市值跌破3000亿的百济神州首次全年盈利，但拳头产品收入增长放缓

2月26日下午临近收盘时，百济神州（ONC.NS、06160.HK、688235.SH）港股股价突然暴跌，最后以大跌9.16%收盘。伴随着股价大跌，公司港股市场的市值也跌破3000亿港元，最后报2995亿港元，由此引发市场对公司即将发布的业绩快报的担忧。

2月26日晚间，百济神州发布的2025年度业绩快报显示，2025年，公司营业总收入达382.05亿元，同比增长40.4%。得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升，归属于母公司所有者的净利润达14.22亿元，首次实现全年盈利。

不过，百济神州收入第一高产品，BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）收入虽然再创新高，2025年全球销售额达280.67亿元，但同比增速为48.8%，较2023年、2024年的翻倍增长有所放缓。

百悦泽是全球获批适应证最广泛的BTK抑制剂。目前，百悦泽已在全球超过75个市场获批。

百悦泽优势主要在血液瘤领域，销售放缓背后，其实跟美国市场表现有关，虽然美国仍是这款药物最大的商业化市场，贡献的销售额达到202.06亿元，同比增长45.5%，但这样的销售增速低于2024年107.5%的增速。

作为百济神州的收入第二高产品，PD-1单抗百泽安（替雷利珠单抗）已在全球超过50个市场获批，2025年全球销售额达52.97亿元，同比增长18.6%。

2月26日晚间，百济神州也发布了2026年业绩预测，公司预测2026年营业收入将介于人民币436亿元至450亿元之间，较2025年营收的增速在14.12%与17.79%之间。

近年来，百济神州试图摆脱对百悦泽的收入依赖，进一步巩固在血液瘤领域的优势，公司有多款处于临床后期阶段的基石性产品临近商业化。

如另外一款产品，即百悦达（索托克拉，BCL2抑制剂）在中国取得全球首次上市许可申请批准，用于既往接受过至少两种系统性治疗（含BTK抑制剂）的R/R MCL（复发/难治性套细胞淋巴瘤）成人患者，以及既往接受过至少包含BTK抑制剂在内的一种系统治疗的R/R CLL/SLL（复发/难治性慢性淋巴细胞白血病或小淋巴细胞淋巴瘤）成人患者。

百济神州已在欧盟递交百悦达用于治疗R/R MCL成人患者的上市许可申请。公司预计将于2026年上半年获得美国FDA对百悦达单药用于治疗R/R MCL成人患者新药上市申请的监管决定。