可推动金价环比上涨，每额外增加100吨需求，金价环比涨幅约2%，这一供需关系可解释金价季度波动的70%。从实际表现来看，2026年1月全球黄金ETF单月流入达190亿美元，创历史纪录，印证了投资者对黄金的持续青睐。

新需求来源的拓展，进一步强化了金价上涨逻辑。摩根大通认为，中国保险公司与加密货币行业有望成为黄金需求的新增长点。2025年监管政策调整后，中国保险资金获准试点进入黄金市场，已有6家保险公司加入上海黄金交易所，为黄金投资带来长期结构性支撑，而保险机构对黄金的增配需求正逐步释放。此外，该行测算，若外国持有的美国资产中仅有0.5%分散配置黄金，即可带来推动金价突破6000美元的新增需求，而当前这一配置比例仍有巨大提升空间。

供给端的刚性约束，进一步放大了金价上行潜力。摩根大通指出，全球黄金矿山供应相对缺乏弹性，对价格上涨和需求旺盛的反应迟缓，而紫金矿业等企业的产能扩张短期内难以改变供给格局。目前全球矿产金年产量维持在3500吨左右，近三年央行年均购金量已占据矿产金产量的近三分之一，长期供需缺口将持续支撑金价。

市场共识层面，机构对黄金的看多情绪高度一致。除摩根大通外，美国银行也预测未来12个月金价将触及6000美元，同时提到白银价格短期可能回调，但年内有望重回100美元/盎司以上。当前，美元走软、美国利率下降以及全球地缘政治不确定性等传统利好因素仍在发挥作用，黄金作为货币贬值对冲工具和生息资产的替代选择，吸引力持续凸显。

整体来看，在需求强劲、供给刚性、机构看多的多重因素共振下，黄金牛市仍将延续。尽管摩根大通强调，金价涨势不会直线上升，但长期上行趋势已明确。祥瑞金业提醒，对于投资者而言，需把握结构性机会，同时警惕短期波动风险，而央行与机构的持续布局，也将为金价向6300美元目标冲刺提供坚实支撑。