百度2025年总营收1291亿元，全栈能力打通商业模式闭环

2月26日，百度发布2025年财报，当年实现总营收1291亿元。在财报中，百度首次披露AI驱动业务收入400亿元，同比增长48%，这意味着在其AI全栈能力驱动下，AI正从“成本中心”转变为“利润中心”。

AI业务取得实质性增长

从成本中心转为利润中心

百度作为国内领先实现AI “芯/云/模/体”全栈自研、端到端闭环的厂商，从底层芯片到顶层应用全链路自主可控，构成了核心差异化壁垒。

其中，算力层自研芯片昆仑芯架构上专为AI设计，可以大规模提供稳定、高性能的AI计算，并且兼容主流模型和框架，让企业能够以更低集成成本更快部署；百度智能云作为跨算力层与应用层的全栈整合平台，打通“算力-模型-应用”端到端链路，为企业提供私有化部署、混合云智算等一站式服务，是AI商业化的核心引擎；千帆大模型平台是企业级AI开发与运行底座，是百度智能云的Agent Infra核心；深度学习平台飞桨是国内主流开源深度学习框架，覆盖教育、工业、医疗等场景，支撑大模型训练与推理全流程；模型层文心5.0拥有2.4万亿参数，可实现原生全模态（文本/图像/音频/视频/ 3D）统一建模，在LMArena最新排名中取得多项国内第一；伐谋是基于文心大模型的自我演化超级智能体，能自主寻找最优解，为应用层提供核心支撑，是百度智能体技术的标杆产品；应用层从B端到C端再到Robotaxi，通过智能体+行业解决方案实现落地变现。

2025年下半年以来，资本市场AI产业叙事发生根本变化，关注侧重点从“算力军备竞赛”向“商业化兑现+全栈落地”转变。资本市场从看融资、看投入，转向看收入、看付费转化，重新追求投融资端与收入端的再平衡，这意味着AI产业向成熟商业模式回归。为控制算力成本和扩大应用端收入，AI巨头纷纷向产业链上下游延伸。

在此背景下，百度全栈能力竞争优势显著。从搜索积累的海量数据、到软硬件一体化垂直整合和全栈自研，百度拥有国内独一无二的全链路自主可控技术。财报显示，2025年AI业务收入在百度一般性业务收入中占比达39%，在全栈能力驱动下，AI开始在多个业务中产生收入，且主要来自企业和用户付费。“技术-商业”闭环得到验证，AI正从“成本中心”转变为“利润中心”。

AI业务收入占比的披露，意味着偏“投入导向”的AI能力，正在转变为可持续跟踪的收入板块。这反映出百度AI战略日益清晰，AI相关业务取得实质性增长，作为集团核心业务的地位持续稳固。

AI重构百度增长模式

带来高质量、可持续收入

从B端到C端再到Robotaxi，百度通过AI能力跨场景复用，用技术投入撬动多场景收入增长与成本持续下降。

面对B端AI落地难问题，百度用全栈能力予以破解。2025年，百度AI云收入同比增长34%。

2025年11⽉，百度智能云发布全新⼀代昆仑芯和天池超节点，并宣布未来五年昆仑芯都将按年推出新产品，结合百度百舸AI计算平台，持续打造更强性能的AI Infra，解决国内企业的算⼒供给问题。昆仑芯与文心大模型、飞桨深度软硬协同，推理效率与成本优于通用芯片。目前已在国内大规模部署，并通过智能云建成全自研三万卡集群。商业化方面，已中标中国移动十亿级订单，在银行、电网、车企等上百家企业达成规模化落地。

全栈方案降低了企业运用AI的门槛，通过千帆平台，把模型、工具链和部署能力打包在一起，企业可以直接用现成能力上线。这一优势使得百度智能云在2025年实现中标数量和中标金额双冠。2026年1⽉4⽇，国际咨询机构沙利⽂发布《2025年中国GPU云市场研究报告》显示：在中国⾃研GPU云市场中，百度智能云以40.4%的市场份额位居第⼀，在⾃研GPU云产品能⼒、算⼒规模及重点⾏业落地等⽅⾯形成明显领先优势。

2025年11⽉，百度正式发布全球领先的可商⽤⾃我演化超级智能体伐谋。上线⾸⽉已有超2000家企业申请试⽤，覆盖物流、制造、AI4S等领域，帮助上述⾏业客户⾼效探寻全局最优解。

在C端，百度达成的不止是MAU增长，用户也在为真实的AI生产力买单。2025年，AI应用收入突破100亿元。

⽂⼼助⼿是百度App推出的AI智能助⼿，依托⽂⼼⼤模型和百度猎户座AI引擎，实现了搜索与AI的深度重构，是集深度思考、多模态交互与全场景服务于⼀体的全能搭⼦。1⽉20⽇，据《华尔街⽇报》报道，⽂⼼助⼿⽉活⽤户数已突破2亿，与⾖包、千问形成国内三⼤AI超级⼊⼝。⾃春节红包活动启动以来，⽂⼼助⼿MAU同⽐增⻓4倍，多项核⼼能⼒同步爆发，意味着⽤户转向⾼频、真实场景下的持续使⽤。

