鹰眼预警：华明装备应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月26日，华明装备发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为24.27亿元，同比增长4.5%；归母净利润为7.1亿元，同比增长15.54%；扣非归母净利润为6.71亿元，同比增长15.27%；基本每股收益0.79元/股。

公司自2008年8月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为26.47亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华明装备2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为24.27亿元，同比增长4.5%；净利润为7.2亿元，同比增长16.11%；经营活动净现金流为6.04亿元，同比下降32.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为24.3亿元，同比增长4.5%，去年同期增速为18.41%，较上一年有所放缓。

项目202312312024123120251231营业收入（元）19.61亿23.22亿24.27亿营业收入增速14.58%18.41%4.5%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为46.48%，15.79%，15.27%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）5.02亿5.82亿6.71亿扣非归母利润增速46.48%15.79%15.27%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.5%，营业成本同比下降7.11%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）19.61亿23.22亿24.27亿营业成本（元）9.37亿11.89亿11.04亿营业收入增速14.58%18.41%4.5%营业成本增速7.95%26.08%-7.11%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为21.72%、21.82%、22.12%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）4.26亿5.07亿5.37亿营业收入（元）19.61亿23.22亿24.27亿应收账款/营业收入21.72%21.82%22.12%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.5%，经营活动净现金流同比下降32.08%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）19.61亿23.22亿24.27亿经营活动净现金流（元）6.22亿8.89亿6.04亿营业收入增速14.58%18.41%4.5%经营活动净现金流增速25.26%43.06%-32.08%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.839低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）6.22亿8.89亿6.04亿净利润（元）5.51亿6.2亿7.2亿经营活动净现金流/净利润1.131.430.84

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为54.49%，同比增长11.65%；净利率为29.65%，同比增长11.11%；净资产收益率（加权）为22.04%，同比增长17.61%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为54.49%，同比大幅增长11.65%。

项目202312312024123120251231销售毛利率52.23%48.8%54.49%销售毛利率增速5.94%-6.57%11.65%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期48.8%增长至54.49%，存货周转率由去年同期3.17次下降至2.87次。

项目202312312024123120251231销售毛利率52.23%48.8%54.49%存货周转率（次）2.793.172.87

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期48.8%增长至54.49%，应收账款周转率由去年同期4.98次下降至4.65次。

项目202312312024123120251231销售毛利率52.23%48.8%54.49%应收账款周转率（次）4.124.984.65

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为39.09%，同比增长36.53%；流动比率为3.03，速动比率为2.67；总债务为8.99亿元，其中短期债务为5.06亿元，短期债务占总债务比为56.3%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.03，3.04，3.03，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）4.033.043.03

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.94、1.45、1.33，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率1.941.451.33

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.64%，营业成本同比增长-7.11%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速92.38%-63.27%25.64%营业成本增速7.95%26.08%-7.11%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.5亿元，较期初变动率为136.87%。

项目20241231期初其他应收款（元）6254万本期其他应收款（元）1.48亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.93%、2.07%、4.52%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）5767.4万6254万1.48亿流动资产（元）29.84亿30.15亿32.74亿其他应收款/流动资产1.93%2.07%4.52%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.4亿元，较期初变动率为246.02%。

项目20241231期初其他应付款（元）4162.85万本期其他应付款（元）1.44亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.65，同比下降6.6%；存货周转率为2.87，同比下降9.71%；总资产周转率为0.5，同比下降2.96%。

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