长江电力（600900）深度剖析

一、基本面介绍

行业排名与地位

全球水电绝对龙头：总装机容量7,169.5万千瓦，占全国水电装机16.45%，全球第一

A股电力板块市值第一：总市值约6,488.97亿元，在102家电力上市公司中排名第一

资源垄断优势：掌控长江干流六座巨型水电站（三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩）永久运营权，控制长江流域76%优质水能资源

技术壁垒："六库联调"技术全球独创，水能利用率达95%，远高于行业平均70%

概念炒作标签

防御+高股息龙头- 核心标签

水电绝对王者- 行业地位标签

央企核心资产- 所有制标签

类债券现金牛- 现金流属性标签

中特估标杆- 政策主题标签

市值管理迹象：明确的长期分红承诺+大股东增持计划，彰显维稳股价决心，属于典型的市值管理组合拳。

退市风险

基本为零：作为国务院国资委控股的央企核心资产、国家战略基础设施，无退市风险。

二、估值评估与市值分析

估值判断：当前19倍PE处于合理偏低水平，较历史高点（27-29倍）有40%-50%空间，较绝对底部（15-16倍）仅高20%。

资产价值分析

固定资产重置价值：六座世界级水电站重置成本极高，物理护城河极深#我们的2030#

当前市值：6,371-6,489亿元，处于2026年合理估值区间下沿，具备安全边际。

三、明确观点与投资建议

核心投资逻辑

不可复制的资源垄断：独占长江黄金水段，新进入者无法复制

类债券现金牛属性：现金流稳定如"永续债"，2024年经营现金流596.5亿元

利润释放周期开启：2026年起折旧到期红利年均释放11.25亿元

估值处于历史低位：PE 19倍处于历史15%分位，安全边际充足

成长曲线清晰：抽水蓄能（储备超4,000万千瓦）+新能源+国际化打开第二增长极

风险提示

来水波动风险：极端气候可能影响发电量（历史最大单季下滑约17%）

电价政策风险：电力市场化改革可能压缩电价空间

利率上行风险：压制类债券资产估值

项目回报风险：抽水蓄能等项目回报不及预期

操盘手结论

具备显著长期投资价值，是A股市场稀缺的"防御+成长"兼备的核心资产。

投资建议：

适合投资者：稳健型与长期价值投资者，追求稳定股息收入（年化3.6%以上）和温和资本增值

操作策略：分批左侧布局，采取"买入并持有+分红再投"策略

持有周期：至少3-5年，作为投资组合的"压舱石"

目标收益：年化8%-12%（含股息）

具体操作规划：

建仓区间：26元附近小仓试错（10-20%），25元以下加仓（20-30%），24元以下重仓（40-50%）

止盈目标：第一目标30元（前期平台），第二目标34.51元（机构目标均价）

止损纪律：跌破25元且放量下探，减仓至10-20%

走势推演：

短期（1-2月）：防御窗口期，26-27元区间震荡筑底

中期（4-8月）：传统炒作周期，丰水期预期+季报催化，有望冲击30-33元

长期（1-3年）：折旧释放+新能源投产，估值修复至20-22倍PE，目标价上看35-38元

最终评级：增持/持有，当前价位（26元左右）适合分批建仓，作为组合防御底仓配置。