秒哒2.0把开发门槛降到“会说话就能做AI应用”，能够实现“全栈应⽤，⼀键⽣成”和“⼀站式开发与分发”，帮助普通⽤户也能打造⽣产级应⽤，让“一人公司”成为可能。2025年12⽉秒哒公布成绩单显示，上线8个⽉平台就累计⽣成超50万个商业应⽤，⽇新增应⽤涨幅超150%。其中，带有后端的应⽤占到⼀半，覆盖教育、商业、内容创作、企业服务等200余个场景，累计创造经济与效率价值超50亿元。⽬前秒哒⽤户中有81%为⾮程序员⽤户，⽣成应⽤已累计服务超过1000万⽤户。

2025年11月，智能体GenFlow3.0在百度⽂库、百度⽹盘全端上线，把⽂库、⽹盘打造成为超级个⼈智能体，为⽤户提供个性化、⾃由化、通⽤化的能⼒。通过用AI替代重复劳动，⽂库、⽹盘⽤户作为超级个体，真正实现⾃由表达，全能操作。GenFlow3.0已实现活跃用户2000万，体现出用户愿意为时间节省支付订阅费的真实需求潜力。

随着伐谋、秒哒、GenFlow3.0等的发布，百度AI全栈应用加速落地。

在纯文本LLM性能不断提升的同时，对该路径能否达到通用人工智能的质疑声不断。AI领域两大权威科学家杨立昆与李飞飞都将世界模型视为超越纯文本LLM、通向更接近人类智能的关键路径。而自动驾驶可以说是当前世界模型最成熟、落地最深入、商业化最明确的前沿应用之一。

百度萝卜快跑作为物理AI最直接的落地验证，正在打开新的增长空间。2025年Q4，萝卜快跑出行服务次数340万，同比增长超200%，季度内每周出行量达到30万。

目前该业务全球布局正在加速，截止2026年2月，累计提供全球出行服务次数超2000万，足迹已覆盖全球26座城市。

2025年11⽉，萝⼘快跑在阿布扎⽐启动全⽆⼈商业化运营，计划2026年建成当地规模最⼤的全⽆⼈驾驶⻋队；2025年12⽉22⽇，萝⼘快跑和Uber、Lyft分别达成合作，将于2026年在伦敦开启⽆⼈驾驶测试及出⾏服务，由此进入中国⾹港以外的又一个右舵市场；2026年1⽉6⽇，萝⼘快跑成为迪拜⽬前唯⼀获准开展全⽆⼈测试的企业。

2026年世界政府峰会（WGS）期间，迪拜王储谢赫·哈姆丹乘坐萝⼘快跑⽆⼈⻋前往参会，完成“王储第⼀单”。在体验完萝⼘快跑后，王储主动在海外社交媒体上发⽂“解放双⼿、未来已来！”王储对这次出行的赞叹，成为中国⽆⼈驾驶全球化进程中的标志性事件。

发布股东回报重大举措

昆仑芯分拆推高目标价

在AI收入持续增长、实现“技术-商业”闭环的同时，百度在股东回报方面也有重大举措。

2026年2月5日，百度发布股票回购与首次股息分配公告，通过两项股东回报计划，进一步提升股东价值。一是自即日起至2028年12月31日止，回购不超过50亿美元公司普通股；二是预计董事会首次批准并采纳股息政策，包括定期股息及特别股息，预计2026年宣布并发放首次股息。

横向比较来看，苹果、谷歌这类现金流极强的公司回购比例通常只有市值2%–4%，更激进的Meta也不过5%。百度市值10%的股票回购规模大超预期，这种超常规操作更像是在表达“公司被低估了”的判断，暗示当前股价有一定修复空间。

历史上不乏科技巨头启动派息、回购以后走出长期牛市的例子。资料显示苹果2012年重启派息后，十年间累计分红超6000亿美元，股价涨幅达700%，证明稳定派息可成为长期价值支撑；微软2003年首次派息后，通过”派息+回购”组合策略，市值从2500亿美元跃升至3万亿美元，成为科技股价值重估的标杆。

百度的“组合式回报”举措，向市场传递公司现金流稳健、AI商业化步入正轨的信号，说明未来有信心实现更高AI收入，也彰显了百度增长与股东回报并重的价值理念。

2026年1月，百度发布建议分拆昆仑芯上市公告。公告称，建议分拆符合公司及股东的整体利益，理由包括凸显昆仑芯独立价值、吸引垂直领域投资者和赋能双方长期发展。

在“算力是AI产业基础设施建设”的资本市场叙事下，昆仑芯作为国产算力龙头企业，其独立上市将有效释放百度业务的价值潜力。

消息发布后，几十家机构基于分部估值上调百度目标价。

其中，Benchmark将百度⽬标价上调⾄215美元，认为⼀系列催化剂将有助于释放百度被低估资产的价值，并推动公司通过分部估值法（SoTP）实现估值体系的系统性重估。Benchmark认为，百度是2026财年最具超预期上⾏潜⼒的标的之⼀。

摩根⼤通基于分部估值法（SoTP）测算，将百度⽬标价上调⾄200美元。摩根⼤通认为，进⼊2025年第四季度，百度AI驱动的转型轮廓正变得愈发清晰。初步迹象显示，AI功能的⽤户渗透、AI产品与现有移动互联⽹服务的融合，以及运营效率均出现改善。百度正开始将AI领域的投⼊，转化为更具可持续性的经营增⻓动能。

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