帝亚吉欧：从未讨论过出售水井坊，但报价合理会接洽

蓝鲸新闻2月26日讯（记者 朱欣悦）水井坊（600779.SH）控股股东帝亚吉欧拟出售其股权的传闻，自2025年持续发酵至2026年，该传闻在帝亚吉欧2026上半财年业绩会上终于迎来官方明确回应。

帝亚吉欧管理层直言，集团从未就出售水井坊事宜展开过任何讨论，相关消息均为市场猜测。

值得关注的是，帝亚吉欧对此也留有弹性空间，其表示，"集团不会以低于公允价值的价格出售旗下品牌，若有第三方主动针对我们战略规划之外的资产，提出无法拒绝的报价，作为理性企业，我们显然会对此予以听取并接洽。"

这一表态也意味着，只要报价符合预期，水井坊的股权出售并非没有可能。

而市场更为关注的是，若启动交易，帝亚吉欧对于这笔股权的报价预期究竟会是多少？

要厘清这一问题，首先要计算帝亚吉欧对水井坊的累计收购成本。

帝亚吉欧于2006年至2019年通过多轮股权收购，逐步实现对水井坊的控股。2006年，其以5.17亿元收购水井坊彼时控股股东全兴集团43%的股份；2008年增持6%，持股比例升至49%，据第一财经报道，该次增持耗资1.4亿元；2011年其继续增持4%至53%，南方日报报道该笔交易对价同样为1.4亿元（1400万英镑）。

此次增持完成后，帝亚吉欧通过持有全兴集团53%的股份，间接控制水井坊约39.71%的股份，正式成为水井坊的实际控制人，此举也触发全面要约收购义务。随后帝亚吉欧以21.45 元/股的价格，向全兴集团之外的水井坊全体股东发出全面要约，最终该要约仅成交3154股，对应交易金额6.8万元。2013 年，帝亚吉欧再度完成对全兴集团剩余47%股权的收购，交易对价为2.33亿英镑，折合人民币约22亿元。

2018年至2019年，为进一步巩固控股权，帝亚吉欧两度对水井坊发起要约增持，先后以 61.38元/股、45元/股的价格实施收购，分别耗资约60.84亿元、6.90亿元。两次交易完成后，帝亚吉欧对水井坊的持股比例提升至63.14%。

由上述数据大致推算，帝亚吉欧布局水井坊的累计收购成本，已达百亿元规模。

香颂资本董事沈萌对蓝鲸新闻记者表示，对帝亚吉欧而言，水井坊并非不能出售，但既不会原价出让，更不会亏本甩卖。其出让水井坊控股权的报价底线，应取股权市值叠加控制权溢价、初始收购成本叠加资金时间成本二者中的较高值。

"但这个价格能否在短期内找到接盘者，目前尚难判断，由此推测帝亚吉欧现阶段并不急于出售。"沈萌补充道。