头条：供需错配下的弱平衡 钢市重回拉锯战

今日钢市回顾

今日钢市以稳运行为主，期货和现货价格变化都不大。截至今日收盘，螺纹钢主力05合约报3063点，较上一交易日涨6点；热卷主力05合约报3218点，较上一交易日涨3点；焦炭主力05合约报1644点，较上一交易日跌15.5点；焦煤主力05合约报1090点，较上一交易日跌27.5点；铁矿石主力05合约报748.5点，较上一交易日持平。截至26日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3242元，较上一交易日涨1元；热卷均价为3249元，较上一交易日涨7元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为780元，较上一交易日降5元；唐山准一级冶金焦价格为1440元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2910元，较上一交易日持平。

钢市分析

今日钢市报价较昨日变化不大，基本上平稳运行。市场在经历周三大幅反弹之后，市场拉涨情绪得到消化，钢材盘面价格随着“双焦”价格的快速回落而降温，出现高位回撤的情形。不过，钢材价格在现货高、盘面低的情况下，下跌的空间也较为有限，螺纹05合约顺利在3050关口得以支撑。

目前看，尽管河北部分钢厂传出限产消息，但是市场更关注库存的变化。据兰格钢铁网统计，截至2月25日，全国29个重点城市钢材社会库存总量达1124.28万吨，环比上周（2月18日）大幅增加199.73万吨，增幅18.05%；较1月28日的802.04万吨累计增长322.24万吨，同比下降12.62%，整体呈现节后快速累库态势。

分品种来看，各品类库存均呈增长格局，其中建材与热轧卷板增长尤为突出。建材库存本周增至535.55万吨，环比增加120.15万吨，较上周增幅扩大24.37个百分点，同比下降24.24%，是拖累整体同比表现的主要品种。热轧卷板库存升至303.33万吨，环比增加145.86万吨，增幅显著高于上周的23.89%，同比降幅收窄至7.72%。

冷轧与中厚板库存同样保持增长，冷轧库存137.16万吨，环比增加14.07万吨，同比上升15.60%；中厚板库存148.24万吨，环比增加19.65万吨，同比上升11.98%，这两个品种是少数实现同比正增长的品类。

另外，中国钢铁工业协会发布数据显示，2月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存953万吨，环比增加172万吨，上升22.0%，库存快速上升；比年初增加232万吨，上升32.2%；比上年同期减少120万吨，下降11.2%。

整体来看，节后需求尚未完全启动，叠加钢厂在春节假期的生产造成供需错配，市场仍在累库阶段。建材与热轧作为需求端敏感品种，库存增长最快，反映出终端复工进度偏缓、市场供应压力加大的现状；而冷轧与中厚板的同比正增长，则体现出其下游需求相对稳健，铁水向工业材转移的结构性调整，当然，这两个品种的供给压力，也在逐步释放。后续需重点关注3月终端复工节奏，若需求恢复不及预期，库存压力或将进一步加剧。

行情展望

从目前市场运行状况来看，钢市虽然经历了开年后先跌后涨的一波行情，但是总体上，当前的价格和节前相差不大，处于相对弱平衡的状态下运行。下一步，市场行情仍围绕重要会议和库存变化展开，而库存既有对供给的考验，也有对需求的考验，在供需两端都没有形成绝对的力量失衡之前，行情仍会以震荡为主，不会脱离目前价格太远。

从盘面来看，黑色收盘涨跌互现，主力焦煤跌2.46%，大有继续下跌之势。焦炭受拖累跌幅接近1%，铁矿石收平，螺纹和热卷微涨。螺纹主力05收3063，涨6点，持仓195.2万手，减仓3.6万手。经过节后快速增仓至206.5万手后，目前持仓已经减少了10余万手，说明资金的变化节奏较快，并不恋战继续等待大行情。目前日线回撤，防守3050暂时得以成功，下一日继续关注3050支撑的有效性，不破仍有再次反弹的可能。

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