一瓶中药，撑起一家IPO

来源：企业上市

山东汉方制药股份有限公司在2026年2月25日正式递交上市申请：公司已向香港交易所主板提交上市申请书，正式启动港股上市进程。

披露核心财务数据：伴随递表，其招股书公开。文件显示，该公司核心产品“复方黄柏液涂剂”在2024年的销售收入位居中国外用中成药市场第四，市场份额为1.1%。中泰国际担任其独家保荐人。

简单来说，这家靠一款皮肤科中药涂剂做到市场前列的山东药企，已经正式踏上了赴港上市之路。

一家山东的药厂，靠一瓶独家生产的皮肤科中药“涂剂”（复方黄柏液涂剂）一年赚了近10个亿。现在准备去香港上市（IPO），老板是秦家两兄弟，上市后家族仍然绝对控股。

核心干货解读

1. 我们是谁？靠什么赚钱？

公司定位：一家把传统中医药和现代科学结合起来，专门做皮肤病和黏膜病用药的公司。

核心产品（摇钱树）：复方黄柏液涂剂。

市场地位：这是一个处方药（需要医生开方）。在中国外用中成药市场里，按2024年销售额算，它排第四名，占了1.1%的市场份额。

独家优势：它是目前中国唯一获批的处方“涂剂”剂型，而且是 “国家二级中药保护品种”。这意味着别人不能生产一模一样的药，它在中国是独家生意。

含金量：这个药被收录进了《中国药典》，也进了国家的医保和基药目录，医院和药店都可以卖。

其他业务：

化妆品：自有品牌“汐莱朵”。

其他中成药：新推出了安宫牛黄丸、乌鸡白凤丸等经典药，开始卖到药店。

2. 赚了多少钱？（财务速览）

收入：

2023年：10.53亿 人民币

2024年：9.92亿 人民币

2025年前9个月：8.03亿 人民币

净利润：

2023年：2.37亿 人民币

2024年：1.99亿 人民币

2025年前9个月：1.45亿 人民币

解读：公司非常赚钱，毛利很高（2025年前9个月毛利率约84%），但严重依赖单一产品。90%以上的收入都来自那瓶“涂剂”。

3. 老板是谁？

秦氏兄弟控股：哥哥秦文基（董事长）和弟弟秦银基（总经理）是创始人，也是控股股东。

家族企业：他们的姐姐、子女（女儿 Qin Chengxue 教授还是公司的执行董事）都在公司有角色。

上市后股权：上市后，秦家兄弟依然持有公司约 [編纂]% 的股份，掌握绝对控制权。

4. 这次上市（IPO）要干嘛？

股票类型：申请把部分现有股份转为H股在香港流通（这叫“全流通”），同时发行新的H股。

股权变化：公司会先进行“股份拆细”（1股拆成10股，降低单价），然后上市。

公众持股：上市后，只有新发行的和部分转股的H股算作“公众持股”，确保符合香港交易所的流通量要求。

不得不看的风险

一条腿走路：公司几乎就靠“复方黄柏液涂剂”这一款产品。万一这个药销量下滑、价格被医保压低、或者出了安全问题，公司业绩会瞬间变脸。

原材料看天吃饭：中药原材料（比如连翘、蜈蚣）价格波动大，还容易受天气、病害影响。成本一涨，利润就薄了。

竞争激烈：虽然自己是独家剂型，但市场上治疗皮肤病的药（包括西药和其他中药）多如牛毛。如果医生不爱开了，或者病人不信了，生意就难做了。

政策风险：

医保控费：虽然进了医保，但国家医保局经常搞“灵魂砍价”和带量采购，未来产品价格有降价压力。

新药审批慢：如果想研发新药，国家药监局审批流程长且结果不确定。

家族企业风险：公司由两兄弟说了算，上市后小股东的话语权很弱，公司的决策可能偏向家族利益。

总结

这是一家典型的“小而美”的中药企业，靠一个有技术壁垒（独家剂型）和行政壁垒（国家保护品种）的爆款产品活得非常滋润。但它的问题也很明显——产品过于单一。未来能否靠研发新药和拓展化妆品业务，摆脱对单一产品的依赖，将是它长期发展的关键。现在去港股上市，一方面是为了融资，另一方面也是为了让家族财富有一个更透明的平台。