长和系此时出手，我们能读出什么？

长和系旗下三间公司宣布出售英国电网业务（UK Power Networks）权益予法国公用事业企业Engie，套现逾1100亿港元。

长和系公司通告指出，出售UK Power Networks股权，可以获得庞大会计收益及取得的现金款项作日后投资及收购用途。

又是一笔好买卖

消息宣布后，相关上市公司的股价在26日开盘便纷纷上涨，截至当日下午截稿前，长和上涨约4.5%、长江基建集团上涨约4.52%、电能实业上涨约3.75%、长实集团上涨约3%。

看得出市场对这项交易偏向利多看法，账面上的获利也值得被如此“看好”。

如果对比长和系公司当初在2010年以57.7亿英镑收购英国电网业务，那么此番获得的大约103.7亿英镑（按当日汇率）现金，相当于79.72%的增益，如果按照16年的投资期限，则每年简单平均的收益率是4.98%左右，而如果按照15年的投资期限，则为5.3%左右。

这还不算标的资产每年向长和系的股东分红。

作为经营英国伦敦地区、英格兰东南部以及东部电网的骨干企业，电网覆盖范围超过2.9万平方公里，为英国经济最活跃地区的850万家庭以及企业用户提供电力服务。凭借英国电力需求的稳定性和英国财政对电价的补贴措施，UK Power Networks几乎每年都能获得较稳定的利润。

比如根据该公司按照英国公认会计标准的最近两个财年的经营情况，其截至2024年3月31日财年除税后综合益利（经审核）达到港币32.8亿元；其截至2025年3月31日财年除税后综合益利（经审核）达到港币89.6亿元。

综合起来看，对标的资产的投资有点类似一次成功的“巴菲特喜欢的”价值投资，作为公用事业单位，其拥有近乎“垄断”的专营资质，且现金流异常稳定，护城河宽阔。不管是收益率还是稳定性上，对其的投资都是非常不错的选择，十几年下来“稳赚不赔”。

纵观多年来中国香港李嘉诚家族的投资交易“战绩”，这种“稳赚不赔”的交易和投资几乎是常态，也让人不得不再次佩服长和系的战略眼光。

为何此时出售？

然而，也有一个问题比较明显：既然英国电网业务是比较优质的，那么为何长和系公司要在2026年开年就做出如此果断的出售呢？如果再等等，再过个几年、十几年，会否该资产的价值会更高，所获得的股东回报会更多呢？

首先，出售英国电网业务并不是一次突然的变故，而可能是跨越了多年过程的“出手”。

简单查阅主流媒体的报道，就可发现，至少在2022年初，已经有国内外不少媒体就长和系拟出售UK Power Networks进行过一次报道。

这说明至少在2022年时候，长和系就已经动了要出手的念头，后续多年可能一直都在市场上询价或者也可能在“伺机而动”，最终在最近宣布了消息。

当初媒体援引消息人士称，由澳大利亚投行麦格理集团和全球私募巨头KKR牵头的财团以及国内外多个资本巨头当时正与长和系进行谈判和互相竞价，当时市场流传的交易估值达到150亿英镑，如果是真的，那么要比如今成交的价格多了不少。

其次，另一个比较有趣的问题是：为何2022年的150亿英镑没有谈成，但2026年的大约104亿英镑却谈成了呢？

此时出手的背后是否还可能另有隐情？

我们当然无法得知长和系高层决策的内幕，不过从最近有关“巴拿马‘收港’动作落地”的新闻中，或许能推测出一条线索思路：是否长和系中那些杰出的投资家们可能已经觉察到了一个潜在的风险？

综合媒体报道，2月23日，巴拿马官方公报发布法院裁决，宣布正式撤销香港长江和记实业对巴拿马运河沿线两座港口的经营权，后续将由巴拿马海事局接管港口。从该国最高法院裁定合约违宪，到政府强行接管港口经营权，巴拿马用不足一月完成对长和系旗下和记巴拿马港口公司的跨境资产单边处置。

长和方面向《华夏时报》记者披露，当地时间2月23日，巴方派员强行进入两座货柜码头，接管行政与运营控制权，并禁止长和巴拿马港口公司代表进入上述码头。目前，长和正就相关裁决、港口被强行接管，以及特许经营权被迫终止的相关事宜，持续咨询法律顾问的专业意见，同时全面研究所有可行途径。

如此看来，国际地缘风险可能就是长和系此番完成英国电网业务交易的决策依据之一，毕竟港口运营权、电网运营权等都属于公用事业服务，涉及到的敏感性，这些业务和国际时政的关联性都比其他行业更高。

有何启示？

追随上述思路，对于投资者来说，标的公司是否有涉及国际地缘风险的业务，如果涉及，所占比例多少，是当前不容忽视的一个议题。

比如，如果有一家中国企业计划在美国建厂，那么投资者就要考虑是否会有当地的反对者，出于种种原因或者目的，阻挠新工厂的建设，让这家中国企业的相关计划受阻。轻则影响一点声誉，问题不大；重的话可能前期的投资或者已经接收当地的财政补助都会出现各种各样的真金白银风险。

关税也是另一个核心问题，如果一家企业出口美国市场的业务权重很大，那么其营收就会受到关税问题的显著影响，这在去年那么多具有出海业务的上市公司的相关澄清公告中就能看出来。

另一方面，此时的国际地缘环境是否已经发生了某种变化，让诸如长和系这样的“聪明投资人”预判到了什么呢？

或许是我想多了。

不过，像瑞·达利欧这样的投资家和宏观学者，多年来一直在提醒人们关注世界秩序的变化，特别是这种变化将以何种方式影响各类经济工具和资本市场。如果将这些信息结合起来看，似乎颇有值得思考的地方。

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