李嘉诚，终成时代的背影

2026年2月，两则消息从亚欧大陆两端几乎同时传来，震动了全球市场。

2月26日，香港交易所开盘前，李嘉诚旗下长和系三家公司——长江基建集团、电能实业及长实集团联合发布公告：已与法国公用事业企业Engie达成协议，出售三方合计持有的英国电网公司100%股权，总交易金额约105.48亿英镑（约合1108亿港元）。

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这是一笔长达16年的投资。2010年，李嘉诚以约58亿英镑将英国电网收入囊中。彼时，这家公司被长实集团称为“风险极低，甚至还有国家背书”的“永续资产”，能够“源源不断地产生安全持久的稳定收入”。16年间，其累计为长江集团提供了44亿英镑的股东分派，总现金回报超过6倍。如今，这张覆盖伦敦及英格兰东南部约850万用户、电网总长度19.2万公里的核心能源网络，正式易主。

几乎同一时间，地球另一端的巴拿马，上演了更加抓人眼球的剧本。

2月23日，巴拿马政府代表在没有提前知会、未经任何协商的情况下，强行进入由长江和记附属公司巴拿马港口公司营运的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，宣布特许经营权不复存在，并要求所有员工即刻调离，不得与长和方面有任何沟通，否则将面临刑事检控。

这两座港口，李嘉诚家族经营了28年。自1997年拿下特许经营权起，长和累计投入约18亿美元，将其打造成巴拿马运河沿线的核心枢纽，仅在2025年就合计处理377万个集装箱，占巴拿马港口系统总吞吐量的38%。2021年，合同刚刚续约至2047年。

将一前一后发生的这两个事件放在一起，时代的真相或许才会真正浮现。

英国电网的出售，于李嘉诚是又一次教科书级的主动撤退。2010年买入，2026年卖出，16年间资产价值几乎翻倍，累计分红落袋44亿英镑。即便该项资产2022年市场传闻估值高达150亿英镑，长和系最终成交价距离这一峰值较远，但能在全球能源价格飙升、民生压力加剧、外资基建资产日益政治化的当下，以一个足够丰厚的价格变现离场，本身就是李嘉诚“不赚最后一个铜板”哲学的又一次验证。

巴拿马港口则是另一种命运。从1月底巴拿马最高法院裁定续约合同违宪，到2月23日政府强行接管港口，整个过程不足一个月，未给企业任何合理的反应时间与协商空间。李嘉诚的28年投资，被一纸“违宪”裁决清零。尽管长和方面表示，将保留一切法律追索权利，索赔金额据传高达20亿美元，但在巴拿马政府背后站着超级大国的现实面前，国际仲裁能有多少效力，无人敢言。

同样是核心基建，同样是“现金奶牛”，结局却一进一退、一盈一亏、一主动一被动。但正是这种差异，拼凑出了这个时代资本生存的完整图景。

如果说巴拿马是“风暴落地”的现实，英国则是“山雨欲来”的预警。公开信息显示，长实集团是英国历史上最大的单一海外投资者，累计投资总额超过2555亿元人民币，控制着英国约1/4的电力分销市场、近30%的天然气供应、近7%的供水、超40%的电信市场。这些资产曾被李嘉诚家族视为“安全资产”的典范。但当安全逻辑凌驾于商业逻辑之上，核心基建不再被视作商品而是主权和国家安全的组成部分，外资控制的电网、水务、燃气等关乎民生命脉的资产显然随时可能成为政治博弈的筹码。

英国电网公司的出售，是李嘉诚对英国市场的一次战略评估。16年投资周期获利不菲后，李嘉诚与其等待监管加码、超额利润税甚至国有化呼声变成现实，不如趁高位套现离场。他用行动表明：当资产的持有逻辑从“商业”转向“政治”时，无论资产多优质，都要果断撤退。

众所周知，李嘉诚的商业生涯就是一部香港乃至亚洲资本全球化的缩影。1979年，他收购和记黄埔，得益于汇丰银行在殖民撤退中的资产处置；20世纪80年代，他进军内地房地产，踩准了改革开放初期的政策红利；1997年，他投资巴拿马港口，得益于冷战结束后美国对全球贸易通道的开放态度。李嘉诚家族几乎每一次版图扩张，都与地缘政治转折的节奏合拍。

退出方面，李嘉诚也屡屡展现出“低买高卖”的超高技艺，赢得了“李超人”的称号。1999年，他出售Orange，为和记黄埔带来1130亿港元税前盈利，创下香港开埠以来最大单一交易纪录；2017年，他以402亿港元出售中环中心75%权益，打破香港历来最大宗物业成交纪录；2013年至2015年期间，内地楼市仍然一片火热，他却开始大规模出售内地资产，虽然错过了后几年的暴涨，但事后证明他完美躲过了接下来的调控周期和行业洗牌。

不过这一次，局面截然不同。英国电网股权的出售，是他对风险预判后的主动调整，而巴拿马港口的被接管，却是他无力抗拒的逆风。这位97岁的老人，终于在全球化棋局中遭遇到进退失据的困局，或是他商业生涯头一遭。

毫无疑问，那个让李嘉诚如鱼得水的旧世界，正在瓦解。托马斯·弗里德曼宣称“世界是平的”不过20年，世界已经开始重新褶皱起来。当“国家安全”的概念可以无限泛化到经济领域，契约精神和国际法在地缘政治面前也几乎是薄如蝉翼，意味着资本必须选边站而不能再做“中间人”，也让李嘉诚一生赖以成功的“在商言商”哲学遭遇了最沉重的狙击。

而与长和系股票因英国电网交易获利而集体拉升的状况相比，巴拿马伤口所带来的深远影响更值得关注。市场人士认为，海外基础设施投资的估值将从此前的“战略溢价”转为“政治风险折价”，甚至可能被压至近零的水平。这不仅是李嘉诚的困境，更是所有试图在全球进行长期投资的资本，必须面对的新常态。

春江水暖鸭先知。2026年年初这两则接踵而至的消息，一个在伦敦，一个在巴拿马，共同指向一个事实：曾说“我身本无乡，心安是归处”的李嘉诚，终成时代的背影。（财富中文网）